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【二OO八年度杭州市科技局课题】

风险投资支持杭州市科技型中小企业自主创新的实证与对策研究

——研究总报告

杭州职业技术学院

杨娟

二OO九年九月

第一章导论

研究背景,选题意义

自改革开放以来,我国企业的技术水平取得了很大进步.一些企业通过技术引进与消化吸收,已基本具备跟随国际先进企业,进行创造性模仿的能力.但大多数企业由于长期依赖于外国公司的核心技术和产品平台,步入"引进-落后-再引进-再落后"的怪圈,始终未能形成自己的技术创新能力.近年来,日益频繁的低端反倾销,被发达国家核心技术窒息的DVD制造,计算机组装企业日益微薄的赢利空间,计算机操作系统的安全隐忧等,都引发出国人对掌握核心技术的急迫和焦虑.通过自主创新尽快掌握核心技术,正日益成为无数中国企业摆脱对发达国家技术依赖的希望.

进入新世纪,杭州经济发展面临着增长方式的转型,正从粗放型,投资驱动转向创新推动的经济增长,从传统产业的低成本优势转向高技术产业的技术优势,这些都迫切需要进一步发挥科技进步和科技创新对杭州经济可持续发展的支撑作用.近年来,随着自主创新战略的逐步实施,全市在科技活动筹集额,全市科技活动投入,尤其是R&,D活动投入以及科技产出等方面都取得了较好的成绩.2004年度杭州市"R&,D经费支出总量"绝对值已达81亿元,在全国副省级和一些较发达的18个城市中位居第2,仅次于深圳,"R&,D经费支出占当年GDP比重"是3.22%,排名第3,继续处于领先地位.但是与先进城市比,与发达国家比,甚至与全国平均水平比,都尚存在不少问题与差距.如"专利授权量","每10万人平均专利授权量"在18城市中分别排名第7.更为严重的是杭州市"高新技术产业产值"排名第9,相对于发展较好的杭州工业经济状况,在工业总产值中的比重偏小,"高新技术产业产值占工业总产值的比重"排名在末2位,这与本市作为国内经济发达城市称号是不相适应的.

这些数字说明我们不能乐观,杭州市经济发展虽然在全国名列前茅,但其赖以发展的竞争力目前主要是建立在传统产业的成本优势基础上.随着杭州市经济的发展,人均收入的提高,我国中西部省市和南亚其他国家逐渐进入全球生产体系,杭州产业的低成本优势将逐渐丧失.因此,能否建立强大的高技术产业成为杭州能否继续引领全国经济发展的关键.杭州目前的产业结构是以中小企业为主.截至2005年,就规模以上中小企业而言,不论资产总额,销售收入总额,利润总额和平均利润,在全省11个市中,杭州均高居榜首.尤其对于众多科技型中小企业来说,更

整个课题研究工作分为四个阶段进行.

准备阶段(2016年3月)

1,印发课题申报通知,

2,收集相关资料,掌握国内外研究动态,

3,开展课题宣传活动和学校申报工作.

展开阶段(2016年7月~2016年11月)

1,成立课题组,召开开题大会,确定研究方法,制定实施方案,

2,课题组成员分头收集资料,检索文献,研究风险投资支持中小企业自主创新的方法和思路,

3,经验交流,阶段总结,课题组成员撰写论文,

4,课题组内讨论,向相关部门收集数据.

深入阶段(2016年12月~2016年3月)

1,对调研结果进行统计分析与研究,并与相关的文献资料进行比较分析,确定杭州市科技型中小企业自主创新中存在的风险投资问题.

2,对案例调研结果和国内外企业的文献资料进行比较分析,确定以风险投资支持杭州市科技型企业自主创新的对策建议,然后对调查问卷结果进行统计分析,细化与验证定性分析的结论.

结题阶段(2016年4月~2016年6月)

1,整理资料和成果,撰写结题报告,

2,聘请专家评审,课题结题.

*课题组成员每半月进行一次课题讨论.

研究成果

论文

1,"杭州发展风险投资的环境探讨"《中外企业家》2016年第3期,

2,"浙江科技型中小企业自主创新的风险投资研究"《财会研究》2016年第12期.

专题报告

见本研究报告. 第二章风险投资支持科技型中小企业自主创新的理论研究

国内外相关文献回顾

美国着名经济学家M·波特把经济发展划分为要素推动,投资推动,创新推动和财富推动四个阶段.其中,创新推动阶段,主要是产品,生产方式和营销等方面的创新作为竞争基础,创新推动阶段与投资推动阶段的不同在于具有主导地位的技术性质发生了改变,使经济生活的主要增长点在于小规模的创新活动,而这些恰好是由中小企业来完成的.在微机处理,计算机,软件,生物技术和新型材料的领域中,风险资本反映的发展正好成为这些创新技术企业的资金和知识背景支撑.

GompersandLerner(1999)认为,经济学不能只考虑短期的供需效应.从短期来看,风险投资公司之间激烈的竞争导致对高科技企业的定价过高,而从长期考察,过去十年美国发生的技术创新的变化趋势可能会影响到全球其他国家.MartinHaemmig(2005)进一步指出,虽然通过诸多途径来观察创新带来的产出增长,但是最为明显的一个指标就是专利权的范围.在过去十年里,美国投资者的专利权申请数量比以前几乎翻了一倍(GompersandLerner,1999).这一现象并不是受国内专利政策变动的影响引起的,而是根源于国内市场上创新发明更加丰富的根本性变化,技术的广度达到了史无前例的程度.不断增加的知识创新,为以后的风险投资提供了一个丰富充足的增长基础.

Stern,PorterandFurman(2000)认为,发达国家研发能力之间存在差异,这种差异促进了各国关于决定国际专利发明的因素的学术研究活动.他们的研究强调了这样一个事实,风险投资(不包括收购)能起到提升创新能力的正面作用.然而,由于1995年以前许多OECD国家的风险投资活动非常少,这一作用在美国以外的其他国家就不是那么明显了.尽管如此,之后许多OECD国家的风险投资迅速增长到9倍之多,其中仅欧洲地区2000年的风险投资总量(不包括收购)就相当于美国1995年的3倍,而亚洲这一数字相当于美国当时的两倍,以色列的二分之一.因此,可以认为风险投资对许多OECD国家的创新能力起到了积极作用.

Kortum和Lerner(1998)对美国风险投资促进技术创新的效率进行了非常有价值的实证研究.该实证研究对20个行业从1965年到1992年的行业技术创新进行分析研究.通过国内发明专利申请数,风险投资额和行业中公司R&,D投入三组数据建立了专利生产函数,对20个行业进行了从1965年到1992年时间区段的回归分析,建立了旨在说明风险投资对技术创新影响的经验模型,得出了非常有价值的研究结论:在美国经济中风险投资对技术创新有相当大的实质性影响,而且对于技术创新来说风险投资的投入远比公司R&,D投入的投资效率要高得多.从表面上也可以看出,发生在20世纪90年代创新潮与风险投资额的急剧上升是相对应的.

中国社科院金融研究中心课题组(1998)认为我国科技与资本的结合,存在着政策环境,体制环境和金融环境三大障碍,它们影响了我国风险投资的相对收益率,风险投资与风险创业活动的安全感以及风险资本的顺畅退出,进而不利于高科技成果的转化应用.

辜胜阻等(2000)提出,新经济离不开创新,高技术产业的发展离不开风险投资的支撑,风险投资作为一种有效的企业实现技术创新的制度安排,具有激励创新,市场筛选,产业培育等多方面功能,是高技术产业的"孵化器"和新经济的"发动机".他认为推进我国高技术产业和新经济的发展,必须大力发展风险投资,使技术创新与制度创新相结合.

吕炜(2001)在对风险投资的研究中,从微观层面上就风险投资与技术创新之间的关系进行了有益的探讨,他认为风险投资构建了一个特殊的产权认定机制,其典型形式为有限合伙制,通过市场化方式,将技术,管理等资本化后安排于适当股权结构的创业体中,进行新技术商品化的开发,使高技术成果潜在价值市场化实现概率大为提高,从而在某些方面克服了技术创新的不确定性和不可预期性.

张建平(2003)从风险投资正在演变为一种全球性的金融与科技运作行为出发,认为发展风险投资对于顺利实现"知识-技术-经济"的转化,推进国家技术创新体系的建设,发展我国知识经济,提高我国综合国力具有重要的意义.

王松奇(2005)认为,近30多年来国际经济竞争正反两方面的经验证明:创新型国家的根本特征就是有一个保障新技术应用具有足够激励和风险承担能力的完善的金融制度安排,这种金融制度安排的具体化就是发达完善的风险投资机构.因为只有风险投资机制是一种以成长导向型和风险承受型企业为怎么写作对象的,能够把资本与科技进行有效链接的金融制度安排.他提出当前我国在培育风险投资体系,建设自主创新型国家方面同美国还有很大的差距,如果我国能在制度安排和政策调整方面吸取国外的有益经验,我国就能够在建设"自主创新型"国家时缩短赶超距离.

总的来说,有关风险投资,企业自主创新的研究议题和成果相对较多,但对于两者之间的相互关系研究却不多,国内已有的相关研究也比较零散,缺乏系统性的分析研究,基于实证性的对策研究更是缺乏.为此,本项目拟在充分调研的基础上,从风险投资角度,提出增强杭州市科技型中小企业自主创新能力的途径和对策.

风险投资基本理论研究

英文中的"风险投资"(VentureCapital),简称为"Vc",也有译为"冒险投资"的,我国大陆多译为"风险投资",港,台则多译为"创业投资".风险投资,一般定义是指对未来具有高度不确定性的项目(或企业)所进行的投资.此种投资,以某种方式参与所投项目的管理,期望通过实现项目的高成长率并最终出售所持有的权利以取得中长期高效收益.

风险投资的基本特征

风险投资是金融业的一种制度创新,作为支持创业企业的投资制度,与以传统产业为投资对象的一般金融投资有着显着的差别,见表2-1.

表2-1风险投资与一般金融投资的比较

比较内容风险投资一般金融投资投资方式权益资本借贷资本投资对象中小型高成长企业大中型传统企业投资阶段创业与扩张阶段成熟阶段融资条件无信用和抵押有信用和抵押风险程度高低流动性低高投资审查无形资产,企业成长性有形资产,资金安全性投资管理参与企业管理不参与企业管理融资期限长期中,短期投资回收转让股权或清算,收益不稳定收回本息,收益稳定融资成本高低资料来源:作者整理.

从表2-1的比较分析,可以将风险投资的本质特征,归纳为以下几点:

1,风险投资的对象主要是有良好成长前景的未上市中小企业

这些风险企业或者拥有一项新技术,或者开发出一种新的产品,或者是发现一种新的市场机会,或者是创造出一种新的营销模式等,一旦成功,这些创新成果不仅具有巨大的潜在商业价值,而且竞争者不易进入,可以确保超额利润.

2,风险投资以股权的方式为风险企业提供资本支持

风险投资家发现一个有成长潜力的风险企业后,往往在企业初创时期投资入股,取得相应股权,一般耗时3-8年,通常经历四个阶段,即种子阶段,创业阶段,扩张阶段和成熟阶段,在此期间不断追加投资,继续扶持和培育,待企业成功后,通过上市或转让股权等方式收回投资,并带着巨额利润去寻找新的机会,开始新一轮风险投资的循环.

3,风险投资是高附加值,高参与性的投资

风险投资是创新,资本和智本的结合,在企业创业过程中,有两类关键人物:一是风险投资家,他们勇于承担风险,二是风险企业家,他们敢于创新.由于风险投资家完全把资本押在风险企业的成功上,没有任何担保或抵押,因此,风险投资家十分关注企业的发展.他们的结合能够使企业价值不断增值.

4,风险投资是一种高风险,高收益投资

风险投资主要投资新兴的中小企业,不仅有由于信息不对称而产生的道德风险,而且企业在成长过程中还要面临的技术风险,市场风险,管理风险,信用风险,以及退出的风险等多种不可预测的风险.从发达国家的实践来看,其成功率在20%-40%之间,收益率一般是股票的2-10倍.

风险投资的功能

风险投资作为一种支持创新的投资制度,在推进企业生成和发展,支持科学技术产业化及促进经济结构调整和经济增长中起着独特的作用.

1,支持中小企业的生成和发展,是企业的孵化器

在美国,有近80%的新技术企业是在风险投资的支持下发展起来的,如国际数据设备,联邦快递,英特尔,微软,苹果等公司,都是风险投资"孵化"的产物.可以说,如果没有风险投资,就没有这些企业的今天.新技术企业在发展初期,急需外部资金,但由于有形资产规模小,无形资产大,不确定性强及信息不对称等障碍,传统金融体系很难支持,而通过缓慢的自我积累方式,又无法适应现代竞争的要求.新技术创业企业要求与之相适应的资本投入形式,这种要求表现在两个方面:一方面,由于中小企业的不确定性及面临激烈的竞争,因而要求低财务杠杆的融资制度,权益性的融资是其首选,另一方面,由于新兴中小企业信息不对称问题比一般企业更加突出,因而需要专业人士对市场潜力进行评估,对投资进行积极监管.风险投资以创新的投资方式适应了这种要求,见表2-2.风险投资家在提供了资本支持的同时,为降低风险,通过其丰富的经验,专业能力及社会网络,为企业提供增值的管理怎么写作,推动企业的健康发展.企业创业一旦成功,风险投资的孵化使命即告完成,风险投资通过资本市场退出,形成更大的投资能力,去寻找新的投资机会,形成一种"投入一孵化一回收一再投入"的良性循环,从而促使新企业不断生成和发展.

表2-2中小企业创业各阶段对资本需求特性

创业周期发展重点风险类型风险程度资金需求资金来源种子阶段技术开发技术风险极大极小自有,私人借贷创业阶段创建公司生产与管理风险很大小风险资本扩张阶段市场开拓管理与生产风险大很大风险资本成熟阶段变现退出变现风险小大社会投资

银行信贷资料来源:作者整理

2,风险投资促进了技术创新

所谓技术创新(TechnologicalInnovation),是指企业应用创新的知识和新技术,新工艺,采用新的生产方式和经营管理模式,提高产品质量,开发生产新的产品,提供新的怎么写作,占据市场并实现市场价值.科学技术对经济发展的作用主要是通过技术创新来实现的.熊彼特(J.A.Schumpeter)认为大企业是技术进步最有力的发动机,这是因为市场垄断地位是企业承受与创新相关的风险和不确定性的先决条件,同时大企业有较强的资金条件,因而大企业是技术创新的主力.与此相反,中小企业偏好理论认为,大企业的管理和控制程序繁锁,加上创新活动中的官僚主义,容易带来创新的报酬递减,而且市场垄断力量会养成惰性和迟钝.相反,中小企业只有不断创新才能保持竞争优势,同时,中小企业机制灵活,更利于创新.因此,中小企业在创新中具有高于大企业的活力和动力.大量的实证研究表明:在不完全竞争的市场中,大企业的创新优势比较明显,而在近于完全竞争的市场中,中小企业的技术创新表现出明显的优势,在新兴行业(如计算机等高新技术行业)中小企业表现出更大的优势.风险投资绝大部分投向中小企业,尤其是创新中小企业,有力地促进了技术创新.

3,风险投资推动了经济增长

西方经济增长动因理论认为,经济增长是一种非常复杂的社会经济现象,是诸多因素相互影响与相互作用的动态投入产出过程,劳动,资本和技术三个要素缺一不可.在自然经济时期,劳动是推动经济增长的主要因素,在产业革命时代,资本投入成为制约经济增长的主要因素,而20世纪在知识和信息经济中,技术成为新的生产力中最活跃,最具决定意义的因素.在发达国家的经济中,科学技术对经济增长贡献的份额己从20世纪初的5%-20%,上升到80年代的70%-80%.风险资本主要是通过两个环节对经济增长产生推动作用:一是前面所述的通过支持新技术创业,另一环节是风险投资提供一套有效的资金配置方式,把高新技术,风险资本,人力资源及管理等有机的结合起来,促进社会资源的市场化配置,有效促进科技与经济的紧密结合,使高新技术成果迅速转化为现实生产力,促进经济的发展.撒切尔夫人曾指出:欧洲在高新技术产业化方面落后于美国十年,并非欧洲科技水平低,而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国十年.日本在1996年对经济进行检讨时也认为,日本产业之所以不能顺利升级,其中一个重要原因是日本促进科技转化的风险投资体系不健全,缺乏美国那样的有效促进科技转化的机制.

风险投资的运作

风险投资的运作主体包括投资者(资本拥有者,提供风险资本来源),风险投资机构(具体运作风险资金的组织机构)和风险企业(受资对象),从其运行过程来说,主要涉及筹资,进入,经营,退出四大环节.

第一,筹资.包括投资者提供资金和风险投资家建立风险投资机构的过程.投资者包括上述风险资本各种来源主体,而风险投资机构的组织形式大致可以归纳为天使型风险投资,附属型风险投资公司,其他风险投资公司和有限合伙制风险投资基金等几种类型.其中,天使型风险投资是指由天使投资者自身进行风险投资运作,附属型风险投资公司主要是由金融机构或大型企业集团出资设立的非独立的风险投资公司,美国的小企业投资公司(SBIC)等准政府型风险投资机构属于其他风险投资公司范畴,而有限合伙风险投资基金则是最重要的一种.有限合伙制基金由普通合伙人和有限合伙人组成.其中,普通合伙人(GeneralPartner)也称为风险投资家,他们作为基金的发起人和组织者,担负着基金筹集,管理的工作,并以其个人的全部财产对企业承担无限责任,一般只出资1%左右,每年收取基金额2%-3%左右的管理费和15%-25%左右的利润提成,而有限合伙人(LimitedPartner)则是基金的投资者,他们作为基金的委托人,不参与基金的日常管理和投资决策,并以其出资额为限,对企业承担有限责任,一般出资99%左右,每年可以收取80%左右的利润提成.

第二,进入.包括风险投资家寻找和识别有投资价值的投资项目,在筛选和评价项目的基础上,与创业者签订合约,共同组建风险企业或者向风险企业实施投资.

第三,经营.风险投资家与创业者合作,经营风险企业,共创价值.比如,为企业发展制定战略,建立董事会,聘请外部专家,吸收其他投资者以及实施有效的监督等.

第四,退出.风险资本的退出方式主要有三种:(1)在创业板市场上市(IPO).(2)被兼并收购.包括被风险企业管理层收购(也叫股本回购或赎回)和被其他公司兼并收购两种情况.(3)破产清算.当风险企业经营状况不好且难以扭转时,解散或破产并进行清算可能是最好的减少损失的办法.

企业自主创新的基本认识

企业自主创新的内涵


Lengnick-Hall(1991),Hoskisson&,Busenits(2002)认为企业自主创新是企业仅运用自身的资源与能力来开发新的产品或怎么写作的实践.傅家骥教授是国内较早研究技术创新的学者,他认为"自主创新是企业通过自身努力产生技术突破,攻破技术难关,并在此基础上依靠自身能力推动创新后续环节,完成技术商品化,达到预期目标的创新活动."很明显,该定义所说的自主创新就是自主技术创新,它强调完整的技术创新过程应包括技术商品化,但并没有明确指出"自主创新"与"自己创新"的区别.

实际上,自主创新应是一种开放性的创新,它并非独自创新,即所谓的内生创新,其方式是多样的,既可以是原创式的,也可以是集成式的,但其本质应是企业自己拥有对某项技术及其发展的主导权,并在此基础上实现新产品的价值.因而,企业自主创新可以这样定义为:企业利用各种资源,通过多种方式,获得对技术(特别是核心技术)及其发展的主导权(包括拥有知识产权),并在此基础上形成自己的技术轨道,发展出拥有自主概念的产品,从而为企业在竞争中带来战略性的优势,为其良性发展提供支持和保障.

企业自主创新具有技术突破的内生性,技术与市场方面的率先性,知识和能力支持的内在性等特征.其本质特点是,自主创新所需的核心技术来源于企业内部的技术突破,是企业依靠自身力量,通过独立的研发活动而获得.对某个企业而言,自主创新并不意味着独立研究开发企业的所有技术,只要企业独立开发了主业的关键核心技术,并独自掌握了核心技术原理即可,辅助性技术的研发既可由自己进行,也可与其他企业或高校,科研机构合作开发,委托开发,或者通过技术购写解决.对于复杂的高技术产品或者技术集成度高的产品,某些关键性技术也可以在企业主导下采取引进创新或合作创新方式进行.

企业自主创新与企业技术创新的关系

企业技术创新是企业自主创新的基础,企业自主创新是企业技术创新的目标和高级发展阶段,两者有着本质的联系.但是企业技术创新发展的最终结果并不一定是企业自主创新,两者之间存在着明显的区别,表现在以下几个方面:

一是在创新动机上,技术创新的动机一般是为了满足市场需求,获得创新收益,侧重的是短期甚至是即期内的技术创新活动,而自主创新的动机则不仅仅是为了适应市场的变化,在市场上取得率先者的地位,更重要的是为了培育和形成持续的自主创新能力,从而形成企业的核心竞争力,它更侧重于从长期可持续性创新出发,统筹谋划企业的长期,中期和短期的技术创新活动.

二是在创新规模上,企业技术创新投入的人力,物力和财力一般较少,与外部合作的面较窄,而企业自主创新是高投入的活动,除了关键核心技术通过企业内部研发完成外,企业还需充分利用外部资源,开展大量的合作创新和引进创新活动.

三是在创新内容上,企业技术创新既可以进行单纯的技术创新(狭义的"技术创新"),也可以实行技术创新与管理创新,组织创新等相结合的综合创新(广义的"技术创新"),而企业自主创新一般必须系统性地开展综合创新活动,即使在某个阶段是单纯的技术创新,但其目标与一般意义上的技术创新不同,自主创新是为了取得自主知识产权.

风险投资对中小企业自主创新的支持

美国斯坦福大学国际研究所所长W·米勒曾经说过:"在科学技术研究早期阶段,由于风险投资的参与和推动,使得科学技术研究转化为生产力的周期由原来的20年,缩短了10年以上."可见,风险投资在创新型中小企业早期研发阶段的介入,对企业核心和领先技术的突破做出了很大的贡献.

风险投资对自主创新提供资本支持

研发阶段(种子期)是科研项目的发明者或创新者为了验证其创意的可行性,投入资金进行技术试制和开发的阶段.在这个阶段,从事新产品和新技术开发的创业者,仅有产品的构想和初步设计,尚未成形,开发高科技并将其转化为现实产品具有高度的不确定性,所以项目的失败率很高,一般为70%,可见技术风险是此阶段的主要风险,这也是企业自主创新的关键阶段.此时虽然研发所需资金量不大,但投资风险很高.因此,仅从以谨慎为原则的商业性融资渠道取得资金是难以满足的.但是这个阶段投资一旦成功,就有较高的回报率,一般在50%-70%之间,这也是为什么许多风险资本甘冒风险进入研发阶段的重要原因之一,且实践证明以股权形式进入最为有效,进入这个阶段的风险资本主要来源于:

(1)"天使投资"

"天使投资"是指自由投资者或非正式风险投资者对原创项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资,被誉为"风险投资中的风险投资".美国小企业协会估计,每年有250000个天使投资者向30000个私有企业投入200亿美元的资本.且许多研究表明,天使投资主要集中于资金需求量较小的项目.在低于50万美元的交易中,天使投资与风险投资基金的出资比例约为4:1,当高于50万美元时,风险投资基金则逐渐占据主导地位.在投资阶段上,天使投资明显侧重于早期投资,其在种子期所提供的风险资本约占种子期总量的一半左右.创立期投资减少,但仍占了总量的20%,因而风险投资者比专业性风险投资机构表现出较小的规避风险倾向和较大的耐心(Avey&,Elliechausen,1986).例如,对美国新英格兰地区的新生高技术企业的融资调查就显示,小于50万美元的项目占天使投资项目总数的82%,而其在研发和创业阶段的投资占60%.

(2)"布罗波投资"

这种投资中大约有一半以上来自企业家本人,或亲朋好友个人的积累,主要投资于企业的最初发展阶段.这种企业可能只有一个想法,一个概念,没有设备,没有资金,没有管理经验.这种投资或以私有直接投资的形式,或以放弃工资的形式实现,后者也叫"血汗资本".相对来讲,"布罗波投资"更直接,困难更多,风险更大,一旦成功,所获利润也最高.

此外,在经过了谨慎筛选和严格评估之后,专业的风险投资公司也可提供少量的种子资金,但是通常不超过其全部投资的10%.可见,由于风险投资的参与,使得企业获得外部权益资本的时间大大提前,即:在中小企业技术生命周期的起始,也就是还处于自主研发阶段时,即使没有成熟的产品或技术,只要有足够的成长潜力,就有可能获得风险投资的支持.

风险投资对高新技术领域的投资偏好

虽然高新技术领域并不是风险投资的唯一选择,但是这并没有从根本上改变风险投资对于高新技术领域的投资偏好.例如在我国,高新技术产业一直占据着我国风险投资总量的85%左右,虽然这几年有所下降(2003,2004和2005年分别占79.8%,67.7%和79.5%),但仍然占据着绝对性的大比重.而且,风险投资的独特机制带来了其介入创新活动早期阶段的倾向.资料表明,美国风险投资对创新型企业的投资更趋向于早期投入:对创新型风险企业的首轮投资接近2/3发生在种子阶段,风险投资在对高技术企业种子阶段的投资是低技术企业的3倍,约占种子期投入总数的76%.从实践中看,风险投资造就了一大批诸如Microsoft,SUN,DEL,Yahoo等现代高技术企业,这些企业已经成为美国新经济增长的重要支撑.

一般来说,风险投资的领域总是集中在当时产业发展的前沿领域(如表2-3所示),而且风险投资在自主研发阶段的介入发挥着一定的带动作用,使风险投资对高新技术产业的发展表现出很强的先导性效应.比如,风险投资对于半导体,个人计算机,生物工程,网络业等产业发展的早期介入与前期支撑的事实,已经证明了风险投资这种先导效应的存在和巨大影响.

表2一32004年前三季度美国风险投资行业分布

(按投资金额)

行业投资金额(亿美元)投资比例生命科学40.5126.5%软件33.0021.6%网络通信27.1117.7%半导体12.338.0%其他40.1426.2%资料来源:Zero2IP0清科创业投资研究中心,根据NVCA数据整理,转引自:董晓进:《理性的繁荣:2004年美国创业投资行业回顾》,国外创业隙望,2005

风险投资对中小企业的创新激励作用

由于风险投资对高新技术的投资偏好,使得它在向中小企业投资时,非常注重有市场潜力的核心技术,这就从很大程度上激发了中小企业不断地进行自主创新.相对于传统产业的产品而言,高新技术产品的替代性是最强的,替代时间也很短.为了保持技术优势,中小高新技术企业必须增加研究与开发投入,参与激烈的技术竞争.

在风险投资机制中,由于风险资本的价值是以科技产业创业的成功为标志的,而创业者以技术成果入股,其私人知识产权的知识价值也是在企业创造了价值后才能最终实现,因而风险投资的使命就是要与创业者一起拓展技术经济的价值空间,并与创业者共享创业成长的经济价值.因此,投资人与企业家都非常重视对自主创新的投资,并积极推动中小企业的自主创新.同时,风险投资家由于具备良好的专业知识和丰富的经验,可以对行业发展趋势,技术的前沿性,市场潜力和产品开发策略等做出合理的判断和评估,并有充足的能力参与到风险企业的技术研发中来,提供重大决策,指导和有效的咨询怎么写作,辅助企业克服研发中的各种困难,也大大地增强了中小企业的创新信心,激励了企业的自主创新活动.

通过对世界着名公司型风险投资机构的分析,可以发现大多数企业参与风险投资比较注重促进内部技术创新目标的实现,而不仅仅是经济回报,美国风险投资协会的黑森认为单纯把风险投资看作生财之道的公司很快就会被淘汰出局,参见表2-4.

表2-4公司开展风险投资的战略目标评分表

风险投资目标分值(1至5分,5分表示最重要)促进内部技术创新4.3技术发展的窗口作用4.96利用内部技术平台3.7公司多元化2.25开拓市场2.25其他0.6

风险投资对中小企业提供社会化的网络资源支持

创新中小企业由于自身初始条件的限制,其自主创新常常得不到社会化的网络资源支持,从而不能通过互通有无得到相应的知识(特别是技术)溢出价值.而风险投资的参与能够在很大程度上突破这一局限,风险投资家或风险投资机构常常利用自身的经验,知识(包括技术,管理等),声誉资本等资源,或通过采用联合投资的方式,为企业自主创新带来庞大的社会化网络资源支持,使企业自主创新突破原有的组织方式和活动范围.

一方面,风险投资经常采用联合投资方式,有助于风险投资公司迅速聚积资金,人力,信息等资源,发挥社会网络资源化的正外部性效应,同时还可以通过联合投资方式,参与到多个投资项目中来,可以间接地起到企业间技术网络联系的桥梁作用,因此联合投资方式也越来越受到风险投资公司或风险投资家的青睐.

另一方面,随着风险投资家进行风险投资运作经验的不断积累,风险投资家之间以及与相似度检测机构,金融机构,政府部门等单位之间的相互沟通不断熟练,风险投资家逐渐建立起自己的项目来源和关系网络,在网络资源收集和评估方面的经验曲线效应日益明显,而风险投资家的声誉常常会建立在这些经验上,并为其带来源源不断的资金和投资项目.

总之,风险投资可以使企业创新从单一组织内部走向社会,形成企业与供应商,用户,相似度检测机构,金融部门,政府部门以及科研机构等单位之间密切合作,资源互补的交互作用网络.

风险投资在中小企业自主创新中的作用总述

表2-5是关于风险投资为企业早期阶段发展所带来的增值怎么写作的一项调查,从表中可以看出,创业者和风险投资家一致认为风险投资参与到企业发展的早期阶段来是非常重要和有效的,风险投资的价值在早期投入中能很好地体现出来,这也正好弥补了中小企业在自主创新过程中的许多不足,如资金和人力资源不足,创新倾向不显着,信息获取不足和技术交流不足等,为中小企业自主创新能力的提升提供了有效支持.

表2一5风险投资带来增值怎么写作:对风险投资早期支持的评分

重要性(5分制)有效性(10分制)风险投资家的作用创业者风险投资家创业者风险投资家企业发展战略方面

强有力的董事会

业务顾问

资助者

4.25

4.17

4.17

4.37

4.46

4.42

8.05

8.14

8.05

7.67

7.83

8.41社交/辅佐方面

指导者/监督者

朋友/信任者

3.63

3.46

3.75

3.33

6.86

6.71

6.79

6.39联系网络方面

招募管理者

同各种专业人员打交道

同业内人士打交道

3.17

3.18

2.58

3.75

3.33

3.46

5.36

6.9

5.52

6.17

6.83

5.33对有效性的总体评分8.047.39资料来源:W.D.比格利夫,J.A.蒂蒙斯:《处于十字路口的风险投资:美国风险投资的回顾与展望》,山西人民出版社2001年版,P240

第三章风险投资支持科技型中小企业自主创新的实证研究

杭州发展风险投资的环境研究

风险投资环境是指一个国家或地区影响风险投资者在该国或该地区进行风险投资活动的综合条件,具体由六大要素构成,即地理环境,政策环境,经济发展环境,金融环境,人文自然环境,科技人才环境.其中,地理环境是影响风险投资选址的重要参考因素,政策环境为风险投资提供激励机制,经济发展环境为风险投资提供物质基础,金融环境为风险资本和风险企业的良性发展提供保障,科技人才环境是风险投资的创新思想的智力资源,人文自然环境则营造了一种氛围,也为风险投资者提供生活和工作的环境.

当前,杭州正处于经济社会发展的重要机遇期和战略转型期.大力发展高新技术产业,打造"天堂硅谷",是市委,市政府立足杭州优势,面向未来发展做出的重大战略决策.众多国家的实践证明风险投资对推动企业成长,促进科研成果商品化有着重要作用.发展风险投资,对于促进杭州高新技术产业持续快速发展,推动"杭州制造"向"杭州创造"跨越,推进创新型城市建设具有重要意义.

地理环境

优越的地理环境对于物流,人流,资金流,信息流的快速流动,降低物流成本,在更大范围内聚集生产要素具有重要意义,因此成为者投资选址的重要参考因素.杭州是浙江省省会,全省政治,经济,科教和文化中心,是全国重点风景旅游城市和历史文化名城,副省级城市.地处长江三角洲南翼,杭州湾西端,钱塘江下游,京杭大运河南端是全国公路主枢纽城市,内河枢纽城市,八大航空港之一从经济区位看,杭州位于太平洋西岸的亚太经济圈是世界第六大都市区——长江三角洲城市群的重要城市.长江三角洲城市群作为我国乃至亚太地区最具活力的经济区域,可以为创业提供优越的便利条件地区正成为国际资本转移的重点区域,而杭州则处于这一区域的中心位置.杭州市政府对风险投资支持度高,导向性强.在发展风险投资行业的过程中,政府的目标定位比较明确,发挥了较大的作用.成立中国创业投资协作网2002),吸引国内外投资公司来杭开展投资业务几年来,创业联合投资协作网为项目拥有者和投资者提供对接信息,促进投资者联合投资,分散风险,推进产学研结合,加快科技成果产业化,也促进风险投资内在机制的形成.制定规划和行动计划.如《杭州市高新技术产业发展规划》,明确以两大三领域(信息产业,新型医药,文化创意,高效农业,知识型怎么写作业)为重点,推进杭州高新技术产业由点到面发展《滨江-下沙-城西高新技术产业发展三年行动计划》,建设天堂硅谷金三角《杭州市怎么写作外包三年行动计划》,建设怎么写作外包基地.建立政府引导基金.市政府出台了《杭州市创业投资引导基金管理办法(试行)》(杭政办函[2016]137号),建立2亿元规模的政府引导基金,用于创业风险投资的阶段参股和跟进投资,重点投向杭州市域内电子信息,生物医药,新能源,新材料,环保节能,知识型怎么写作业,高效农业等符合杭州市高新技术产业发展规划的领域,目前已进入实际运作阶段.今后将视运作情况,每年增加政府引导2亿元.杭州是中国经济最具活力和增长潜力的地区之一全市GDP4781.16亿元,按可比计算,比上年增长11.0%,连续18年保持两位数增长市区居民人均可支配收入24104元,农村居民人均纯收入10692元,年末城乡居民储蓄存款余额达3476.59亿元2016年全市工业总产值达到10968.86亿元,销售产值10802.66亿元,其中规模以上工业产值,销售产值分别达到9332.17亿元和9165.97亿元文化代表着一个城市的品位,是城市综合竞争力的基本要素之一.杭州是着名历史文化名城,表现为山水文化,历史文化和现代城市文化的完美融合,体现出精致和谐的人文精神.精致和谐的实践要求是诚信,勤奋,有为,实效,拒斥欺诈,懒惰,无为,虚检测.大气开放的实践要求是创新,开放,学习,进取,拒斥保守,封闭,自满,停滞.杭州的人文精神与现怎么发表展理念是一致的.精致和谐代表了现怎么发表展观的基本价值,大气开放更是时代精神的具体体现.因此,杭州能为创业投资提供先进的人文环境支持.从自然景观看,杭州拥有两个国家级风景名胜区,五个国家级森林公园,两个国家级自然生态保护区,一个国家级旅游度检测区,一个省级旅游度检测区,西湖,千岛湖,富春江,新安江的山水,钱塘江的大潮,构成了一幅色彩斑斓的自然画卷,市区群山环绕,江河纵横,绿树成荫,以和谐优美的西湖和巧夺天工的人文景观享誉海内外.近几年来,我市大力实施环境立市战略,集中打造住在杭州,游在杭州,学在杭州,创业在杭州城市品牌,金融环境在中国社会科学院金融研究所发布的《中国地区金融生态环境评价(2006-2007)》中,杭州市在全国50个大中城市的金融生态环境评价中排名居首.一是金融体系比较完善.形成了全国性,区域性,地方性金融机构并存,门类齐全,功能互补,协调发展的金融组织体系.全市现有各类金融机构215家,占浙江省全省总数近六成,已成为我国金融机构最为齐全,金融业务发展最快的城市之一.2001年,杭州就成为国内首个所有内资大型商业银行齐聚的省会城市.二是金融实力雄厚.截至2016年末,全市共有各类银行机构或其省级分支机构35家.全市金融机构本外币存款余额达11333.35亿元,比上年末增长21.4%,贷款余额10069.03亿元,比上年末增长19.0%.个人消费贷款余额1257.04亿元,比上年末增长11.2%.存贷比达到近90%,各银行机构非常重视杭州地区的业务发展,将杭州作为优先发展的重点城市.多年以来,杭州市的银行机构一直保持着连续的盈利.与此同时,银行业经营风险一直保持在低水平,2001年起连续保持7年的不良贷款率和不良贷款额双降,全市银行机构不良贷款率2007年仅为0.85%,2016年受整体经济金融形势影响,不良贷款率提高到1.26%,但仍然是国内金融业最为安全的城市之一.是中小企业融资满足率高.杭州金融机构加大和改进对数量众多的中小企业的金融怎么写作,简化手续,提高效率,较好地满足了中小企业的贷款需求,有效缓解了中小企业贷款难的问题.近几年来市委和市政府采取一系列措施吸引人才,杭州已逐渐成为国内人才以及海外留学人才向往的城市,杭州高新开发区已经成为杭州吸引人才的热土民营企业吸引人才的机制灵活,有利于各类人才作用的发挥杭州在国内同类城市较早实行全日制普通高校毕业生先落户后就业的政策,引进人才的政策宽松.普通高等院校36所,40.96万人,浙江大学,中国美院等着名高校和滨江,下沙,小和山,浙大紫金港等高教园区建设,加快了高层次人才的聚集,也促进了相关产业特别是高新技术产业的发展,形成了与特色产业相匹配的人才优势.2016年全市专利申请量达到18549件,专利授权量9831件,分别比上年增长39.6%和29.8%.年末经认定为国家扶持的高新技术企业804家,占全省的60.4%,累计培育认定研发中心473家,其中省级163家,企业技术中心393家,其中国家级13家,省级105家.年内新增25个中国驰名商标,累计已达76个.注册在杭州的创业风险投资机构已有近40家,占浙江省创业风险投资机构总数的90%以上,已形成了创业投资管理公司和创业投资基金公司相配套的运作体系,是国内创业风险投资业发展较快的地区之一.2006年,浙江天堂硅谷创业集团有限公司以市场化定向募集成功运作了阳光基金鲲诚基金基金,开创了杭州创业风险投资机构"公司制创业投资基金"运作的先河.美国最大早中期创业风险投资基金NEA与国内资本联合创建杭州赛伯乐投资管理公司,标志着成熟的外资创业风险投资模式正式扎根杭州目我市创业风险投资的主要投资领域包括软件产业,先进制造业,通讯,新能源,高效节能技术以及网络产业等阿里巴巴,聚光科技,畅翔科技,绿线信息等一大批高成长性企业的发展轨迹,成为创业风险投资运作的典范,极大地推进了杭州高新技术产业的发展.与发达国家,先进地区相比,风险投资资本投入后,收益往往需要3到5年甚至更长时间才能实现,因此客观上要求风险投资机构必须拥有较大的规模和较强的实力,才能保证滚动投资的不断开展和投资风险的有效防范.而目前杭州的风险投资机构平均注册资金还不到1亿元,规模普遍较小,资金分散,专业化风险投资业务难以开展.不少风险投资机构受收益因素制约,运作理念陈旧,还是以银行贷款方式挑选项目,把风险投资等同于银行短期贷款发放,真正从事规范的风险投资,专注于高科技高成长产业的比较少.高端产业高新科技产业不强,集聚较慢.以高科技产业为主要投资目标的风险投资行业还没有真正实现市场化.杭州和省内周边地区虽然拥有大批有着较好潜力的企业,它们所从事的产业已经进入可以通过风险投资与资本市场进行市场化嫁接的阶段,但是杭州在这方面的产业集聚能力较低,很少利用资本市场进一步发展降低门槛等有效措施促使高端产业集聚效应的政策相对偏少.资本退出渠道不畅,协同较差.缺乏复合型风险投资专家人才.,知识产权的保护是一项重要的内容.因为风险投资主要涉及到高新技术产品,怎么写作的研究与开发,其高技术性决定了研究与开发往往具有很强的独家垄断性,风险投资的高收益也是多凭借其"专有性"而获得的.如果风险创业者的这种专有性得不到有效的保护,其产品或者怎么写作可以任意被其他经济主体仿制生产,风险创业者的积极性必将遭受极大的打击,整个风险投资的创新性规律将会被破坏.因而须对知识产权的归属,使用,收益等作出明确的政策规定,对创业者和创业投资者的专利权,专有权,收益权要提供法律保护.(3)在税收方面,从国外运作经验看,各国政府为支持本国风险投资的发展,纷纷采取优惠的税收政策,我省,市要制定扶持风险投资业发展的政策体系,包括税收减免,政府贴息等,但不直接干预风险投资公司的经营活动.要认真落实和兑现对风险投资机构与高新技术企业享受同样的税收优惠浙江省金融体系,高科技产业,风险投资机构都集中在杭州,因此浙江省要推动风险投资行业的发展,促进针对高科技产业的金融怎么写作,立足点必然是在杭州.所以杭州在落实浙江省已有的风险投资相关政策外,还要根据杭州特点,研究制定高科技中小企业的风险投资等金融怎么写作为重点,操作性强的扶持政策,以进一步改善投融资环境,充分发挥金融对经济的促进作用,促进区域性金融中心地位的确立.

发展高新技术风险投资业需要的人才包括科技专家,企业家和风险投资家,其中风险投资家的作用最为重要.风险投资人才是风险投资事业的灵魂.高新技术风险投资业中一个合格的风险投资家不但要掌握金融知识,还要懂经营,会管理,甚至还要有一定的农业科技知识,对行业的发展具有洞察力,以及预测,处理,承受风险的能力.在风险企业的发展历程中,风险投资家不仅要为企业筹措资金,还要为企业制定发展战略,提供管理咨询,甚至寻找销售渠道.只有这样的通才,才能保证风险投资的成功.因此,必须努力选拔和培养优秀的风险投资人才.风险投资的成功主要取决于风险投资人员的专业素养和对投资风险的驾驭能力.针对当前我省科技风险投资人才匮乏的现状,可以做好以下几方面工作:(1)在我省从事MBA教育的高校中,挑选浙江大学等有条件的大学培养技术创新管理专业的MBA学生,风险投资,风险企业管理等是其主要必修课,通过强化专业学习的各个环节,以明确的目标把这些技术创新管理专业的学生培养成未来的科技风险投资家.(2)政府应鼓励培养复合型人才,对业务骨干可选送到风险投资发达的国家学习经验,也可以引进国外的风险投资专家和机构,吸收国外机构的成功经验,不断培育我省的专业性人才队伍.(3)建立有效的激励与约束机制,使风险投资人才自身所承担的风险和收益相对称.(4)创立风险投资基金经理市场,降低管理者的道德风险与选择成本.(5)有效利用杭州城市品牌,提供各类优惠措施,大力招揽高端人才,推进创业风险投资业的发展.

开辟多元化的风险投资退出渠道

目前,浙江省的风险投资公司对投资种子期的科技成果积极性不高,主要是因为这类小型科技公司离上市还很遥远,风险投资很难通过上市而退出.退出渠道的不畅,使风险投资不敢贸然进入,因而有必要建立多元化的风险投资退出渠道.(1)积极利用主板市场.风险企业暂时可能无法达到主板市场的上市要求,但少部分风险企业可以通过写壳或借壳的方式上市,并通过在证券市场上的股本扩张实现融资目的.(2)充分利用境外市场.可以充分利用美国的纳斯达克市场以及香港联合证券交易所的创业板等境外二板市场,吸引国际资本,实现风险投资的退出.(3)建立我国的创业板市场.创业板市场的推出,有助于缓解中小高科技企业融资难的问题,有利于完善资本退出机制,促进投资的发展杭州市的大部分科技型中小企业是民营企业,资产结构不清,总体管理水平较低,难以达到上市的严格要求风险资本只能在少数着名企业实现股权上市退出

建立专业化,多元化的风险投资怎么写作体系

在创业投资的实践中,只有在多样化相似度检测机构参与的情况下,风险投资活动才能顺利进行,在风险投资出资人与资本管理人之间,风险投资机构与风险企业之间,风险投资的各类参与者之间,都需要相似度检测机构发挥作用,因为政府在许多情况下很难直接获取监管对象的信息,不仅存在市场调节失灵的情况,而且还存在着政府直接调节鞭长莫及的可能,许多事情由相似度检测机构做比政府亲自去做更有效,更节省社会交易成本.风险投资相似度检测机构的出现是知识经济时代专业化分工的结果,相似度检测机构一方面为资金所有者寻找合适的项目,另一方面为项目引入资金.相似度检测机构能够为项目提供制定战略,产品定位,市场研究,财务分析,资金筹措,经营管理等一系列怎么写作.相关相似度检测机构的活跃能有效地沟通资金所有者和项目接受者,促进项目市场的培育.而各类相似度检测机构的怎么写作将风险投资的各个部分紧密联系在一起,使门类复杂的投资对象和多投资而分割的风险投资过程成为一个顺畅的资本循环和增值过程.可以说,没有相似度检测机构的参与,风险资本运动就无法进行,风险投资活动的链条就会中断.我国建立市场经济体制的时间不长,社会相似度检测怎么写作体系还不够完善,尤其是怎么写作于风险投资业的社会相似度检测体系更不完善.当前浙江省应重点完善发展的相似度检测机构包括:(1)会计师事务所,为风险投资提供经济效益评价和财务风险监督,(2)律师事务所,为风险投资主体提供法律咨询,(3)资产评估机构,为风险资本的投入和撤出提供可靠的依据,(4)资信评估机构和信息咨询机构,为风险投资活动提供信用基础和信息来源,(5)投资银行,帮助风险企业上市,并购及提供破产清算怎么写作,(6)标准认证机构,对风险企业的技术先进性进行鉴别,(7)风险投资协会,作为行业怎么写作组织,起到行业监督作用.政府部门必须对相似度检测机构进行严格的监督管理,保证相似度检测机构能够为风险投资机构提供客观,公正,高效,优质的怎么写作,使风险资本家和创业者能够及时掌握有关信息,进行科学分析,判断和决策.

我市应以创业风险投资机构,以及法律事务,资产评估,咨询公司等相似度检测机构为主要会员单位,创立杭州市创业风险投资行业协会,积极推动会员之间,会员与高新技术企业之间,协会与政府之间,以及与国内外知名创业风险投资机构的交流与合作.要积极培育和扶持投资银行,仲裁机构,资产评估等相似度检测机构,以及为监管投资活动而设立的其他相似度检测机构.

构造风险投资项目遴选机制

风险投资的成功取决于多个因素,但是项目的评估与选择这个因素是最能够控制执行的环节,因此我们要完善风险投资的导入机制,从项目开始就增加风险投资活动的成功机率.具体做法是:(1)通过科技与金融的结合,在风险投资机构汇集一批懂技术,懂管理,懂金融的专门人才,严格制定并切实执行从初审,约见,审慎调查到确定投资意向的完整程序,实现风险投资事前评估的规范运作.(2)建立风险投资咨询管理公司和企业财务顾问公司等专业市场媒介机构,发挥其特色,评估投资项目的可行性,将风险资金导入经过培育的有前途的,有潜质的高科技企业.(3)在借鉴国外项目遴选,评估机制的基础上,通过加强实践调研,针对我市技术投资项目的特点,建立起一套系统的项目评价指标体系和评估模型,以作为省内风险投资机构进行投资项目决策的依据.

设立"小企业投资公司"融资担保基金

1958年美国的"小企业投资公司计划"是政府创业投资计划最着名的范例.小企业投资公司是一种专门为小企业提供创业资本的创业投资基金,从政府部门和私人部门获得资金,在投资者和小企业之间起相似度检测作用,为小企业提供股权资本."小企业投资公司计划"提高了创业资本的可获得性,极大促进了小企业的发展,培育了苹果电脑,英特尔等一批世界级创新企业,创造了超过100万个以上的就业机会.我市在发展风险投资过程中,可以借鉴国外先进经验,鼓励利用民间富余资金成立"小企业投资公司",扩大创业风险投资资金池,推动种子期,起步期等创业前期的小企业的发展.政府以提供融资担保方式支持"小企业投资公司"的债权融资,通过降低债权人的风险,引导中小投资者和银行的债权性资金通过"小企业投资公司"平台,进入创业风险投资领域,从而弥补一般创业风险投资公司不愿涉足创业前期的小企业而造成的"投资缝隙".

思维创新重于体制创新,营造面向风险投资的企业文化

风险投资中直接发生碰撞的主要行为人主体是高新技术企业家与风险投资家,对于高新技术企业家来说,他必须在市场竞争环境中,不断克服"独立性"心态,摆脱唯我独尊的怪圈,来面对风险投资人的万般挑剔和考验.要学会如何面对自我,学会如何通过新的风险投资者的加盟,实现自身的价值,企业家首先要懂得和运用风险投资的游戏规则,学会同风险投资机构打交道,相互容纳,沟通与磨合,以最终获得风险投资者的信任和投资.高技术企业通过新的风险投资者的加盟,引入发展资本,管理经验,利用着名风险投资者的无形资产,在风险投资机构的帮助下迅速上市,实现企业爆炸式发展.另一方面,风险投资机构必须有很强的环境适应性,一是必须实施主动出击战略,在科技界,金融界建立广泛的人脉关系,而不是坐等企业上门讲故事.二是要快速适应现阶段资本市场法律体系和政府运行机制,在不完全的投资环境中开拓适合国情,市情的风险投资业.三是要加强与各级政府体改,上市部门的沟通与联系,充分掌握各地优质企业的资源,把握改制进程,在适当时期投资参股.

实施"走出去,引进来"战略,与国外风投共谋发展

经济全球化已形成不可逆转的趋势,它使世界经济格局重新"洗牌".各国政府不得不重新认识自己在新的世界大格局中的地位,考虑如何在一个更加开放,更加相互依存,更加市场化的世界中生存发展,它把整个地球整合成了一个"地球村".我们只有顺应潮流,突破国界的局限,把视野和目标从国内扩展到全球,特别是加强国际直接投资,才能以快于全球经济增长和国际贸易增长的速度加深与世界经济的融合,建立一个在全球化环境中同样能够取得成功的经济体系,确保我们现代化目标的实现和长远持续的发展.我市有条件的风险投资机构和拥有雄厚资金实力的民营企业家也可以尝试在国外寻找风险投资项目,发展国外创业投资,利用国外创业投资发展已经比较成熟,风险投资相对完善的机制,求得利益回报.还将学习符合国际惯例的运作机制和先进的管理经验,我市创业投资从业人员将能够在与国外风险企业家的合作中逐步成熟,成为高素质的人才,可以沟通与国际资本市场,高新技术市场的联系渠道,而且可以更便捷的获取国际创业投资市场的信息,扩大与国际同业组织之间的交往.

另一方面,招引着名创业风险投资机构入驻杭州,这既能有效利用其灵活的运作方式和国际化视角,协助杭州高新企业快速发展,又可促使本土风投公司提高其自身的素质和竞争力.为此,要努力提供各种优惠政策与措施,积极鼓励本土风投和国际风投合作,积极打造高成长性项目的展示平台,尽早设立平行投资基金或"政府+企业+民间资本+海外资本"的合作基金,加快筹建"天堂硅谷创业风险投资会所",以西为平台,组织举办杭州"天堂硅谷"创业风险投资峰会,打造创业风险投资机构和杭州本土高新企业有效对接的平台,力争把"峰会"办成国内创业风险投资界的盛会.