本站原创【摘 要】 通过对上市公司利润不同部分的构成分析,即细分一下利润总额中主营业务利润和非经常性损益的贡献份额,可以进一步分析了解公司利润数量背后的质量问题.
【关 键 词 】 新准则 上市公司 利润来源 构成 分析
前言
我国在2006年2月15日正式颁布了新会计准则,包括1项《企业会计准则——基本准则》以及38项《企业会计准则——具体会计准则》,新会计准则已于2007年1月1日在上市公司正式实行.新会计准则的发布和实施,使中国会计准则和国际会计准则之间有了实质性趋同,给会计实务带来了诸多的挑战与机遇,对促使上市公司防范金融风险、注重公司资本质量、提高会计信息质量有着积极的意义.在本项研究中我们主要采用统计实证和案例分析方法,考查了新会计准则对上市公司业绩的影响.
每年上市公司公布年报时,投资者最关心的往往是”每股 收益”,每股收益的高低在一定程度上反映了上市公司的盈利能力和投资价值.但是仅了解每股收益是不够的,因为上市公司的利润除来自正常经营收入外,还可能来自资产转让、税收 返还、补贴收入和投资收益等,不同的利润来源对企业持续经营能力的影响不同.利润主要由主营业务利润和其他业务利润构成.通过对利润的来源,分析贡献度的大小,可以判断出其收入的健康程度、可持续程度等.而其他业务利润中的投资收益,可以从上市公司投资性质进行判断,如非控股型、一次性、可持续性投资,关键是其投资收益是否可持续.例如“投资股票”的收益成分,那么我们认为可能持续性、价值程度较弱；像巴菲特式的股票价值投资,市场成功概率毕竟属于少数；而收益来源分析一般分为核心收益和其他业务收益回报,其中,上市公司的核心收益的贡献越高,我们则能判断其盈利质量越佳,具有一定的稳定性和持续性.需要注意的是利润的同比和环比数据都比较重要,结合比较将使得判断更为全面客观.在判断一个上市公司将会出现拐点的时候,环比数据的价值会突显.此外,分析财务报表中的财务费用,主要看以下几步：首先,要看上市公司负债率的变动情况,在不考虑利率变化的因素中,着重分析该公司的财务杠杆运用是否合理,判断风险程度；其次,要看其负债是短期还是长期,是否在进行“滚动融资”的操作；最后,要细看公司节省财务支出方法的合理性.
1. 分析方法的选择
对单个企业,利润总额可以根据利润表由以下公式求得：
利润总额等于营业收入一营业成本一管理费用一销售费用一财务费用一营业税金及附加十投资收益一资产减值损失十公允价值变动收益十营业外收入一营业外支出.
但是如果要从总体上分析上市公司利润总额的构成和来源,就不能将此公式直接转化为多元回归模型求系数.根本原因在于这些自变量之间存在多重共线性关系,如“营业收入”和“营业成本”、“营业收入”和“销售费用”.如果采用普通的最小二乘方法,这种变量多重共线性就会严重危害参数估计,扩大模型误差,并破坏模型的稳定性.本研究拟采用自组织数据挖掘的数据分组处理方法（GHDH）对利润总额的来源和构成进行分析.
2. 数据分组处理方法的基本思路
数据分组处理方法是近年来发展起来的一种数据挖掘方法,它最早由乌克兰科学院入作为一种自动产生模型的算法,它使用的是演化的原则,实现一个模型结构综合和模型确认的自动化过程：模型从数据中自动产生,以最优的传递函数网络的形式,重复产生大量具有增长复杂度的竞争模型,进行相应的模型确认并留下最好的选择,直到产生一个最优复杂度模型.自组织建模算法以客观的方式自动地实现以下的步骤：
（1）将观测样本数据分成训练集和检测集；（2）在每阶段按不同的变量和增长的复杂度产生待选模型；（3）对于参数模型,在训练集上估计未知参数；（4）在每阶段利用检测集的数据选出一些最好的模型.
3. GMDH解决多重共线性机理分析
作为组织数据挖掘的核心算法,GMDH方法采用多项式神经元网络,从根本上避开了多重共线情况导致最小二乘估计结果的诸多问题.GMDH方法的停止法则由最优复杂度原理给出模型的复杂度逐渐增加时,具有“外补充”性质的称之为外准则的照则值达到极小,全局极小的实现标示最优复杂度模型的存在.GMDH算法是通过不能再改善外准则值停止的,其停止法则可以保证在一定噪声水平下得到数据拟合精度和预测能力之间实现最优平衡的最优复杂度模型.
CMDH建模的特点是数据分组和贯穿于整个建模过程中的内、外准则的运用.它将观测样本数据分为训练集和检测集.由于应用不完全归纳法,它能从被研究对象的众多影响因素中筛选出最具有相关性的一些输入变量并生成简洁的模型结构,所以任何一个可能影响被研究对象的变量都可以当做潜在的输入变量而不必考虑多重共线性问题.因此,GMDH算法选取的变量（因素）可尽量全面、广泛,不必经过专门的主观筛选,客观信息容量大.
4. 基于GMDH的上市公司利润来源与构成分析
4.1数据来源：本研究数据来源于国泰安上市公司财务报表数据库.
4.2样本选择：分析不同财务状况企业利润的来源与差异,需要考虑上市公司进行盈余管理的动机.由于连续三年亏损退市制度的执行,避免亏损成为上市公司盈余管理的重要动机.美国经理人通常使用对会计政策和估计的选择权来回避对小额亏损的报告.在我国,陆建桥（1999）发现亏损上市公司运用营运资金项目,尤其是应收应付项目、存货项目作为盈余管理的工具；李增泉（2001）发现具有扭亏、配股动机和处于临界边缘的上市公司一般会选择增加（或不减少）当期收益的资产减值政策；虽然有人认为管理层有动机和诱因去回避任何损失,但是他们只有有限的会计政策选择权,因此在巨额亏损的时候,他们不能谎报盈利（除非恶意查重）.对于小额亏损来说,管理层更能通过会计政策选择权来编造盈利.因此,本研究选择两个对照组进行分析：小额盈利企业和扣除小额盈利企业后的其他企业（以下称非小额盈利企业）.小额盈利计算,是用税后利润与总资产之比.小额盈利是在该比值为0.00—0.01之间.
2007年度全部上市公司剔除数据不全的企业为197家,根据以上方法计算2007会计年度的小额盈利企业为154家；对照组为全部企业1636家扣除小额盈利企业后的剩余企业（以下简称非小额盈余企业）,为1343家.小额盈利企业利润的正的影响因素是营业总收入、资产减值损益,负的影响因素是公允价值变动收益、营业成本.非小额盈利企业利润的主要来源是营业收入扣除营业成本后的差额.这说明小额盈利利润的主要贡献除来源、营业总收入外,最重要的就是资产减值损益,即小额盈利企业大量使用了提取减值准备再转回的办法调增利润.同时,由于公允价值变动收益对利润总额的负相关关系表明,会计界一直担心上市公司会利用公允价值收益调增利润的情况并不存在.
研究结论
研究表明：对于盈余管理动机相对较小的非小额盈利企业,其利润的主要构成为营业收入与营业成本；对于具有较强的调增利润动机的小额盈利企业,其利润的主要来源为除营业收入外,还包括营业外收入、资产减值损益.其中营业外收入中的主要构成部分即为债务重组收入和非流动资产处置损益.这些构成部分为进一步研究新会计准则对盈余管理的影响指明了方向.同时值得注意的是,研究者普遍关注的公允价值会否成为盈余管理的手段问题,本研究的实证结果得到了相反的结论.即公允价值变动收益对利润的影响为负相关,表明上市公司并未大量利用公允价值变动收益调增利润.