本站原创摘 要：本文以河南上市的交通业公司――河南中原高速公路股份有限公司（简称“中原高速”）为对象,通过收集2011年～2013年财务数据,纵向比较分析计算其三年的EVA指标和传统业绩指标,得出EVA指标的更能准确地放映企业的创值能力,帮助企业关注不同的方面以提升企业价值,同时研究指出EVA存在的不足之处.
关 键 词 ：EVA；业绩评价；营业利润
一、引言
业绩评价是企业经营管理的一项重要内容,是评价企业发展状况的重要手段,也是评价管理层绩效的重要依据,根据业绩评价可以发现企业管理问题,是诊断和纠正问题的依据.常见的业绩评价指标有利润总额、净利润、每股收益等,这些都被称为传统业绩指标,但是由于不同的会计原则、记账手段和会计方法将会导致不一样的会计利润,会计核算的多样性、会计方法的可选择性、利润指标的可操作性等都使传统的财务指标评价体系受到质疑,所以有许多创新的业绩评价指标出现,其中最有影响的指标之一是EVA（经济附加值）,该指标由斯图尔特公司于1982年提出,其完整的表述出来是在1993年9月的《财富》杂志上.EVA的出现给企业带来了业绩评价的新依据,是一场新的管理革命,EVA业绩评价体系经过几十年的发展得到了广泛的应用和发展并在国外已被多家知名公司.例如,西门子、宝洁、索尼、可口可乐等熟练应用.
在我国,EVA还是一个新概念,2007年国资委推行使用EVA考核试点,也有许多国内企业尝试使用 EVA进行业绩评价与绩效管理并参与了EVA试点的考核,如中兴通讯、青岛啤酒、宝钢等,同时取得了积极的反响.但是占据统治地位的评价业绩指标依然是以传统业绩指标即以会计报表为基础的财务指标评价,我国首要的任务是将这一先进的业绩评价指标运用到我国企业并建立符合我国上市公司的业绩评价体系.EVA引进国内比较晚并且发展还不成熟,但由于其独特的优越性,EVA在近几年受到国内学者和企业的关注.
EVA,经济增加值 （Economic Value Added）,它与传统财务指标一样也是企业业绩的度量指标,但是 EVA 考虑了权益资金成本,这与其他指标有本质上的不同,同时EVA也是一种全面财务管理体系,是一项战略管理,指导企业的各项项目的投资运营、日常经营决策,影响企业文化的构建及最终的财富创造.EVA是剩余收益的改进即以剩余收益为理论基础,指出一家公司想要创造财富,它得到的收益必须要大于它的资本成本.该指标从企业价值增值出发全面考虑了企业的资本成本,并调整会计利润.因此,可以更为准确地评价企业业绩采用,同时EVA 表现为绝对值,而且相对客观,所以在企业纵向比较方面优于利润指标.EVA等于公司税后净营业利润减去全部资本成本后的净值,计算公式如下：经济附加值等于税后净营业利润-资本成本等于税后净营业利润-资本总额×加权平均资本成本率；资本总额等于股东权益+少数股东权益+递延税项贷方余额（借方余额则为负值）+各种准备金（坏账准备,存货跌价准备等）+短期借款+长期借款+长期借款中短期内到期的部分；税后净营业利润等于税后净利润+利息费+少数股东权益+递延税项贷方余额的增加+坏账准备+存货跌价准备；债务资本等于（短期借款+一年内到期长期借款+长期负债）×债务资本成本率；股权资本等于（股东权益合计+少数股东权益+坏账准备金+存货跌价准备+累计税后营业外支出-累计税后营业外收入）×股权资本成本率；股本资本成本率等于股本成本/资本,债务资本成本率等于债务成本/资本,E等于公司股本的市场价值,D等于公司债务的市场价值,V等于 E+D,E/V等于股本占融资总额的百分比,D/V等于债务占融资总额的百分比.
只有当企业的收益大于股权资本成本和债权资本成本之和时,才表明企业真正创造了价值（Hamilton,1777）,同时股东价值是企业价值的重要组成部分,股东价值的增减引起企业价值的增减,所以我们用股东价值来表示企业价值.EVA大于零即说明企业的税后净营业利润超过资本成本,表明企业的经营收入在扣除所有的成本和费用后仍然有剩余,股东价值增大,因为这部分剩余收入归股东所有；反之,EVA小于零,表明企业经营所得小于包括股权资本成本在内的成本和费用,股东价值降低.
二、基于EVA的交通业上市公司――中原高速的业绩评价
（1）企业简介.河南中原高速公路股份有限公司（简称“中原高速”）是经河南省人民政府批准,2000年12月,由河南高速公路发展有限责任公司、华建交通经济开发中心、河南省高速公路实业开发公司、河南省交通规划勘察设计院以及河南公路港务局等五家法人单位,共同发起在河南省工商行政管理局登记注册成立.2003年8月8日,中原高速公开发行的2.8亿人民币普通股（A股）股票在上海证券交易所上市交易,是一家河南省交通行业上市公司.中原高速主要经营有大型和特大型独立桥梁等交通基础设施项目投资、高等级公路、经营管理和维护、机械设备租赁与修理、高科技项目投资、开发、机电产品（不含汽车）、汽车配件、公路建筑材料等.目前,中原高速经营范围越来越广,除了主要的经营项目,还经营涉及不同领域的各个方面的业务.
（2）数据选取.本文选取中原高速2011年、2012年和2013年共三年的财务数据,相关数据如下.1）传统业绩指标（单位：元）2011、2012、2013年中原高速相关传统会计利润指标数依次为：利润总额：401,281,408.29、658,409,704.51、469,144,805.93；净利润：298,536,539.72、525,385,771.48、396,883,192.85；基本每股收益：0.1325、0.2313、0.1756.①2）EVA指标（单位：元）2011、2012、2013年中原高速EVA指标依次为：税后净营业利润：1,200,956,329.40、1,712,776,072.13、1,611,409,645.79；资本总额：2,140,354,100、2,247,371,800、2,247,371,800；资本成本：4.01%、4.01%、3.99%；EVA：1,115,128,129.99、1,622,656,462.95、1,611,319,975.66.②
（3）中原高速EVA指标与传统业绩指标的对比.从上面的数据中可以看出,无论是是传统的会计利润指标还是EVA指标都呈现2012年盈利能力高于2011年,2013年盈利能力低于2012年但高于2011年,2012年盈利能力增长迅速主要是因为公司的控股子公司河南英地置业有限公司天骄华庭（一期）房地产项目确认收入,预计为公司贡献利润2亿元至3亿元造成,随后在2013年盈利下降实属正常,并且2013年盈利能力高于2011年说明中原高速的盈利能力还是持续增长的,企业价值的增长速度也在逐年增长,这样更加增加了投资者的持股信心.
传统的会计利润指标中利润总额和净利润都远大于EVA指标,这说明传统的会计利润指标没有扣除债务资本成本和股权资本成本,从而并不能完全精确地表示中原高速的盈利能力.EVA指标更能反映中原高速的利润,更能表现出中原高速的盈利能力.通过对中原高速使用EVA指标的研究,公司的利润总额、净利润和基本每股收益传统会计指标的变化幅度较大,用EVA指标业绩评价以来,企业的盈利变化速度比较平和,发展更加健康.EVA指标的运用克服了传统业绩指标的局限性,又将EVA的优点考虑进去,更准确地反映了公司的价值.
三、EVA与传统业绩指标对比性分析
（1）传统业绩指标的缺陷.1）不利于企业最终目标的实现.企业的最终目标位股东财富最大化,传统业绩指标通常是利用杠杆原理,加大发债比重改善资本（下转第118页）