没有“财政悬崖”只有QE4

更新时间:2024-01-09 作者:用户投稿原创标记本站原创 点赞:25334 浏览:117791

2012年只剩最后一个月了,美国政府的“财政悬崖”问题对外汇市场的影响也逐步显现出来.上周四(11月29日)纽约午盘,美国众议院议长伯纳称与美国财长盖特纳就“财政悬崖”会晤无实质性成果,投资者信心受到打击,美国股市快速跳水,美元兑除日元外的非美货币全线走高,市场避险情绪上升,美元指数由80.17快速上涨至80.32.

但笔者以为,“财政悬崖”对美元造成的危机其实是个伪命题,从克林顿政府一直到奥巴马政府,每当这个命题出现的时候,政治人士总是比经济人士更为兴奋.如果纯粹从经济角度来分析,美国两党关于2013年初“财政悬崖”的协议将抑制美国经济的复苏,而减少福利开支有可能引发美国社会的不稳定,激化社会矛盾,因此两党谁也不愿意在此问题上承担责任,那么最好的方式就是能拖多久,就拖多久.


其实,投资者更需要关注的是,美元的扭转操作(OT)将于年底到期,美联储或在12月11~12日的会议后扩大宽松政策,并在明年继续国债购写操作.

今年大部分时间,美国经济以2%左右的增速增长,虽然房产市场和银行业的复苏令一些官员鼓舞,但企业不确定性和就业受限仍然抑制了经济活力.

上周三(11月28日),美联储公布了最新的褐皮书经济报告,美联储称近几周美国经济以“谨慎的”步伐扩张,招聘增长步伐仍然温和.虽然该份报告透露的信息偏积极,但依然无法缓和市场对经济成长缓慢及失业率高企的忧虑.

笔者以为,特别是随着美联储QE3的出台,美联储的工具包几近“弹尽粮绝”.随着时间的推移,美联储非传统型货币政策的传导机制已经明显减弱.目前美联储的货币政策方针是将现有的扭转操作(OT)执行至2012年底,同时并行以购写抵押贷款支持证券(MBS)为媒介的第三轮量化宽松政策(QE3).市场的普遍预期是,美联储将在扭转操作结束后推行第四轮量化宽松政策(QE4)——一个更为激进的国债购写计划.

一直以来,美联储在货币政策方面的态度十分明确.如果美国经济没有按预期那般改善,美联储将推出更多资产购写计划,或者说就是QE4.美联储主席伯南克也在不断向市场传递“我们将不断印钞,直到美元汇率下跌”的意思.所以,2012年的最后一个月,也许并没有什么“财政悬崖”的危机,真正需要我们关注的是市场对美联储QE4的预期如何.

进入12月,市场又将迎来繁忙的一周.大量PMI数据即将公布,澳洲和欧元区GDP数据也随之出炉.同时,市场还将迎来全球各国央行利率决议以及美国非农数据的洗礼.对于这个关键数据,我们知道,美国10月非农就业人口增长17.1万,而此次预计为增长10.5万人,这个预期在一定程度上显示市场对美国劳工市场复苏表现的担忧.因此,若实际表现结果较好,风险情绪料将受到大幅刺激,提振风险货币走强.相反,若数据表现较为悲观,避险情绪升温将利好美元.