本站原创家庭金融资产的状况对社会经济活动及社会稳定等有着直接的影响,掌握家庭的金融资产的规模和结构对一国政府部门制定经济、金融政策都有着十分重要的意义.通过比较分析发达国家家庭持有的金融资产结构的特点和变化,并对比分析我国家庭金融资产结构的特点和变化,对于改善我国家庭金融资产的结构有重要的启示.
一、发达国家家庭金融资产结构的比较
根据国际货币基金组织(IMF)《货币与金融统计手册》对金融资产的分类,金融资产的类型主要有通货和存款、非股票证券、贷款、股票和其他股权、保险技术准备金、金融衍生产品、货币黄金和特别提款权以及其他应收／应付账款.按照IMF的分类,从家庭持有金融资产的角度出发,各国一般将家庭金融资产分为通货和存款、非股票证券(主要是各类债券)、股票和其他股权、保险储备金(人寿养老储备和养老基金储备)等主要大类.
(一)各国家庭金融资产的结构
1 美国
1999年,美国家庭持有金融资产35.3万亿美元,其中：通货和存款占9.6％；各类债券占9.5％；信托投资占10.9％；基金、股票份额和股权占37.3％；人寿保险和养老基金储备占30.5％：其他占2.2％.2008年,美国家庭持有金融资产40.8万亿美元,其中：通货和存款占15％；各类债券占9.2％；信托投资占11.8％l基金、股票份额和股权占31.9％；人寿保险和养老基金储备占28％；其他占4％(数据来源：FRB.Flow Of Funds Account1999,2008).
可见,无论是1999年,还是2008年,股票和股权都是美国家庭最重要的金融资产,这充分显示了美国市场主导型金融系统的特点.在市场主导型的金融系统中,金融市场在资源配置上起着重要的作用,金融创新加强了金融系统的市场导向,市场比银行更重要.美国次贷危机发生后,股票和股权在美国家庭的金融资产的比例有所下降,2008年比1999年下降了5.4个百分点.在美国家庭的金融资产中,排在第二位的是人寿保险和养老基金储备,这显示了美国家庭对社会保险、医疗保险和其他政府退休计划将不足以支付他们退休后的消费的担心.养老金的缴费和资产收益免税也是其在美国家庭金融资产中比例很高的原因.通货及存款在美国家庭的金融资产中的排位由1999年的第四位上升到2008年的第三位,美国次贷危机发生后,通货及存款在美国家庭的金融资产的比例有所上升,2008年比1999年上升了5.4个百分点.
2 英国
1999年,英国家庭持有金融资产2.9万亿英镑,其中：通货和存款占20.7％；各类债券占1.5％；信托投资占5.O％；基金、股票份额和股权占17.2％；人寿保险和养老基金储备占52.3％；其他占3.3％.2008年,英国家庭持有金融资产3.7万亿英镑,其中：通货和存款占32.2％；各类债券占1.1％；信托投资占3.6％；基金、股票份额和股权占8.4％；人寿保险和养老基金储备占51.3％；其他占3.7％(数据来源：ONS,United Kingdom EconomicAccounts 1999,2008).
可见,无论是1999年,还是2008年,在英国家庭的金融资产中,排在第一位的是人寿保险和养老基金储备.个人养老基金在英国非常普遍.与美国一样,英国养老基金的缴费和资产收益也是免税的,因而其在英国家庭金融资产中的比例很高.通货及存款在英国家庭的金融资产中的排在第二位,美国次贷危机引发的金融危机发生后,通货及存款在英国家庭的金融资产的比例有所上升,2008年比1999年上升了11.5个百分点.股票和股权在英国家庭中排在第三位,美国次贷危机引发的金融危机发生后,股票和股权在英国家庭的金融资产的比例有所下降,2008年比1999年下降了8.8个百分点.与美国一样,英国的金融系统同样是市场主导型的.在英国,金融市场历史悠久,也起到了重要的作用,但与美国相比,英国国内的银行业是高度集中的.因此,英国家庭的金融资产中,通货及存款所占的比例远远大于美国家庭,2008年英国家庭的金融资产中通货及存款所占的比例为32.2％,而美国家庭的金融资产中通货及存款所占的比例仅为15％.在英国,养老基金与保险公司比其他国家更为重要,养老基金和保险公司大量资金投资于股票.英国家庭直接持股的比例虽然不高,但通过保险公司和养老基金的间接持股的比例非常高.
3.日本
1999年,日本家庭持有金融资产1438万亿日元,其中：通货和存款占54％；各类债券占5.3％；信托投资占213％；基金、股票份额和股权占8.1％；人寿保险和养老基金储备占26.4％；其他占3.9％.2008年,日本家庭持有金融资产1433.5万亿日元,其中：通货和存款占55_2％；各类债券占3.1％；信托投资占3.3％；基金、股票份额和股权占6.1％；人寿保险和养老基金储备占28.0％；其他占4.3％(数据来源：Bank Of Japan.Flow Of Funds1999,2008).
与美国和英国相比,日本家庭持有的金融资产结构大不相同.通货及存款占到家庭全部金融资产的50％以上,排在第一位；排在第二位的是人寿保险和养老基金储备；股票和股权排在第三位.这充分显示了日本银行主导型金融系统的特点.日本虽有成熟的金融市场,但集中性的银行系统一直控制着资源的配置.
4 德国
1999年,德国家庭持有金融资产7.0万亿德国马克(合3.58万亿欧元),其中：通货和存款占35.2％；各类债券占1.1％；信托投资占10.5％；基金、股票份额和股权占16.8％；人寿保险和养老基金储备占26.4％；其他占1.1％.2008年,德国家庭持有金融资产4.4万亿欧元,其中：通货和存款占39.5％；各类债券占6.9％；信托投资占11.3％；基金、股票份额和股权占7.8％；人寿保险和养老基金储备占28.6％；其他占5.9％.
德国家庭金融资产的结构与日本家庭持有的金融资产结构有相似之处.通货及存款占到家庭全部金融资产的比例排在第一位,但低于日本；排在第二位的是人寿保险和养老基金储备；股票和股权在1999年排在第三位,而2008年则排在了第四位.与日本一样,德国的金融系统也属于银行主导型；但与日本不同的是,德国的金融市场并不发达,家庭很少直接参与金融市场的交易.
5.法国
1999年,法国家庭持有金融资产21.5万亿法国法郎(合3.28万亿欧元),其中：通货和存款占25.3％；各类债券占1.8％；信托投资占8.7％；基金、股票份额和股权占39.7％；人寿保险和养老基金储备占20.6％；其他占3.9％.2008年,法国家庭持有金融资产3.5万亿欧元,其中：通货和存款占31％；各类债券占1.8％；信托投资占7.8％；基金、股票份额和股权占14.3％；人寿保险和养老基金储备占39.8％；其他占5.2％(Banque de France,Financial Ac-Counts 1999,2008).
与1999年相比,2008年法国家庭金融资产的结构变化很大.1999年,法国家庭金融资产构成中,股票和股权排在第一位,通货及存款排在第二位,人寿保险和养老基金储备排在第三位；而2008年,法国家庭金融资产构成中,人寿保险和养老基金储备排在第一位,通货及存款排在第二位,股票和股权排在第三位.法国与德国的情况非常相似,法国的银行在历史上处于主宰地位,与其他国家相比,法国政府由于在不同时期内直接拥有主要银行和其他金融相似度检测的所有权,因而在金融系统中的地位较其他几个国家的政府重要的多.但在20世纪80年代,法国政府主动改革金融系统并大力发展金融市场,1999年股票和股权占家庭金融资产的39.7％.而在美国次贷危机引发的金融危机发生后,股票和股权在法国家庭的金融资产的比例大幅下降,2008年比1999年下降了25.4个百分点.与此同时,人寿保险和养老基金储备在法国家庭的金融资产中的排位由1999年的第三位上升到2008年的第一位,2008年比1999年上升了19.2个百分点；通货及存款在法国家庭的金融资产的比例有所上升,2008年比1999年上升了5.7个百分点.
(二)各国家庭金融资产结构的特点和变化
第一,以上数据显示,各国家庭持有的金融资产呈现多样化.在各国家庭金融资产的构成中,既包括了风险低、期限短的资产,如存款、政府债券等；也包括了风险高、期限长的资产,如股票和股权等.以市场主导型金融系统为特点的美国和英国,家庭金融资产中高风险金融资产的占比相对较高；而以银行主导型金融系统为特点的日本、德国和法国,家庭金融资产中低风险金融资产的占比相对较高. 第二,金融市场越发达,家庭持有的金融资产与经济基础的相对规模越大.如果以家庭金融资产与GDP的比值度量家庭金融资产与经济基础的相对规模,各国家庭金融资产总额与GDP的比值如表1所示.表1中显示,美国与日本的家庭金融资产与经济基础的相对规模高于英国、法国和德国.美国次贷危机引起的全球金融市场动荡导致各国家庭持有的金融资产与经济基础的相对规模有所下降,与1999年相比,2008年法国和美国家庭持有的金融资产与经济基础的相对规模下降较大,而德国、日本和英国家庭持有的金融资产与经济基础的相对规模下降较小.可见,家庭持有的金融资产与经济基础的相对规模的大小与一国的金融系统的类型相关性不大,但与金融市场的发达程度密切相关.
第三,金融危机在一定程度上增加了家庭对低风险金融资产的选择.2008年与1999年相比,上述各国家庭持有金融资产构成中,通货及存款这样的低风险资产在家庭持有的金融资产中所占的比例有所上升.其中：美国的这一比例从1999年的9.6％上升到2008年的15％；日本的这一比例从1999年的54％上升到2008年的55.2％；英国的这一比例从1999年的20.7％上升到2008年的322％；德国的这一比例从1999年的35.2％A：升到2008年的39.5％；法国的这一比例从1999年的25.3％上升到2008年的31％.金融危机在一定程度上增加了家庭对低风险金融资产的选择.
第四,金融危机在一定程度上降低了家庭对高风险金融资产的选择.股票和股权这样的高风险金融资产在家庭持有的金融资产中所占的比例有所下降,英国、法国和德国的下降幅度较大.其中：美国的这一比例从1999年的37.3％下降到2008年的31.9％：日本的这一比例从1999年的8.1％下降到2008年的6.1％；英国的这一比例从1999年的17.2％下降到2008年的8.4％；德国的这一比例从1999年的16.8％下降到2008年的7.8％；法国的这一比例从1999年的39.7％下降到2008年的14.3％.从这组数据也可以看出,金融市场发达的国家高风险金融资产的占比下降幅度小.
第五,在这些国家的家庭金融资产中人寿保险和养老基金储备资产都占有较高的比重.1999年,英国家庭的人寿保险和养老基金储备资产在家庭金融资产中所占的比例排在第一位,高达52.3％；美国、日本、德国家庭的人寿保险和养老基金储备资产在家庭金融资产中所占的比例都排在第二位,分别为30.5％、26.4％和26.4％；法国家庭的人寿保险和养老基金储备资产在家庭金融资产中所占的比例排在第三位,达到20.6％.2008年,英国和法国家庭的人寿保险和养老基金储备资产在家庭金融资产中所占的比例都排在第一位,分别为51.2％和39.8％；美国、日本、德国家庭的人寿保险和养老基金储备资产在家庭金融资产中所占的比例都排在第二位,分别为28％、28％和28.6％.
二、中国家庭金融资产的结构
中国家庭各类金融资产的存量和总量如表2所示.表2中数据显示,到2006年末中国家庭的金融资产总量已达到243385.1亿元,其中,通货和存款余额为198025.6亿元,占家庭金融资产总量的81.36％；债券余额为6944亿元,占家庭金融资产总量的2.85％；股票余额为13675.5亿元,占家庭金融资产总量的5.62％；保险准备金余额为22679.9亿元,占家庭金融资产总量的9.32％.[在《中国居民金融资产增长和金融结构》(华南理工大学学报,2003年6月)一文.)
根据宋光辉、柴曼莹(2003)估算,1978年中国家庭的金融资产总量为384.4亿元,从1978年起到1988年,平均每年增长约33％,十年增长了16倍；1988年家庭金融资产总量达到6600.4亿元,从1988年起到1996年,八年增长了近7倍,平均每年增长约30％,1996年家庭金融资产总量达到52427.8亿元.根据本文的估算,1997年家庭金融资产总量达到66226.59亿元,从1997年起到2006年,九年增长了近14倍,平均每年增长约15.58％,其中：通货和存款增长了14.48％,债券增长了48.60％,股票增长了12.19％,保险准备金增长了33.37％.可见,从1978年起到1988年,中国家庭的金融资产总量高速增长；从1988年起到1996年,中国家庭的金融资产总量依然保持了高速增长；但1997年之后,中国家庭的金融资产总量的增长速度较之前有明显的下降.
表2中数据显示出,其一是中国家庭金融资产中,通货和存款位列第一,1997年到2006年通货和存款余额占家庭金融资产总额的比例均高于80％,年均达到了83.94％,其中2004年和2005年存款占家庭金融资产总量的比例均为72％(数据来源：中国人民银行总行调查统计司).存款仍然是我国家庭最主要的金融资产.其二,1997年到2006年保险资产余额占家庭金融资产总额的比例逐年上升,年均占比5.44％.2003年之后,保险资产余额在中国家庭金融资产中排在第二,超过了股票在中国家庭金融资产中的占比.其三,家庭股票余额在中国家庭金融资产中的占比波动较大,2003年之前排在第二,2003年之后排在第三,年均占比6.97％.其四,债券在中国家庭金融资产中排在第四,年均占比3.35％,占家庭金融资产总量的比例最低.
三、我国与发达国家家庭金融资产结构的比较
表3中显示了各国家庭持有的金融资产占家庭持有的金融资产总额的比例.与发达国家家庭金融资产结构相比,我国家庭金融资产结构有以下几个特点：
第一,通货和存款的占比大大高于发达国家.从通货和存款的占比看,日本最高,2008年为55.2％.尽管我国家庭持有的通货和存款占家庭持有的金融资产总额的比例逐年下降,但2006年仍然高达81.36％.
第二,保险准备金的占比远远低于发达国家.从人寿保险和养老基金储备的占比看,2008年日本、美国、德国相对英国和法国较低,但也接近30％.尽管我国家庭持有的保险准备金占家庭持有的金融资产总额的比例逐年上升,但2006年只达到9.32％,远低于发达国家的水平.
第三,股票和股权的占比偏低.从股票和股权的占比看,日本最低,2008年为6.1％.1997年至2006年,我国家庭持有的股票和股权占家庭持有的金融资产总额的比例最高为7.98％.最低为5.49,与日本接近.
第四,债券的占比较低.从债券的占比看,英国最低,2008年为1.1％.1997年至2006年,我国家庭持有的债券占家庭持有的金融资产总额的比例最高为4.33％,最低为0.76,平均为3.35％,低于美国和德国,高于英国和法国,与日本接近.
四、对改善我国家庭金融资产结构的启示及建议
(一)藏富于民,提高我国家庭持有的金融资产与经济基础的相对规模
1997年至2006年,我国家庭金融资产总量逐年上升,从1997年的66226.59亿元上升到2006年的243385.1亿元,年均增长15.57％；GDP从1997年的78973.00亿元上升到2006年的211923.50亿元,年均增长11.62％；家庭金融资产占GDP的比值从1997年的0.84上升到2006年的1.15,年平均值为1.06(家庭金融资产数据来自表1,GDP为名义GDP,GDP数据来自国研网数据库).同期美国家庭金融资产总量从1997年的27537.7亿美元上升到2006年的48024.8亿元,年均增长6.71％,；GDP从1997年的8332.35亿美元上升到2006年的13398.93亿美元,年均增长5.43％；家庭金融资产占GDP的比值1997年至2006年的年平均值为3.34(家庭金融资产数据来自FRB,Flow of FundsAccount 2003,2009,GDP为名义GDP,GDP数据来自国研网数据库).
可见,美国家庭金融资产与经济基础的相对规模远远高于我国.通过对美、日、英、法、德这五国家庭持有的金融资产与经济基础的相对规模的比较分析发现,德国家庭持有的金融资产与经济基础的相对规模最小,1999年和2008年分别为1.79倍和1.76倍,但也高于我国.虽然随着我国的金融市场的发展,家庭参与金融市场的程度日益增加,但相对于发达国家而言,我国家庭持有的金融资产与经济基础的相对规模仍然偏低.
改革开放以来,中国经济持续快速增长.2008年,国内生产总值达到30.067万亿元人民币,从世界第四位上升到第三位.经济规模已经超过了德国、英国和法国,仅次于美国和日本,位居世界第三位,显示了我国经济实力的巨大提升.1998年到2007年,政府财政收入年均增长19.61％.城镇居民可支配收入年均增长10.37％,农民的纯收入年均增长7.57％(数据来源：根据国研网数据库提供的数据计算而来).政府财政收入年均增长速度远高于同期GDP的增幅,也远高于居民收入增幅,可见家庭收入增长速度相对缓慢.因此,虽然我国经济实力不断提升,但却出现了一定程度的“国”的迹象.在这种国民收入分配的状况下,加之我国金融发展的水平低、金融系统不完善、金融市场不发达,使得我国家庭金融资产与经济基础的相对规模不仅大大低于美国和日本,也低于英国、法国和德国.提高我国家庭持有的金融资产与经济基础的相对规模,一方面必须还富于民,贯彻落实十七大报告中关于深化收入分配制度改革、增加城乡居民收入、让更多群众拥有财产性收入的工作目标,增加家庭可支配收入；另一方面必须提高我国的金融发展水平、完善金融系统、大力发展金融市场,从而提高家庭的财产性收入.
(二)大力发展直接融资.降低家庭持有的通货和存款占家庭金融资产总额的比例
金融资产结构的演进反映了一国的金融发展水平,既是金融系统选择的结果,也是金融市场发展的结果.美国、英国的金融系统是市场主导型的金融系统,在这种金融系统中,金融市场非常发达,通过发行股票和债券等金融工具进行直接融资的比率很高.因而家庭直接或间接持有的股票、债券的比例相对较高.日本、德国的金融系统是银行主导型的金融系统,在这种金融系统中,通过商业银行进行间接融资的比率很高,家庭持有的存款的比例相对较高.我国的金融系统为银行主导型的金融系统,金融市场不发达,间接融资的比例非常高.1978年以前,我国家庭的金融资产基本上是通货和存款.根据宋光辉、柴曼莹(2003)估算,1978年我国家庭金融资产中,通货比重为45.2％,存款比重为54.8％.1981年财政部首次发行了48.66亿元无记名国库券,我国家庭金融资产结构开始了多元化发展的步伐.之后,随着货币市场、资本市场、保险市场的建立和发展,我国家庭金融资产的种类不断丰富,通货、存款、债券、股票及保险产品为家庭提供了多元化的金融资产选择.然而,家庭持有的通货和存款占家庭金融资产总额的比例却依然高达80％以上,尽管通货比重已经大幅下降,2004年和2005年分别为10.1％和9.7％,但存款比重仍高达72％.金融体制改革三十年来,银行系统依然绝对控制着我国的资金配置,2008年我国国内非金融机构部门的融资中,贷款融资83.1％,股票融资6.1％,企业债券融资9.1％,国债融资1.7％,间接融资比重过大,家庭投资受到约束,银行系统面临巨大的风险(数据来源：中国人民银行2008年第四季度货币政策执行报告).只有加快金融体制改革,优化金融系统结构,大力发展金融市场,特别是资本市场,提升家庭的金融市场参与度,才能降低我国家庭持有的通货和存款占家庭金融资产总额的比例,真正实现家庭金融资产的多元化配置,提高资金的配置效率.
以银行主导型金融系统为特点的日本、德国和法国,家庭金融资产中低风险金融资产的占比比美国和英国高,我国的金融系统与日本、德国和法国一样,都属于银行主导型,家庭持有的金融资产中低风险金融资产占比非常高.然而,与发达国家相比,我国家庭可以选择的低风险金融资产很少,投资低风险资产的渠道匮乏,常出现国债发行时居民半夜排队购写国债的现象,信托产品的抢购现象时有发生.在金融市场上缺乏安全性、流动性和盈利性匹配较好的金融产品的情况下,家庭在对利率水平认可度有所降低的前提下仍然选择储蓄存款,很大程度上是因为低风险的金融资产难以满足家庭的投资需求,家庭苦于缺乏投资渠道,只好被动储蓄,导致我国家庭金融资产中存款的比重居高不下.进行金融产品的创新是改善家庭金融资产持有结构的必要条件.只有金融市场上能够提供符合中国国情、品种多样的金融产品,才能使不同的家庭通过金融市场获得适合自身的金融资产.
(三)推动保险产品的创新,提高家庭金融资产中保险资产所占的比重
由于保险不仅具有风险保障功能,同时具有储蓄、投资等功能,因而成为发达国家家庭金融资产的重要组成部分.2008年,英国和法国家庭的金融资产中,所占比重最高的是保险资产,美国、日本、德国家庭的金融资产中,保险资产也占有重要的地位.我国家庭金融资产中,保险资产所占的比重大大低于上述发达国家.参照发达国家的情况,我国家庭金融资产中保险资产的比重仍有巨大的上升空间.与发达国家相比,我国收入分配制度、社会保障制度还不完善,家庭面临着未来收人与支出的不确定性.保险公司要以家庭对保险产品的需求为导向,不断拓宽保险产品和保险怎么写作的发展空间,推出满足各类家庭的需求的保险产品,满足家庭购写保险产品的不同偏好.
(四)保持股票市场的稳定健康发展.优化家庭金融资产配置
系统性风险指处于同一市场中的所有证券共同面临的、由整个经济或政治形势的变化所造成的风险.对于系统性风险,家庭是无法规避的.统计数据显示,受金融危机的影响,2008年全球主要股指年跌幅均超过30％.在全球主要股市涨跌排名中,中国以超过60％的跌幅排名全球第三.可见,我国股票市场的系统性风险大大超过了金融市场发达的成熟市场经济国家,我国的投资者面临的系统性风险非常高.
居民的储蓄意愿与存款利率的相关性不大,即使存款利率很低,居民的储蓄意愿依然强烈.居民投资股票和基金等风险资产的意愿受股票市场的行情的影响较大.在股票市场行情高涨的时候,居民的储蓄意愿降低,而在在股票市场行情低迷的时候,居民的储蓄意愿增强.2003年第三季度,上证综合指数1220.58,1年期存款利率1.98％,从居民拥有的金融资产看,有67.7％的储户认为“储蓄存款”是其最主要的金融资产；有5.9％的储户认为“股票”是其最主要的金融资产,创历史新低；有3.1％的储户认为“基金”是其最主要的金融资产.2006年第四季度上证综合指数2900.85,1年期存款利率2.52％,居民家庭拥有的金融资产结构发生变化,选择“储蓄存款”为最主要金融资产的居民人数占比为65.8％.选择“基金”的人数占比升至10％,并成为居民家庭除储蓄存款外拥有最多的金融资产.2007年第三季度上证综合指数4315.53,1年期存款利率3.87％,城镇居民基金投资热情连续六个季度刷新历史记录,第三季度居民对基金的投资偏好明显高于股票.反映储蓄存款为家庭拥有最主要金融资产的居民占比一降再降,从2006年1季度的70.4％降至本季度的50.4％,短短两年下降20个百分点,而股票和基金占比同期却提高27.5个百分点.2008年第三季度上证综合指数2062.36点,1年期存款利率4.14％,股市持续低迷,居民投资意愿下降,银行储蓄再次成为居民的首选.
可见,我国股票市场的波动对居民风险资产的投资意愿影响很大.而高系统风险的存在使我国家庭遭受巨大的系统风险,给投资者带来了巨大的投资损失,导致我国家庭股票余额在家庭金融资产中的占比波动较大,不利于提高家庭的财产性收入.我国股票市场仍然是一个“新兴加转轨”的市场,市场机制还不完善,投资者结构以中小投资者为主,投资者缺少系统的证券投资知识和经验,风险意识不强,承受风险能力相对较弱.因此,必须保持股票市场的稳定健康发展,完善股票市场的机制,加强对中小投资者保护和对市场的监管,降低系统风险,使我国家庭能够通过资本市场分享到我国经济增长所带来的投资回报.同时,应该大力发展机构证券投资基金、养老基金和保险公司等机构投资者,像英国、美国等国家一样,家庭可以通过持有基金和保险产品间接持有股票.
(五)加快发展债券市场.增加家庭参与债券市场的机会
我国的债券市场主要由银行间债券市场和交易所债券市场组成.债券交易品种主要是国债和金融债,还有少量短期融资券、企业债、公司债、可转换公司债、可分离交易公司债和资产支持证券.2007年我国债券市场各类债券发行总额为39336.8亿元,其中：新增国债21883.2亿元,占新发行债券总额的55.63％；新增金融债11904.6亿元,占新发行债券总额的30.26％；新增其他债共占新发行债券总额的14.1 1％.银行间债券市场的参与者主要有中国人民银行、商业银行、证券公司、保险公司、证券投资基金、信用社等.交易所债券市场的参与者主要包括证券公司、保险公司、证券投资基金、信托投资公司、其他非金融机构投资者和个人投资者.交易所债券市场交易品种主要是国债和企业债,还有少量可转换公司债和资产证券化产品.虽然个人投资者可以通过商业银行的柜台(银行间债券市场的延伸)和交易所债券市场从事债券写卖,但个人投资者债券持有量很少,且可参与交易的债券品种有限.2006年我国债券市场各类债券发行总额为25789.4亿元,家庭持有债券新增410亿元,只占新发行债券总额的1.59％.与美国、德国等发达国家的债券市场相比,我国家庭债券市场的参与度较低.家庭金融资产的合理配置离不开债券市场的发展,必须加快发展债券市场,增加家庭参与债券市场的机会.
(六)促进信托业健康发展.满足家庭多元化金融资产选择的需求
信托业与银行业、证券业、保险业并称为现代金融业的四大支柱.在发达的市场经济国家,家庭金融资产构成中信托投资都占有一定的比重.我国信托的规模较小,截至2008年11月末,我国54家信托公司管理的信托财产余额为13325亿元.因此,又好又快地发展我国的信托业可以为家庭金融资产选择提供更多更好的渠道,使家庭有更多机会选择多样化的金融资产,使家庭金融资产配置更加合理,提高家庭的财产性收入.