农业企业IPO绩效文献综述

农业上市公司是农业企业与上市公司的综合体,是连接农户与市场的纽带,其自身的特殊性决定了其在中国农业发展中的重要地位.农业上市公司的诞生与发展,对于我国农业产业结构调整,促进农业产业化经营,提高农产品质量和农业经营效益,提升我国农业国际竞争力,加快实现我国农业现代化都具有极为重要的意义.农业企业发展中遭遇的瓶颈问题就是资金严重短缺,而IPO则能够帮助企业更好地筹集资金.一方面,农业上市公司作为农业企业的杰出代表,反映了我国农业的发展状况；另一方面,IPO在为企业融资带来便利的同时,也给投资者带来了分享企业利润的机会.本文拟对农业企业IPO绩效文献进行综述,以为大家的研究提供帮助.

一、国外文献综述

Jain和Kini（1994）以美国1976到1998年的680多家公司IPO前后的经营绩效变化为研究对象,发现IPO之后以经营流/总资产和经营收入/总资产为写作技巧变量的企业经营绩效呈下降趋势；但企业的资本支出和销售收入却增长很快,表明企业经营业绩的下降的原因并不是成长机会的缺乏或投资不足.

Degee和Zeckhauser（1993）以采取逆向杠杆收购的公司为研究对象进行实证检验,发现逆向杠杆收购之后的公司业绩不升反降；他们还发现IPO 抑价与企业在IPO前、后业绩的变化没有关系.

Aharony（2000）研究了1992―1995年期间上市的80多家B股和H股公司首次公开募股前后的盈余表现.研究发现,上市企业的净资产收益率中位数在上市以后开始逐年下降,上市当年达到最高.可是在石化、能源和原材料行业等保护性行业的业绩在上市前后却没有显著差异.

二、国内文献综述

林舒、魏明海（2000）以1992―1995年期间上市的A股公司IPO前后的业绩表现为研究对象.他们研究发现样本公司的报告收益在IPO当年显著下降,在IPO前处于最高水平.

洪剑峭,陈朝晖（2002）选取142家1996年在沪深上市的IPO公司的利润总额率为研究对象.他们得出的结论是我国上市公司的业绩在上市后普遍下降.

朱武祥、张帆（2001）以217家1994至1996年间在沪深A股上市的公司上市前后5年息税前利润与总资产之比及其他财务指标的中位数的变化趋势为研究对象,并分析了管理层持股市值,第一大股东持股比例,流通A股占总股本比例等因素与业绩指标变化的相关性,然后对研究结果予以解释.他们发现企业上市后的业绩低于上市前,且逐年下降.

卢文彬、朱红军（2001）以1996年IPO的公司在IPO当年及其后3年经营业绩的变化趋势及其与股权结构的关系为研究对象.他们得出的结论是IPO当年及IPO之后3年企业的经营业绩呈现明显下降趋势；不可流通股中的国有股和社会法人股比例对IPO后业绩变化趋势有较大影响,然而企业的流通股比例高低对IPO后业绩变化趋势产生重大影响.

Qian Sun和W.H.S.Tong（2003）专门研究了中国的国有企业股份制改造绩效.他们以1994年至1998年间在深沪两个交易所上市的634家国有企业为研究对象,利息保障倍数、实际净利润、就业总人数、销售净利率、流与负债之比、实际税息前利润、实际税息前利润与销售额之比、实际销售额、人均实际销售额、人均实际净利润、人均实际税息前利润等都是选取的绩效衡量指标.研究发现,在股份制改造之后实际净利润和实际息税前利润均明显提高；但在股份制改造之后销售净利率和实际税息前利润与销售额之比等比率却显著下降了.这表明销售收入的增长要快于利润的增长、实际销售额的增长；在股份制改造之后利息保障倍数和流与负债之比都显著性下降,表明财务杠杆在企业上市后提高了.研究发现,样本企业的就业人数在股份制改造之后并发生很大的变化,人均实际税息前利润、人均实际销售额以及人均实际净利润等都非显著增长.

东南大学经济管理学院陈良华、孙健、张菡（2005）通过对香港创业板上市公司IPO前后经营业绩的变化进行研究,结果发现各业绩指标变化不一.IPO之后的香港创业板上市公司的主营业务收入和流动比率都明显提高,总资产收益率与销售净利率则进一步恶化,其他指标在IPO前后没有显著的变化.

浙江大学公共管理学院蔡宁、徐晋波（2010）采用计量分析的方法, 选取了2006年在中小企业板上市的52家公司IPO前后四年的财务数据,对公司IPO前后经营业绩变化的情况进行实证研究.结果表明,样本公司在IPO之后出现经营业绩下滑的现象,部分公司经营业绩下滑现象相当明显.

三、文献评述

综合国内外学者实证研究结果,我国上市公司,包括农业类上市公司普遍存在IPO后业绩下滑现象.诸多学者为揭示这一现象的内在因素也进行了积极的尝试,但还存在一些不足.一方面,因为财务指标容易获取、方便计算,所以很多研究都是选定财务指标对相关问题进行研究.但这样往往忽视了其他方面对企业IPO前后的影响.另一方面,很多研究都是就公司上市后绩效是否下降进行感觉,鲜有学者对上市公司IPO以后绩效下降的原因进行分析.以后将研究放在构建综合指标体系来衡量企业绩效和探讨IPO以后绩效下降产生的原因并提出有针对性政策建议方面是一个很好的方向.