本站原创摘 要 ：金融工具创新有着规避风险、提高收益,改善企业财务管理的积极作用.本文分析了企业金融工具创新的基本思想以及金融工具创新在企业财务管理中的应用后,结合我国实际分析了金融工具创新的具体实例—应收账款转让融资,最后探讨应收账款转让融资的方式及优势.
关 键 词 ：金融工具创新；企业财务管理；应收账款转让融
一、企业金融工具创新的基本思想
1.规避风险与保险
规避风险是金融工具的作用之一,可以通过金融工具创新,设计新的金融产品和工具来达到对冲风险、合理避税、规避海外市场管制开启海外目标市场.而且金融工具创新还能起到保险的作用,在最低收益和最高风险水平被锁定后,来保留在未来获取更高收益的权利.
金融工具创新实现规避风险与保险的方式主要有投资组合与资产分配的分散化收益风险的再配置,实现企业经济效用的最大化.
2.利用比较
金融工具创新中的金融互换就是利用比较优势思想的典型.企业可以利用自己的金融比较优势,实融活动的双赢或多赢.
3.一定程度上解决信息不对称
金融工具创新可以通过在企业证券中写入特殊条款,使信号显示机制被建立,信息分布结构得到改善,这样做使信息传递被强化,能够起到一定程度上解决信息不对称的作用.
4.增加流动性与收益率
金融工具创新还要有为企业增加资金流动性和收益率的作用.企业可以通过贴现来解决资金链问题,可以通过金融杠杆来实现收益的放大等等.
二、金融工具创新在企业财务管理中的应用
1.融资行为
企业在融资上,有普通股、债券等主要类型,通过权益工具创新、债券契约条款创新、债权股权转换创新等等金融工具创新可以一定程度上解决企业资本结构的问题,通过融资上的金融创新,使企业融资能力大大提高,实现资本结构调整的灵活性,方便了对资金链的管理.
2.投资行为
企业在金融投资上,可以通过金融创新设计出不同的投资组合,结合衍生金融工具,进行风险规避或放大收益.在低风险流动性强的短期投资工具中,回购协议就是不错的金融创新,企业可以逐日滚动地进行隔夜回购协议操作,实现资金利用的最大化.
在实物投资领域,企业可以结合期权或期货等衍生工具实现套期保值,提高资金利用效率,降低库存风险.在项目投资领域,企业也可以结合衍生工具来延期决策降低长期投资的不确定性.
3.风险管理行为
现代企业不仅要面对市场风险,还要面对信用风险,在我国金融市场不断完善和开放的环境下,企业的市场风险日益国际化,信用风险日益复杂化,利用金融工具创新来管理市场风险和信用风险的作用日益重要.
对于市场波动的风险,企业可以通过互惠调换、外汇期货、远期汇率协议、商品期货和商品互换对市场和外汇风险进行套期保值,减少流的波动,实现套期保值的目的.
对于信用风险,企业可以采用新型的信用风险管理工具和手段,如信用互换,转移部分信用风险、信用保险、应收账款保险等,风险事件发生时,可以以保险补偿来弥补损失.
三、结合我国实际分析金融工具创新的具体实例—应收账款转让融资
1.我国中小企业急需发展应收账款转让融资
应收账款管理对中小企业不仅关系着资金使用效率效益的问题和资金筹措的金融问题.中小企业财务管理的一个手段就是应收账款转让融资.
应收账款转让融资,其含义是企业通过将未收回的应收账款以抵押或质押的抵借方式或留售方式,出让给银行或证券机构等金融机构,扣除一定的手续费或利息费用等后,以获取运营用资金的筹资手段.
应收账款融资成本包含咨询成本、纳税成本和折扣成本.通常提供资产证券化交易的金融相似度检测机构收取的总费用率比银行贷款、民间融资等其他融资方式的费用要低很多,而且应收帐款证券化,可以使发行人以高于或等于其面值的出售证券,支付利息也相对较低,大大降低了企业的融资成本,在大额筹资时,应收账款证券化融资通常优越性比较大.
应收账款融资本身包含了借款企业信用和写家商业信用,如果应收账款融资能够广泛开展,不仅能够推广商业信用和提高其层次,更有利于诚信守法的市场经济规则建立,也有利于树立企业自身的良好形象.
2.应收账款的不同融资方式及比较
2.1应收账款的质押和抵押
应收账款的质押和抵押指企业将应收账款与信贷金融机构或写作技巧商签合约,将应收账款作担保,在规定期限内企业作为债务人有权在一定额度内借用资金,该借用资金数额一般占应收账款金额的七成至九成.如果应收账款无法收回,信贷金融机构或写作技巧商有权向该企业追索.
应收账款抵押和质押的方式,并没有造成风险和收益的转移,企业仍然承担应收账款成为坏账的责任.
2.2应收账款的让售融资
是指企业将应收账款直接出售给银行等信贷机构来筹集所需资金,应收账款被让售后,该应收账款被拖欠或成为坏账,企业免责.这种方式将应收账款的收益和风险全部转移到了银行等信贷机构,是一种金融销售行为.这种方式虽然和应收账款抵押一样从银行获得了融资,然而从会计处理上看,被确认为收入而不是负债,在财务报表上也不体现为债务,跟抵押融资方式比,资产负债率相对要低些.
而资产负债率的相对降低,让企业的财报非常好看,给借贷投资人以信心,有利于进一步获取新的融资.
2.3两种应收账款的转让融资方式对比
应收账款让售作为一种企业融资方式,与负债相比它的筹资成本低,财务风险小,是一种理想的融资渠道.
应收账款让售的资金成本包括支付给信贷机构的写作技巧费（这是对写作技巧机构由于应收账款风险的转嫁而进行的补偿）和留置金两部分.
应收账款抵押贷款融资,其资金成本包括应收账款的机会成本、应收账款的变现费用、应收账款所带来的坏账损失以及由于使用借款所要支付的利息.在这四项资金使用成本中,前三项都是在进行应收账款让售融资时不会发生的.其中,应收账款的机会成本指应收账款若变现投入生产领域而给企业所带来的收益,这部分收益由于资金被应收账款所占用而无法取得,因而将其归入负债融资的使用成本中.
应收账款让售的资金成本较低.尤其是在融资量非常大的情况下,企业要从资本市场上拆借到所需的资金,就必须支付比少量融资高的利率,此种情形之下,应收账款让售融资的优势更加明显.
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