本站原创【摘 要】本文在梳理了国内外关于公司战略、财务战略的文献资料的基础上提出财务战略管理的本质是流管理,资金的募集、投放和管控是财务战略管理的主要手段.通过对SD公司财务战略的实施、管控、评价进行了深入分析,以此阐述以资金的募集、投放、管控为核心财务战略理论.最后得出：SD公司的成长离不开公司战略,是公司业务战略的成功,更是公司财务战略的成功.
【关 键 词】SD公司财务战略多元化融资方式收购兼并
一、公司背景
SD公司是随着我国汽车、橡胶工业的发展而成长起来的国内最大的橡胶助剂提供商之一.纵观国内、外橡胶助剂市场,国内最多时涌现出200多家橡胶助剂的提供商.质量差、规模小、技术水平低、竞争无序和高成本、高能耗、高污染是国内橡胶助剂行业的特点.美国FLEXSYS、美国CHEMTURA等国外主要橡胶助剂供应商,拥有全球约50%的市场份额.并且正在国内上演着一幕幕“大鱼吃小鱼”,“外鱼吃内鱼”的大戏.面对来自国内、外的激烈竞争,处在这个时期的SD公司比他的同行更迫切的感受到“成长的烦恼”.
面对来自竞争对手在国内市场的兼并收购,是等待被收购还是主动收购他人?
过去5年公司通过大力拓展国际市场,使得产品的销量大幅增长,远超公司设定的业务目标,但利润和股东价值增长却不理想；
准备引进的新产品线生产的新产品近年来市场销售疲软,公司是否应延迟,以等待市场繁荣时再开始引进；
新产品线的引进需要投资3亿元,相对于公司目前偏高的资产负债结构,公司是应该从银行借款、发行债券、引进战略投资者还是减少股利发放来融资.
“逆水行舟不进则退”.如何对财务资源进行优化配置、控制风险、实现企业规模化、专业化、国际化的企业战略目标就显得尤为重要.
二、财务战略评述
20世纪60年代小阿尔弗雷德.D.钱德勒的《战略与结构》揭开了企业财务战略研究的序幕,之后1981年,英国学者西蒙兹运用财务数据来构建企业战略,这是战略管理会计的提出.而国内的企业界和理论界都在进行不同视角的公司财务战略的管理实践和研究.基于不同生命周期、价值链、财务与战略的融合和流等不同视角的财务战略的实证研究也在国内的实业界和理论界落地开花.本质上讲,企业财务战略管理的核心是流管理,也是财务战略区别于其他业务战略和职能战略的本质不同点.
三、SD公司财务战略的实施
(一)资金筹集战略的实施
05年到2007年是公司的高速发展期,公司的盈利能力强,负债比率低,所以在资金筹集上多采用留存利润和负债融资为主要的融资方式,融资总额8亿元,期间贸易融资40%,项目贷款20%万元,并购贷款40%,以保证融资结构合理和较低的综合资金成本,以实现平衡相关利益方利益条件下的股东价值最大化.
面对国内外的市场机遇,2008年引进PE资金8700万美元.有助于SD公司实现规模化的扩张、产品技术的升级优化和营销网络的铺设的业务战略目标：.
(二)投资战略实施
自建年产5000吨促进剂生产基地项目---原始积累推动下的公司规模发展的起步.发展清洁工艺的环保型助剂是重点.TBBS是替代促进剂NOBS的绿色、高效、环保型橡胶助剂产品.并经三角、玲珑等国内和米其林、固特异等国际知名轮胎企业应用,效果优良,一直发展迅速.到2008年,需求量年增长率超过40%.
公司自建年产10000吨防焦剂一体化绿色基地项目---融资困境下的首次银行借款.防焦剂CTP,是公认的最优秀的橡胶防焦剂之一,公司通过近几年的摸索整理和科研攻关已掌握了该产品的先进技术工艺,并获得了国家专利保护,具有技术壁垒优势.公司的防焦剂CTP目前处于供不应求的状况,根据市场需求,公司投资建设年产10000吨橡胶防焦剂一体化绿色基地项目.
接连收购两家橡胶助剂企业---试水资本运作.DXLanx化学的橡胶防老化剂中国市场的占有率达到10%,辽宁助剂厂的不溶性硫磺中国市场占有率达20%.90%以上的销售来自于增速最快的中国、印度和其它新兴亚洲市场；
辽宁助剂厂技术优势是基于先进的工艺、受专利保护、且被证明是可以持续的.SD公司不具备的新产品线的整合有助于推动销售额增长,拓展了公司新的业务增长点,并丰富了公司的产品线.通过公司组织业内的财务、法律、技术专家对被并购对象进行尽职调查,以确定并购对象的资产负债和经营成果,避免期间的信息炸弹,实现信息对称,并在此基础上,经与转让方协商确定以9倍的EBITD为交易.
(三)股利分配战略的实施
从2006年,SD公司保持一贯的红利的股利分配政策,并且股利分配的比例保持相对稳定,均在30%以上,累计分配股利3.46亿元,对于稳定公司价值和团结股东信心起到了良好的作用.
四、SD公司财务战略实施评价
资金筹集战略的评价在流动资金贷款方面,与有贸易融资和应收帐款保理有优势的银行重点开展合作,实现公司应收账款贸易融资和保理的全覆盖,获得最高流动资金授信.同时不仅保证了公司运营的资金需求,在公司大规模扩建和兼并收购过程中更是离不开融资,特别是收购辽宁和安徽生产基地时就是因为有充足的资金储备,从而使得国外竞争对手止步于尽职调查前.
从维护健康稳定的资产负债结构来看,公司的资本机构基本保持在40-65%的合理区间,还本付息的履约率100%.健康稳定的资本结构既能使得融资成本在税前扣除,提高了“税盾”的边际效应,同时又能使得公司的债务融资的财务杠杆的效应放大.
从保持较低的融资成本来看,公司的综合资金成本率基本保持在低于3%的较低水平.
投资战略的评价从公司的橡胶助剂产品多元化来分析,资金换产品得以实现.公司扩建5000吨促进剂、10000吨防焦剂和收购辽宁和安徽生产基地后实现七大产品系列的专业橡胶助剂产品.同时,资金换市场的目标基本实现,橡胶助剂的产能规模扩展了30多倍.总资产也从1000万扩张到2008年的23亿元.
股利分配战略的评价在面对公司发展和股东回报的问题上股东首先考虑的是公司的发展问题,这是公司股利分配战略的核心,只有公司发展了股东才有回报.同时,公司扩展了股利分配战略的范畴,将员工、供应商、客户、政府纳入广义的利益分配,通过价值链将股东、员工、供应商、客户、政府连接在一起,实现了产品价值链的竞争优势,保持了公司跨越式扩张.
五、结论
SD公司的成长离不开公司战略,是公司业务战略的成功,更是公司财务战略的成功.SD公司通过一系列财务战略实施的控制,使得融资战略满足投资战略的需要,股利分配战略怎么写作于公司融资战略.而随着公司战略和公司业务战略的变化势必导致财务战略的改变,使得公司业务战略的实施得到支持和保障,但是不论公司战略、业务战略如何改变,对财务战略的核心战略-资金的募集、投放、管控将一直是其探索和实践的主线,同时变化的财务战略也是公司发展永远不变的主题.