理财产品到底哪家强?

没有一点点防备,也没有一丝顾虑,两个月前,央行就这样降息了.这次降息,对普通民众而言,最想问的问题或许是：降息之后,理财产品到底哪家强?回答这个问题,我们必须先知道理财产品是什么,它的收益来自哪里,它的风险又是什么.

在电影《利益风暴》（MarginCall,2011年）里,2008年经济危机爆发,Will所在的公司要清仓自己持有的资产,作为交易员的Will自然要在短时间内说服客户写下其持仓.他将持有的资产打折出售,并一直使用这么一句话来说服其他交易员写入资产：“今天,你的收益就是我的损失.”

虽说在电影里Will用这句话哄骗了其他交易员写入有毒资产,但对固定收益类的理财产品而言,这句话就是真理了：你的理财收益是其他人的理财成本,无论写的是银行理财、信托产品、互联网P2P产品、小额贷款公司的理财产品,抑或收益率每天都在变动的余额宝（即货币基金）,本质上你都是借钱给别人.

既然是借钱给别人,那么最需要关注的便是对方的还款能力了,大家都不想理财不成还折本.顺理成章的是,我们的目光应聚焦到理财产品所投资的资产上去.

目前银行理财产品多投资于银行间市场的债券和同业拆借/存放,这些资产由于可以交易,且交易对手大多都是金融机构,信用风险相对小,但大多收益率不高,而且期限较短,而第二类银行理财产品则是直接借钱给某些项目,收益率较高且期限较长,这就需要好好甄别一下行业了：在经济下行期,这类无法线上交易的资产（意味着很难找到人接盘）的风险比投资债券市场的风险要大.就目前而言,政府融资平台和大型国企的融资项目较好,而房地产、煤炭铁矿等资源类行业则应该回避.为了区分这两类银行理财产品,就需要阅读产品说明书里的投资范围这一部分：如果是“债券、货币市场工具、存款等”,说明这是一个大部分投资于金融市场的产品,风险较小,而如果是投入某类项目,那就得关注项目本身了.

信托产品与第二类银行理财产品相似,可以说二者投资的标的几乎就是同一种,且银行发行第二类理财产品时常也会借用信托产品作为通道,二者在项目的信用风险上也基本一致.不同的是,信托产品认购起始金额是100万元,与银行理财5万元/10万元的起始金额相比,很多人都已经被排除在外了.不过也正因如此,信托产品预期收益率常常较银行高出不少.

小额贷款公司的理财产品和互联网P2P的收益率常常高得惊人,他们也以这样的高收益吸引客户,赚取中间收入.不过,高收益也造成了这些产品的高风险：优质、不受限制的融资人会选择银行贷款这个成本较低的方式,那些被银行拒之门外、走投无路的融资人才会选择小额贷款公司和互联网P2P.仅从融资人质量这点来说,小额贷款公司和互联网P2P就差了许多.

另外,金融可是个技术活儿,审核贷款说得挺简单,不就是分析分析财务报表、收收资料、查查征信吗?但控制风险还真不是那么简单的.一般的互联网P2P公司和小额贷款公司根本没法建立像银行、信托公司那样流程化、专业化的风险管理体系.从风险管理这点来对比,安全性又差了一大截.

在这个中国特色金融体系里,理财产品的发行机构常常要为自家发行的产品提供隐性担保,这就是人们常说的“刚性兑付”.既然是“刚性兑付”,产品发行人的信用自然就会部分附着在产品的信用上.对比产品发行人的信用,银行自然最值得信赖,其次是同属银监会监管的信托公司,而那些不在金融监管机构的管理范围之内的小额贷款公司和互联网P2P的担保能力则最差.要想保证资金安全,投资者应该选择那些被严格监管的银行和信托发行的理财产品,且在选择项目时尽量选择优质、信用风险较小的行业.

央行近期的降息表明央行转变货币政策的态度.回顾历史,一次降息不会是央行降低利率的结束,未来可能会有更多的货币宽松政策出台,这些政策会降低实体经济的利率,自然而然,理财产品的收益率也会随之下行.另外,国务院43号文今年开始实行,地方政府将不再被允许对地方政府平台的借贷行为进行担保,政府借款只能发行债券,这将进一步降低第二类银行理财产品和信托产品的收益.所以,有意购写固定收益类理财产品的人应该抓住高收益且信用风险较小的长期理财的尾巴,回避小额贷款公司和互联网P2P发行的高风险理财产品.