多元化条件下的企业并购

更新时间:2024-01-09 作者:用户投稿原创标记本站原创 点赞:15234 浏览:68099

[提要]多元化使得企业在获得规模经济优势和分担风险方面有了更大的优势,但多元化的道路并非一帆风顺,这就要求企业在进行相关的多元化并购时做好必要的准备工作,采取适当的并购策略,以争取并购后提升企业的核心竞争力和实现企业目标.

关 键 词:多元化;企业并购

中图分类号:F27文献标识码:A

收录日期:2012年3月17日

在现代市场经济条件下,企业为了获取规模经济效益、分担经营风险、提高市场占有率,纷纷通过一系列的纵向整合、风险投资、兼并重组等进入一些相关业务或不相关业务实现多元化经营.毫无疑问,在企业进入多元化的过程中,并购无疑是非常有效的途径.企业并购不仅能为企业的多元化铺平道路,而且能使一个企业迅速地进入对其发展有战略意义的相关领域或不相关领域,使企业的发展上升到一个新的平台.

一、企业并购与并购理论

企业并购(简称M&A)是企业兼并与收购的总称,是资本运作的高级形式,是企业的外部发展战略,是企业的一种外部投资,是对产业进行结构调整、资源整合的重要手段.按照并购企业与目标企业从事业务关联程度分类,并购可分为横向并购、纵向并购和混合并购三种类型,分别对应企业的3种外部发展战略:横向一体化、纵向一体化和多元化战略.

企业并购的实质是夺取目标企业的控制权,为取得投资收益的参股不是并购.股权转让后受让方不是企业的第一大股东,但若具有重大事项决策权,也是并购.但一般情况下,股份(股权)最多的股东掌握企业的控制权,绝大多数并购是为夺取第一大股东的地位.

从20世纪初就开始有了企业并购的身影,可以说,并购在世界经济的发展过程中起到了助推器的作用.伴随着企业并购浪潮的兴起,相关的企业并购理论也随即产生,这些理论的产生又对企业并购的进一步发展起到了巨大的推动作用.综合起来,解释企业并购的理论主要有以下几种:一是效率理论,这一理论认为企业并购的动因是可以通过并购获得某种协同效应,以达到2+2>4的效果;二是写作技巧理论;三是规模经济理论,该理论认为企业并购的动因在于谋求平均成本下降,因为企业并购可以将许多生产单位置于同一企业的领导下而带来经营上的规模经济;四是市场势力理论,认为通过并购可以增大企业规模,从而可以增大企业实力;五是信息理论;六是过度自信检测说;七是交易成本理论,该理论认为通过企业并购可以有效地降低企业的交易成本并获得规模经济效益.

二、多元化条件下企业并购的特点及原因

在企业迈向多元化的过程中以及企业在多元化经营的过程中,并购都起到了非常重要的作用.企业的多元化运作都与并购战略的运用密切相关,但应注意的是,在多元化公司中并购都有着不同于以往和单一企业的新特点.

1、并购所面临的环境更为复杂.现代企业面临的外部环境与企业内部发生着能量的交换,因此并购时对各种环境都要进行分析和判断,分析外部环境带来的机遇和威胁,以求得并购能最大限度地改善企业的外部生存环境.尤其是在进行跨国并购时,对环境进行分析就显得更为重要.如上汽收购韩国双龙汽车时,由于对当地的工会制度了解不够,未能及时进行沟通交流,致使工会罢工,最终导致收购失败,损失严重.

2、并购形式更加多样化.传统并购主要是采用、有价证券的方式,而现在已发展为多种形式,如承债式兼并、政府划转方式兼并等.另外,金融机构在企业并购中出现也使并购形式发生了变化.因为一些投资公司或私募基金在并购中更为专业,它们的介入能够有效地降低企业风险.如今在美国,并购主体主要是大公司、个人和投资集团三部分力量.如联想在收购IBM的PC业务时,就是与全球三大私人股权投资公司德克萨斯太平洋集团、泛大西洋集团及美国新桥投资集团达成协议,三者向联想集团提供3.5亿美元的战略投资,而联想则向三者发行优先股及认证股权.

3、并购的风险更大.在21世纪战略并购的浪潮中,每次并购所涉及的金额往往数目庞大,如2007年全球并购金额高达1.97万亿美元,即便是在金融危机肆虐的2008年全球并购金额依然高达1.69万亿美元.但由于内部和外部各种因素的影响,并购所面临的风险也更大,一旦失败,很有可能使企业原有的核心业务也受损,甚至影响企业的后续发展.如TCL集团收购汤姆逊,由于收购后的亏损数额巨大,使TCL不堪重负,最终不得不放弃.但由于并购时占用了集团的大量资源,并购的失败直接影响了它在国内市场的发展,使其丧失了后续发展的机会.

4、并购后的战略整合更为困难.这一点对于跨国并购尤为如此.在跨国并购中,由于企业面临着完全不同的外部环境,因此在整合中所面临的困难也更大.

但即便在多元化条件下企业并购面临更为复杂和严峻的形势,很多企业在进行相关多元化的过程中还是选择通过并购来实现企业的发展目标.其原因有以下几个方面:

1、企业并购是克服企业缺乏规模效益、产业集中度不高的有效途径.由于绝大多数企业规模较小,所处的行业产业集中度又不高,因此通过并购能够使企业的规模迅速扩大,并降低竞争者的数量和行业的退出门槛,以此最终获得规模效益.如2000年,全球传媒巨头时代华纳公司与全球娱乐老大美国在线携手,写了1,500亿美元的最大交易菜单,使时代华纳公司取得了巨大发展.

2、通过并购能增强企业的核心竞争能力.通过并购这种外部交易模式,能够使企业迅速的建立和整合其以往不具备的核心技术等,以此为基础企业的核心竞争力就能得到大幅度的提升.如美国的思科公司,截止到2009年底,共进行了130多起并购交易,成为高科技领域成功实施并购战略的一个样本;它并购的主要目的是得到技术,通过这种不断的并购,使思科公司在其参与的15个竞争市场上,有14个已经达到了数一数二的地位,这就使它的核心竞争力不断提升,一度成为全球市值最大的公司.

三、多元化条件下如何进行企业并购

在多元化公司中进行企业并购是一项复杂而艰巨的任务,不仅需要高层管理者具有审时度势的战略眼光、高超的并购技巧,还需要包括投资家、会计师、律师等在内的专业的并购团队;还需要对并购的方方面面包括目标企业的本身状况、外部环境等进行系统的分析和论证.因此,并购是一个极为复杂的过程,在进行并购时应把握策略,对目标企业、外部环境、资金压力、风险收益等进行详细的分析,以保证并购的成功进行.具体地说,应注意从以下几个方面着手进行:

1、必须考虑战略协同.企业并购首先是一个战略决策,是否并购、何时并购、并购什么都必须从企业的战略需要出发.为并购而并购,为扩张而扩张,往往是导致并购失败的最大陷阱.在并购时要注意目标企业的核心业务与本企业业务的关联程度,即在相关多元化条件下的并购;在进行不相关多远化条件下的并购时,一定要谨慎,不能盲目实施并购,如所并购企业不能给本企业带来效益分担风险,那反而容易拉本企业的后腿.

2、遵循审慎原则,充分了解和选择目标企业.从企业战略出发,选择一个合适的并购对象往往是并购成功的前提.而要做出正确的选择,必须进行充分调查,在调查过程中除了需要了解目标企业的经营财务和资产状况外,重要的是还要研究其技术、人员和企业文化.要对目标企业做出一个全面的评估,不仅要评估其自身的经营和盈利能力,而且更重要的是要评估并购双方实现协同效应的可能性和企业文化的整合难度.

3、制定切实可行的并购计划.凡事预则立.作为一项高风险的复杂交易,制定切实可行的并购计划,选择正确的并购方式对提高并购的成功率十分重要.要正确地选择并购方向并妥善地筹集并购资金,但无论怎样的并购方式都不能做出超过自身能力的资金运用计划.同时,要对可能出现的意外情况做出预测并制定预案,防患于未然,确保并购操作顺利进行.


4、组织一个专业的并购班子.并购班子的关键在于明确责任,及时做出正确的决策,否则贻误战机将大大增加并购失败的风险.另外,企业并购是一项知识附加值较高的系统工程,在内部组织落实的前提下,还要充分倚重投资银行、律师事务所、会计师事务所等相似度检测机构以降低融资和运作风险,最大限度地提高企业并购重组的效率.

5、重视并购之后各方面的整合.并购交易的完成只是万里长征走完了第一步,并购的成功与失败很大程度上取决于并购后是否能及时地对目标企业进行有效的整合.并购后的整合是决定企业并购成败的关键因素,也是培育企业核心竞争力的有效途径.2008年美国《商业周刊》评选“90年代最为成功和最为失败的交易”时指出:并购后的有效整合是交易成功最为重要的因素,必须做好长期抗战的准备.大众汽车公司在收购奥迪之后,用了10年时间才把奥迪完全整合到大众汽车中,使大众汽车成为世界上最具有影响力的汽车公司之一.

多元化条件下的企业并购是一个庞大的整合体,涉及到企业内外部等各个方面,需要从宏观和微观层面上进行把握.在进行并购时,不仅需要认识到进行多元化条件之下企业并购的新特点,还应考虑到进行并购时的策略运用与并购后的战略整合,只有这些方面的工作都做好,企业并购才有可能真正成功,企业也才能在多元化的道路上走的更远.未来大型跨国集团的诞生在很大程度上依然要依靠企业并购来实现,可以预见到,经济的发展过程中依然会留下企业并购不可磨灭的痕迹.

主要参考文献:

[1]秦喜杰.并购理论、评价及其应用[J].企业经济,2006.11.

[2]刘群望.公司并购理论的战略管理视角[J].企业改革与管理,2009.10.

[3]王春和,何珊.关于企业并购整合的思考[J].产业与科技论坛,2008.9.