本站原创摘 要 ：本文详细梳理了关于世界主要货币国际化进程的和人民币国际化问题的大量国内外文献.从以往的文献来看,有关世界主要货币国际化经验借鉴的论文,焦点大多放在美元、德国马克、日元、欧元四种货币上；而有关人民币国际化问题的讨论主要集中于人民币国际化时机是否成熟、目前尚存的制约因素有哪些以及人民币国际化路径应当如何选择等几个问题上.本文以这些焦点问题为线索,尽可能全面的整理了相关文献.
关 键 词 ：货币国际化 人民币国际化 国际货币体系
引言
美国次贷危机引发的国际金融危机,使得越来越多的学者们开始关注现有货币体系中存在的问题和隐含的巨大风险,加快国际货币体系的改革重新被人们所重视.近年来不少学者开始预言未来20—40年内,国际货币体系将会发生重大变化,美元的霸权地位将有所动摇,在新的国际货币体系中,人民币的作用将更加凸显.因此,在这国际经济、金融、政治格局发生深刻变化的重要战略机遇期内,沿着国际货币体系发展变化的趋势、追寻美元、马克、日元等相关货币的国际化经验,探讨有关人民币国际化发展的问题,具有重大意义.下面将有关世界主要货币国际化的历程及其对人民币国际化的启示的相关论文进行归纳总结,已有的研究成果主要集中在以下几个方面.
一、关于货币国际化涵义的讨论
随着金融全球化发展的不断深入,有关货币国际化的研究也日益增加,关于货币国际化的涵义学者们众说纷纭,但尚未形成一个标准的、统一的概念.大体上来说,货币国际化最突出特点就是货币的职权将不再受一定行政区域的限制.Cohen（1971）最早从货币职能角度定义了国际货币,认为国际货币就是某种货币国内职能在国外的扩展.政府和有关部门出于多种目的,将货币的使用扩展到其发行国以外的地区时,该货币就发展成为了国际货币.Hnrtmann（1998）认为,当某国货币被货币发行国以外的机构和个人接受并行使交换媒介、记账单位和价值储藏职能时,其国际化之路就开始了.国际货币基金组织（IMF）认为,货币国际化是指一国货币跨过本国国界,在世界范围内自由兑换、交易和流通,最终走向国际货币的过程.
近年来,人民币国际化的呼声高涨,国内学者对于国际货币的研究也越来越多,他们给出了如下定义：游春（2009）指出,货币国际化是随着本国商品贸易和怎么写作贸易在国外市场的扩展,该国货币在本币职能基础上,通过经常项目、资本项目和境外货币自由兑换等多种方式流出本国,在境外逐步行使流通手段、支付手段、储藏手段和价值尺度的职能,从而由国家货币渐渐演变为区域货币、世界货币的过程.战玉峰（2009）提出,国际货币等同于世界市场上普遍接受和广泛使用的特殊商品,它是指在国际范围内,全部或部分的承担着交易媒介、价值尺度、储藏和支付手段等职能的货币.
二、当前货币国际化的主要理论
货币作技巧论：货币替代是开放经济中所特有的一种货币性扰动.V.K.Chilly（1969）提出“货币替代”的概念,它是指在货币自由兑换的前提下,外币全面或部分地取代本币行使价值尺度、交易媒介及价值贮藏等职能.Mckinnon（1985）将货币替代分为直接货币替代和间接货币替代,前者是指两种货币在相同的商品领域作为支付手段竞争,后者则是指非货币金融资产在投资者之间的转移.此外,货币替代又可分为对称性货币替代和非对称性货币替代,前者是指本国居民和外国居民相互同时持有本币和外币,后者一般发生在欠发达国家,它是指本国居民对外币有持有的需求,而外国居民对本币无需求.货币替代的过程实质上是不同的国家之间主权货币竞争的过程.Calvo, Yegh（1992）从交易媒介的角度出发,重点研究了发展中国家的货币替代现象,他认为货币替代是拉美经济美元化的最后阶段.Guidotti & Rodriquez（1992）提出了货币替代的棘轮效应（ratchet effect）,它是指在现实中,当一国货币完成了对他国货币的替代,反替代的可能性就变得极小.
最优货币区理论：最优货币区（Optimal Currency Areas,以下简称OCA）理论是关于区域货币一体化及汇率制度安排的理论,最早由Munddl于1961年提出.具体而言,最优货币区是指区域内国家在经济趋同的基础上逐步实现货币一体化,继而拥有一个共同的货币,或是在区域内保持各国刚性的固定汇率和货币的完全自由兑换,而对区域外实行浮动汇率.继Mundell之后,MeKinnon提出了经济开放标准,即通过测算贸易品占非贸易品的比例来衡量一国经济开放程度,在经济开放程度较高、贸易联系密切的国家实行单一货币较优.相反,若采取浮动汇率制,由国际收支赤字所造成的本币汇率下浮会导致较大幅度的物价上涨,从而抵消了本币汇率下降对贸易收入的促进作用.接着,Kenen又提出了产品多样化标准,认为产品多样化程度较低的国家,抵抗外来经济冲击的能力较弱,应当实行单一货币.此后众多学者先后提出了单一货币联盟的选择标准.Minz认为政治因素在货币区选择中至关重要；Fleming主张将通货膨胀水平作为划分的标准；Ingram认为应当充分考察经济社会的金融特征,提出了金融市场一体化标准.Lars在Tlas、Baymoumin等人的研究基础上,将最优货币区理论扩展为一系列标准,从而避免了单一标准的缺陷,并将这些标准细分为国家的具体标准和货币联盟的具体标准两类.其中,国家的具体标准主要有工资与的高度灵活性、产品的高度分散性.货币联盟的具体标准有相似的产品结构、生产要素的高度流动性、经济活动的高相关性、经济政策偏好的相似性、文化与历史因素的类似性等.
三、对于引入他国货币国际化经验的总结
在引入世界主要货币国际化进程来指导人民币国际化方面,国内学者的研究并不是很深入,并且研究大多只是停留在理论分析和设想层面,缺乏理论支撑和验证.陈炳才（2001）分析了人民币可兑换的不对称性问题,他认为人民币国际化应走美国式路径,即通过提高人民币的声誉和加快人民币可兑换来实现.周林、温小郑（2002）对美元国际化、日元国际化,以及一些新兴工业化国家的货币国际化历程进行了概括总结.李建军（2003）比较了美元、日元和欧元的国际化路径,他认为美元国际化依赖于全球性汇率协作制度安排,欧元国际化依赖于货币主权联邦制的区域性制度安排,日元国际化则依赖的是经济发展和金融深化政策.李伏安（2009）分析了美元演变为世界货币的历史过程以及日元国际化进程受阻的原因,提出了发行人民币主权债、发展人民币衍生产品,健全资本市场等建议. 在借鉴他国货币的国际化经验时,同为亚洲货币的日元,其国际化的失败经验对人民币国际化有着很大的指导意义.上川孝夫、今松英悦（1997）指出,东亚地区发达的区域贸易带有加工组装贸易的明显特征,零部件、中间产品和资本货物的贸易大多集中在区域内,而最终产品市场仍然集中于以美国为主的外部区域,这样的分工结构导致日元在亚洲贸易中难以发挥载体货币的职能.Mckinnon（2005）认为,亚洲虽然建立了以日本为中心的生产体系,但由于东亚国家“高储蓄”问题的存在,使得亚洲国家的自身需求不大,而是过度依赖美国市场,因此亚洲国家将货币钉住美元便成了必然的理性选择.多恩布什对汇率超调模型进行了实证分析,他指出日元剧烈波动,汇率偏离长期均衡值,存在贸易交易和资本交易风险,是阻碍各类交易中日元使用范围的扩大的原因.李晓（2006）认为在“美元依附体制”下,汇率变动在日本的传导效应要比美国大得多,因为无法维持日元与美元币值稳定,致使无法形成稳定的汇率预期,并且国内金融市场缺乏开放和活力,也阻碍了厂商正常的生产与贸易活动.
此外,还有一些研究认为,人民币国际化应追寻德国马克的道路：殷醒民（1998）,通过分析德国马克国际化过程说明了金融稳定在货币国际化中的重要性,并给出了金融稳定的基本条件：低通货膨胀率、完善的金融市场和以技术复杂的制成品为主的贸易结构等.中国金融学会王信（2009）,通过研究西德马克可兑换和国际化历程,提出了以下建议：人民币国际化要在货币政策自主、有效,国内物价稳定和金融稳定的基础上进行；允许人民币在未实现可兑换前发挥部分国际货币职能；抑制套得资金单向大规模流动等.
四、有关货币国际化影响因素的讨论与验证
货币国际化影响因素的理论分析：国际货币基金组织（1MF）结合世界主要国家货币国际化的历史经验,提出了作为货币国际化的发行国一般应该具备如下条件：一是具有一定的经济发展规模和开放程度,这是一国实现货币国际化的基础；二是具有充足的国际偿付能力；三是宏观经济相对稳定和具备有效调控的条件；四是具有建立和完善市场经济体制的条件；五是具有合理的汇率水平.一些国外学者试图从贸易结算时的货币偏好出发,分析一国货币国际化的条件,McKinnon（1979）从产品竞争力角度对计价货币进行了研究认为技术含量高的产品能够形成“技术垄断”,从而该类商品往往以出口国的货币计价,而初级商品的出口国则是的被动接受者,这类商品反而以进口国货币计价.这充分说明了出口贸易结构对货币国际化产生的影响.曾康霖、虞群娥（2002）认为,一种货币国际化的条件包括该货币未来的价值可以预测、支持该货币的是一个强大和富有竞争力的经济实体、具有开放和高度发达的金融体系.闵娟（2005）则更加强调了政府之间的制度合作,即通过政治来推动货币国际化的重要性.
货币国际化影响因素的实证研究：Grasan（1973）通过观察丹麦和瑞典间的贸易,发现在国际贸易中人们倾向于使用生产者所在国的货币计价.清华大学李稻葵、刘霖林（2008）利用各国央行国际储备、贸易结算、以及国际债券中不同货币的占比情况进行计量分析,得出了影响一国货币国际化水平的内在因素.并进一步模拟了未来2020年主要国际货币在国际储备、贸易结算及国际债券中的比重,特别是在检测设人民币可自由兑换的前提下,得出人民币在国际储备和国际债券中的比例可能达到近20％的结论.
五、对于人民币国际化时机是否成熟的讨论
我国学者对人民币国际化的研究始于20世纪80年代末.曾宪久等（1988）提出人民币的国际化我国实融国际化的重要标志之一,但并没有对人民币的国际化进行详实的分析.此后,姜波克等一批学者开始从货币国际化的一般规律出发,详细分析了人民币国际化当前的发展阶段、必要性、可行性以及国际化带来的经济效应等问题,并提出了人民币国际化的战略构想.近年来,人民币国际化时机是否成熟的问题在学术界引发了较大的争论.一些学者认为,随着我国各方面实力的增强,人民币已具备国际化的条件；而也有一些学者不赞同人民币在近期内国际化,并给出了相关理由.下面具体来看.
支持人民币国际化时机成熟的观点主要有：Andrew Freris（2003）分析日元和欧元没有美元强势的主要原因在于日本和欧洲是净债务方,而中国作为大量持有美国国债的债权国,人民币成为国际货币的潜力很大.高圣智（2007）认为,中国目前存在巨额的贸易顺差和充足的外汇储备,可进行资本输出,这将有利于人民币国际化.朱民（2008）同样从国际债权债务关系的角度出发,指出债权国货币才会成为国际货币和强货币,中国已从债务国转变成为债权国,而人民币从弱货币转变成为强货币将是一个最大的变化,人民币有成为国际货币和强货币的可能.罗熹（2009）指出人民币国际化正面临历史机遇,理由是中国经济持续增长为人民币国际化提供了强大的动力、世界货币体系变革为人民币国际化提供了广阔的舞台、中国金融体系比较稳定为人民币国际化提供了坚实的保障.刘煜辉（2009）认为从中期来促进人民币国际化的现实条件其实已经具备,这主要是由于近5-lO年中国对于广大发展中国家,包括日本、韩国、东南亚等国,形成了庞大的逆差,而逆差的形成是一国货币走向国际化决定性的条件.
持反否定意见的学者大多认为,目前在人民币国际化的道路上还存在着很大的障碍,他们的观点主要有：Barry Eichengreen（2005）分析,美元的储备货币地位并不容易被他国替代,至少在未来四五十年内人民币成为新的国际储备货币的条件还不成熟.巴曙松（2007）利用价值尺度、支付手段、储藏手段、国际经济政策工具等货币国际化指标,来衡量了人民币国际化现状,发现人民币目前所发挥的国际货币职能有限,并多限于周边经济体,所以虽然人民币已经开始了国际化的步伐,但目前仍处于货币自由化的深入阶段和货币区域化的初始阶段.李稻葵（2008）指出金融体系尚不健全是阻碍人民币国际化的主要障碍,这是中国在经济改革中采取温和的压抑政策所导致的.丁志杰（2009）表明人民币国际化的基本路径应从区域化到国际化,目前中国还不具备全面开放的条件,人民币的货币影响力主要集中于亚洲,因此立足亚洲,特别是东亚,是现阶段现实的稳妥选择.刘曙光（2009）总结了人民币国际化面临的国际环境条件和国内经济、制度政策以及政治军事实力等要素条件,并提出贸易结算外汇化、人民币不完全兑换和汇率缺乏弹性等制度安排形成对人民币国际化的掣肘.张礼卿（2009）认为,人民币国际化的时机还不成熟,并给出三点原因,即我国的经济实力还不足以支撑、我国尚不具备高度发达的特别是具有高流动性的国内金融市场、我国的资本账户还没有开放,这就在很大程度上限制了外国居民和机构持有人民币资产的自由和机会,从而也就限制了人民币的国际化. 六、有关人民币国际化路径的研究
不少学者给出了人民币国际化的路径和方案：巴曙松（2003）指出推进人民币国际化应当采取务实策略,从边贸推动下的人民币区域化策略起步,逐步推进人民币在国际贸易中作为结算货币的便利程度,提高人民币使用规模,并相应做好监管方面的准备.人民币国际化研究课题组（2006）指出,要把在华人较多的周边国家和地区推行人民币国际化作为近期和中期的目标,凭借香港、澳门与内地密切的贸易往来优势,促进人民币国际化的实现,继续稳妥推进中资金融机构在境外的人民币业务.巴曙松（2008）给出了人民币国际化需要经历的三个阶段,分别是人民币自由化、人民币区域化和人民币全球化.李稻葵（2008）则认为,人民币国际化可以采取双轨制,第一个轨是立足于中国境内,实行有步骤、渐进式的资本账户可兑换,并提高金融体系的效率.第二个轨是在以香港为主的境外,扩大人民币计价的债券市场规模及交易水平,发展以人民币计价的股票市场,充分利用香港国际金融中心的优势,尽快在境外建成与欧元证券、美元证券相抗衡的人民币金融市场.黄海洲（2009）提出,人民币国际化作为新改革开放的推进器,应该分三步走,即第一步：支持人民币在双边贸易中作为计价单位,促其成为结算货币；第二步：积极利用银行之间的互换协议,促进人民币成为投资货币；第三步：创造条件使人民币及早成为SDR的一部分,促其成为储备货币.
七、文献综述的启示
在大量阅读文献、分类整理后,我发现在以往的人民币国际化研究中,关于货币国际化的概念、人民币国际化成本收益的分析、路径和时机的选择等问题是讨论的比较多的.比较欠缺的方面在于：首先,以往的研究大多停留在定性分析层面,而缺乏对货币国际化问题,特别是对于货币国际化影响因素的定量研究.其次,关于货币国际化经验方面挖掘的并不是很深,大多都是简要的回顾一下别国货币国际化所经历的主要阶段,缺乏对于当时该国经济、金融、包括政治情况的进一步探讨.再次,前人对于世界主要国家货币国际化经验的借鉴,大多只是停留在美元、日元马克上的经验研究,有关韩元和新加波元的探讨却很少涉及,然而我国作为亚洲大国,亚洲货币的国际化经验对我们来说有着相当大的借鉴意义.因此作者认为今后有关货币国际化问题的研究,可以更多的关注上述几个欠缺的方面,对世界主要货币国际化和人民币国际化问题做出更加全面、深入的研究.