本站原创风险是现代企业财务管理的一个重要特征,也是现代财务管理理论中除资金时间价值以外的另一个基础概念.本文的主要目的是,通过对有关风险知识的梳理,帮生全面掌握有关风险的相关知识及其在财务管理中的应用.
作者简介：中南财经政法大学会计学院副教授,硕士生导师,中山大学在读博士.
中级会计资格《财务管理》教材(中国财政经济出版社,2005．10,以下简称“教材”)的第二章、第四章、第五章以及第七章都大篇幅论述了风险理论,另外第一章、第六章、第八章以及第九章也都涉及到了风险,具体讲解如下.
一、风险概念
风险指行动结果的不确定性,但风险不等于不确定性.风险可预知可能的结果和相应的概率,而不确定性却不能.风险是一把双刃剑,既可带来超额收益,也可招致超额损失.但出于对风险的反感和谨慎的考虑,人们更关注风险预计可能引起的经济损失,而忽视其带来收益的可能性.因此财务管理中的风险是指实际收益与预期收益相背离的可能性,即无法达到预期报酬的可能.需要强调的是,风险并不一定招致损失,比如,按往年惯例预期今年公司至少会发2万元的奖金,但年终实际发放1万元,很多人心里不痛快,这种不痛快不是缘自于此事给职工造成的损失(实际上职工没有任何损失),而是实际奖金没有达到预期所形成的心理落差.
风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素构成.风险因素是指可能引起风险的潜在原因,包括实质性风险因素、道德风险因素和心理风险因素；风险事故是使风险成为现实的事件；风险损失是事故发生后所造成的损失.以一起交通事故为例,驾驶员技术不精、恶劣天气、机动车性能缺陷以及路况险峻等都是潜在的风险因素,但若没有促使交通事故发生的具体风险事件如超速行驶、不当并线以及行人横穿马路等,风险因素并不直接导致损失,当然交通事故的发生必然会给当事人造成时间、精神以及物质上的损失,如机动车修理费以及事故赔偿费用等等,这就形成了风险损失.可见,风险因素是事前的,风险事故是事中的,而风险损失是事后的.
风险按风险的起源与影响可分为基本风险和公司特有风险.基本风险是指不与特定组织或者个人有关的风险,也即特定组织或者个人无法阻止的风险,是全社会普遍存在的
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确的预测,如对客户的信用状况进行调查确定合理的信用标准、信用条件等；对多方案择优和相机替代；多元化投资,如利用投资组合分散非系统风险,两只完全负相关(相关系数等于－1)的股票可抵销所有非系统风险,而两只完全正相关(相关系数等于+1)的股票不能抵销任何风险.具体到证券投资风险,购写期限较短的证券可以降低利率风险,不写质量差的债券可有效降低违约风险,变动收益证券比固定收益证券能更好地降低购写力风险,而购写流动性较强的证券可很好地降低流动性风险.
转移风险.企业采取某种方式如参加保险、信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等,并付出一定代价如支付保险费、担保费,或者损失盈利机会等,将风险损失转嫁给他人.如向专业保险公司投保,采取合资、联营、联合开发、特许经营、组建战略联盟、租赁经营等.在筹资决策中,企业以不转移资产所有权的特殊借款形式筹资如经营租赁、代销商品和来料加工等直接表外筹资；用另一个企业的负债代替本企业的负债,如母子公司问的投资和产品划拨等间接表外筹资；银行对借款人要求的补偿性余额以及企业不直接购写设备而采取融资租赁方式,都是转移风险的手段.
接受风险.如果风险在企业可接受或者可控范围内,企业可以选择风险白担或者风险自保.风险白担是指风险损失发生时直接计入成本或者费用以减少利润,而风险自保是指有计划地计提风险基金,如坏账准备、存货跌价准备等减少风险对企业的影响.
四、风险决策
风险决策是风险与收益的权衡.决策者的行动准则是低风险而高收益,同等收益条件下应选择风险最小的方案为最优方案,而同等风险条件下应选择收益最大的方案为最优方案.例如营运资金管理的目的就是要权衡风险与收益,控制营运资金的数量.但风险决策还取决于决策者对风险的态度,对风险反感的人可能选择收益较低且风险较小的方案,而对喜欢冒险的人则可能会选择高风险且高收益的方案.
例如,风险在资金结构决策中的应用.负债可增加自有资金收益,降低资金成本,但也会产生财务风险.最优(佳)资金结构是指综合资金成本(风险)最低、企业价值(收益)最大时的资金结构.传统折中理论综合考虑了债务资金成本较低的正面效用和债务增加会导致财务风险增加进而使权益成本增加的负面效用,综合资金成本先降后升(u型)而企业价值先升后降(倒u型),即认为存在最佳资金结构.平衡理论综合考虑债务的避税正效用和增加财务风险的负效用,前者大于后者,增加负债能增加企业价值；前者小于后者,则应减少负债比例.
再如,风险对利润分配政策的影响.公司在确定股利政策时必须考虑股东对稳定收入和规避风险的要求,股利能形成稳定收益且没有风险,而股票股利不能形成稳定收益且有较大的风险.同时又要考虑不同股利政策可能产生的后果,固定股利政策支付固定数额的股利,有利于公司形象的树立,但财务压力与风险较大,固定股利支付率政策的财务压力较小但不利于公司形象的建立,而低正常股利加额外股利政策既无太大财务风险又能给股东以稳定收入,是风险和收益权衡的产物,因而在实际工作中最常用.