中国外汇储备管理

更新时间:2024-01-14 作者:用户投稿原创标记本站原创 点赞:32487 浏览:154795

【摘 要 】加入WTO以来,我国经济高速增长导致外汇储备迅速增加,国内外的关注和争议一直不断.外汇储备的快速增长在为国内经济稳健发展奠定良好基础的同时,也带来了一系列的问题,如何管理和利用好巨额外汇储备,是摆在我们面前的一个重大课题.

【关 键 词 】外汇储备 顺差 外汇占款 货币政策

我国的储备包括外汇储备、黄金储备、特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸.外汇储备是指货币当局所持有的可兑换外国货币的现汇、现钞及国外金融资产或权益凭证,是某种形式的外国金融资产,是储备中最为重要的组成部分,具体形式包括现钞、国外银行存款、国外有价证券以及国外投资资产等.外汇储备在宏观经济中起着重要作用,它体现了一个国家的综合国力,是货币当局维护汇率稳定的重要金融工具,也是应付国际金融市场波动的重要手段.

外汇储备的适度规模取决于:国际收支和汇率对外来冲击的抵御能力,储备耗竭的程度,储备的机会成本和国际收支调整的速度及可靠性.这就是说外汇储备并不是越多越好,存在一个合理适度的规模,如果外汇储备规模过大,会承担巨大的机会成本,并给宏观经济健康发展带来重大挑战.

一、外汇储备现状

中国外汇储备经历了一个从无到有,从少到多的飞速发展过程.在上世纪90年代初,我国外汇储备只有区区两百亿美元,1994年外汇管理体制改革,开始实行强制性银行结售汇,自此外汇储备开始迅速增加.汇改两年后(1996年末)我国外汇储备规模达到了1050亿美元,跃居世界第二,仅次于日本.加入WTO后,中国经济开始加速发展,外汇储备的增长率明显大幅升高.2006年2月份外汇储备达8537亿美元,超过日本位居世界第一.截止2013年6月末,我国外汇储备余额近3.5万亿美元,是1993年的150倍,稳居全球第一.

为了保证国际清偿力和维持汇率的稳定,拥有适度的外汇储备是必要的.适度的外汇储备有利于实现宏观经济的内外均衡,有利于增强国家在国际贸易上的地位和支配力,有利于防范和化解国际金融风险.但是,我们应该清醒地看到,超常规增长的外汇储备已经产生了诸多弊端,甚至对我国经济平稳快速发展产生威胁.

二、我国外汇储备增长过快的负面影响

(一)资产贬值风险

随着外汇储备的迅猛增长,近年来国际社会要求人民币升值的压力越来越大.为了实现经济内外均衡和币值稳定,我国实行渐进式升值策略,虽然不会迅速增加出口部门压力,但由于升值预期明确,国际热钱通过各种途径流向国内,外汇储备进一步膨胀.贬值风险是我国外汇储备面临的最主要风险.因为美元在国际贸易和国际借贷中的使用量最大,且美国的证券市场极其发达,流动性非常好,所以我国外汇储备大部分都是以美元计价的资产.美元汇率的波动,必然会影响我国巨额外汇储备.次贷危机后,美国为了刺激经济,采取极度宽松货币政策,导致美元大幅贬值,相比人民币贬值更多,使得我国外汇储备资产相对购写力严重缩水.


(二)影响银行货币政策独立性

目前外汇占款是我国基础货币投放的主要渠道,路径如下:在人民币升值预期和双顺差前提下,银行结汇远远大于售汇,银行最终把客户外汇头寸平盘给银行,银行写入外汇卖出人民币,导致外汇占款增加,基础货币投放规模扩大,从而导致货币供应量的成倍扩张.银行为了控制通胀预期,必须采取经常性的对冲操作措施,包括上调法定存款准备金率和发行央票.

我们可以看到,银行的对冲操作非常被动,受制于宏观经济形势和国际资本流动,限制了银行货币政策调控的空间和主动程度,必然会影响银行的政策调控效果.

(三)外汇储备资产管理难度大大增加

外汇储备资产规模越大,管理难度越大,资产配置压力也越大.外汇储备规模会使国家财富处于巨大的风险之中,我国外汇储备大部分购写了美国国债,这主要是因为美国国债市场容量非常大,流动性好并且风险较低.但是,风险和收益如影随形,美国国债的利率非常低,外汇资产保值增值难度很大.由于外汇储备规模巨大,任何大手笔的投资动向都容易惹人关注,会导致市场异常波动,对储备资产标的选择和投资谈判造成困恼.

三、对策

(一)化解外汇储备激增

对于我国不断增加的外汇储备,首先要想办法化解外汇储备的激增.

1.促进国际收支的基本平衡

国际收支失衡是外汇储备大幅增长的根本原因.我们要实现国际收支均衡,要改变国民经济对出口部门的过度依赖,转变经济增长方式,促进产业结构调整,扩大内需,最终实现内外均衡.改变收入分配方式,增加居民部门收入是我们经济发展的归宿和出发点.居民收入提高了,才能扩展国内消费市场,提高国内消费能力,消化出口部门产能.

2.改变出口导向经济模式

以前我们实行出口导向战略,主要是为了实现经济赶超.目前在外汇储备超常增长压力下,可以主动地以各种方式和途径来缓解外汇储备的问题,例如改变一直以来出口部门超国民待遇的激励导向政策,降低或者取消出口退税、贷款贴息、税收优惠等,调整和清理之前的“宽进严出”的局面,鼓励国内企业和个人进行境外投资.

3.限制部分产业的出口

我们应该转变简单过于依赖出口的局面,在资源和环境约束下,追求更健康和更持续的经济发展.对于一些环境污染比较大和不可再生的重要原料的出口,应该制定出口限额和征收高额的出口关税.对于低附加值高劳动密集的产业,因其可以解决大量劳动力的就业问题,应区别对待.

(二)积极的外汇储备管理

外汇储备是国家宝贵的物质财富,对外汇储备的管理应遵循“安全性,流动性和保值性”原则,积极探索和创新外汇储备管理模式,运用多种资产配置策略,追求国家长期利益,确保储备资产保值增值.

1.提高黄金储备比重 黄金储备是一国财富和实力的象征,货币所具有的铸币税会对外汇储备形成很大侵蚀,黄金作为一般等价物和国际通行的支付手段,在战乱等非常时期具有稳定经济和国际支付的关键作用.在全球主要经济体中,我国储备资产中黄金储备所占比重太低.我国货币当局应择机操作,在国际市场购入黄金,大力增加黄金储备在外汇储备中的比重.

2.增加中投公司外汇管理额度

我国已经通过建立中投公司来对外汇储备进行运作,以提高储备资产的收益率.但是,由于中投公司管理外汇资金额度有限,应进一步加强中投公司投资职能,增加其管理额度.中投公司可以通过向国内外关系国计民生的公用事业或优质产业公司进行投资,促进国内产业结构优化和高新技术产业发展,分享国外成熟经济体经济发展成果,实现较高的外汇储备投资收益.

3.大力增加重要战略物资储备

我国虽然是全球制造业和原材料需求大国,但在重要资源品和大宗商品市场上缺乏定价能力,原油、铜、铁矿石等资源品完全受国际市场掌控,这与我国缺乏战略物资储备有着重要的关系.我国应该发挥外汇储备积极作用,加大战略物质储备力度,建立与我国实力相称战略物资储备,从根本上改变战略物质储备现状,增强我国在国际社会上的定价和议价能力.

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