本站原创摘 要 ：本文对我国亏损上市公司的盈余管理问题进行研究,发现亏损上市公司在首次亏损年度没有进行明显的调减利润的盈余管理,而在扭亏年度则进行了明显的调增利润的盈余管理.这表明,亏损上市公司为了避免出现连续亏损、防止公司股价持续降低,会在扭亏年度进行盈余管理.
关 键 词 ：盈余管理 净利润 流量 应计利润
一、引言
盈余管理一直是会计领域的热门话题,受到研究人员的高度重视,会计盈余也已经成为很多契约的重要参数.根据我国相关规定,上市公司如果出现连续三年亏损就要受到暂停上市的处罚,如果第四年依然无法扭转亏损局面,将终止股票上市.由此可见,公司股东和相关管理人员为了自身利益最大化,有通过盈余管理来避免公司出现亏损或连续三年亏损的动机,因此本文针对亏损上市公司展开研究,发现其盈余管理问题.
二、文献回顾
目前,从事盈余管理领域研究的学者有很多.陆建桥（1999）研究亏损上市公司在亏损前三年、亏损年度及亏损后两年的盈余管理问题,发现在首次出现亏损年份,公司明显进行了非正常调减盈余的应计会计处理,在首次出现亏损前一年度和扭亏为盈年度,又明显地进行了调增收益的盈余管理行为,这表明为了避免连续三年亏损,公司在亏损及其前后年度会相应进行调减或调增收益的盈余管理.而管理应计利润项目是盈余管理的主要方式,原因是一方面现行会计准则和权责发生制会计允许管理应计利润项目,另一方面,管理应计利润项目不容易被外部报表信息使用者察觉.王克敏和王志超（2007）研究了高管报酬与盈余管理的相关性,结果发现当公司缺乏对高管的监督和制衡时,总经理寻租空间增大,由此高管会减少选择风险和成本比较高的盈余管理.顾振伟、欧阳令南（2008）对我国上市公司盈余管理动机进行了实证研究,发现上市公司出于避免连续亏损而戴上“ST”的帽子,或者为了获得配股权和增发权的目的,可能进行盈余管理.张昕、姜艳（2010）基于第四季度财务报表数据对亏损上市公司盈余管理手段进行分析研究,发现上市公司为了避免出现年度的连续亏损,会选择在第四季度压低收益进行盈余管理,为下一年的扭亏为盈做好准备.在利润表的众多项目中,主营业务收入、管理费用、非经营性收益在相邻两个季度之间出现了显著的变化,更容易受到上市公司的人为操控.李增福、董志强和连玉君（2011）研究了企业出于避税动因的盈余管理方式,发现当预期税率下降时,公司更倾向于操控应计项目进行盈余管理.另外,管理层薪酬与应计项目的操控也显著相关,这说明在管理层薪酬与公司业绩挂钩的情况下,管理层也倾向于进行盈余管理.
三、研究检测设
企业的会计盈余情况是财务报表使用者进行投资决策的重要信息来源,公司是盈利还是亏损将直接影响公司股价.如果上市公司出现亏损或者和同行业相比盈利较少,会向市场传递不好的信息,影响投资者的信心,从而导致公司股票下跌.另外,现在大多数公司实行管理人员的报酬与公司盈余业绩挂钩制度,以此来激励管理人员,公司出现亏损和业绩滑坡,公司管理人员的报酬也会受到影响,严重的甚至危及其职位.不仅如此,上市公司连续两年亏损将被“ST”特别处理,如果连续三年亏损将被迫暂停上市,如果无法转亏为盈,又无法被重组,那么公司股票将被终止上市.因此,当公司财务状况不佳,濒临亏损边缘时,公司管理层可能会采取多计收益、少计费用的会计选择或会计处理从而推迟账面亏损的出现.但会计选择的运用是有限的,公司财务报表在公开发表以前还要经过注册会计师审计,当公司经营业绩短期内无法好转时,出现亏损也是必然.为了避免戴上“ST”的帽子,避免暂停股票上市和终止股票上市,公司有很大的盈余管理动机.亏损年度既然已经出现亏损,那么就多亏损一些,把利润留到以后年度尽快扭亏为盈,所以企业可能在亏损年度多计费用、递延确认收入,进行调减利润的会计处理.因此,我们提出如下检测设：
检测设1：在首次出现亏损年度,亏损上市公司会作出调减利润的盈余管理.
当公司出现亏损后,公司必须马上采取措施弥补亏损,如果公司无法在后续两年内扭亏为盈,不仅公司股价会大幅下跌,公司股票还将被暂停上市,甚至终止上市.上市公司出现亏损也非一日之故,积重难返,其财务业绩很难在短时期内通过改进经营管理方式来改善.在这种情况下,公司便倾向于利用现行会计准则、会计制度中所允许的灵活的会计选择,进行盈余管理,尽可能多计收入、少计费用,以使公司尽快扭亏为盈.由此我们可以推论,在亏损公司扭亏为盈的年度,公司会作出调增利润的会计处理.因此,我们提出如下检测设：
检测设2：在扭亏为盈年度,亏损上市公司会作出调增利润的盈余管理.
四、实证研究设计
和盈余管理相关的实证研究方法主要有两大类：一类是研究应计利润,这种研究方法主要通过构建模型将企业的应计利润划分为可操纵的应计利润和不可操纵的应计利润,然后利用可操纵的应计利润来表示企业的盈余管理；另一类方法是分布检验法,主要通过检验公司的ROE 或者每股收益等指标的区间分布来判断企业是否进行了盈余管理.本文采用第一类研究方法,在权责发生制下,企业的净利润实际由经营流量和应计利润两部分构成,所以：应计利润总额等于净利润-经营流量.
(一)样本
1.样本的选择过程.本文选取的样本来自CAR数据库,研究的时间段是2009年至2011年,为了研究亏损上市公司首次出现亏损的年度的盈余管理问题以及扭亏为盈年度的盈余管理问题,本文从上市公司中筛选出2009年盈利、2010年亏损、2011年盈利的公司.
2.样本的描述性统计.分别列示了亏损上市公司首次出现亏损前一年度（2009年）、首次出现亏损年度（2010年）和首次出现亏损后一年度（2011年）的基本财务数据的描述性统计数据.在首次亏损的前一年度和扭亏年度,公司的净利润、经营流量的均值都为正,从表2可以看出,在亏损年度,公司的净利润、经营流量的均值均为负,而应计利润在三个年度都小于零. （二）建立模型
1.应计利润总额的随机预期模型.进行盈余管理的实证研究关键是要在会计盈余,即应计利润总额中分离出哪些是经过人为操作的,哪些是未经人为操作的.因此,我们将应计利润总额分为可操纵的应计利润和不可操纵的应计利润两部分,可操纵的应计利润就是用来验证盈余管理检测设的依据.本文在借鉴现有盈余管理实证研究成果的基础上,采用以下模型计算可操纵的应计利润,进而检验亏损上市公司的盈余管理行为：
这一模型检测设公司上年度的应计利润总额为未经管理的应计利润额,如果公司没有进行扩张,在正常经营的情况下,两个年度的应计利润额相当,那么本年度应计利润总额与上年度的差额部分就是被操纵了的应计利润.如果公司不存在盈余管理行为,那么,可操纵的应计利润DAt应等于零；反之,如果可操纵的应计利润额显著地异于零,则说明公司存在着盈余管理行为.
2.琼斯模型.琼斯（1991）认为,随着公司固定资产规模的扩大和营业收入的增加,相应的固定资产折旧额和应收、应付项目等应计利润项目会自然增加,所以,不可操纵的应计利润是公司固定资产规模和营业收入增加额的函数,预测期实际应计利润总额与不可操纵应计利润的差额才是可操纵的应计利润额.琼斯 五、实证结果与分析
表4提供了利用模型对研究检测设的经验验证结果.从表中可以看到,亏损上市公司在亏损年度（2010年）的应计利润变动额的平均数为16 617 153.25,利用t检验发现并不显著,故未能支持检测设1；扭亏年度（2011年）的应计利润变动额的平均值为111 750 459.7,利用t检验发现应计利润变动额显著大于零,从而支持了检测设2.
提供了在首次亏损年度运用琼斯模型进行多元回归的结果.从表中可以看出,在首次出现亏损年度,可操作的应计利润显著地与公司资产总额、营业收入变动额有关,而与固定资产的关系不是很明显.
提供了在扭亏为盈年度运用琼斯模型进行多元回归的结果.从表中可以看出,在扭亏为盈年度,可操纵的利润显著地与公司资产总额、营业收入变动额、公司固定资产有关.而且与表5的结果对比可以看出,每个变量系数的正负号在扭亏为盈年度都改变了,这进一步说明公司在扭亏为盈年度进行了盈余管理.
六、结论
从实证研究结果来看,亏损上市公司首次出现亏损年度的盈余管理行为不是很明显,原因可能是公司当年的业绩不好已成定局,所以没有刻意进一步压低利润进行盈余管理；而在扭亏年度公司进行了明显的调增利润的盈余管理,这表明,为了避免公司出现连续亏损使得公司的股价持续下跌,亏损上市公司会相应地调增利润以粉饰报表.另外还发现,公司很有可能运用营业收入来进行盈余管理,而在现实中也证实了很多公司虚增收入来增加利润额.