本站原创当新兴市场的政治向有利于经济的方向变化时,就能催生出绝佳的投资机会,这时就应该是投资者入市或者增仓新兴市场资产的好时机
对于任何看好新兴市场的投资者,除了要从下而上寻找拥有良好成长前景的公司,研究当地的政治催化剂也非常重要,因为这将帮助投资者更好地把握市场的未来走势,找到优质的潜力股
活力充沛的全球新兴市场,由于拥有内需、基建和自然资源等强劲增长主题,成长空间巨大.不过,在众多利好的基本因素中,新兴市场的政治风险尽管比过去已有很大改善,却始终高于成熟市场.由于政治环境多变,导致经济政策的方向反复无常,股市大盘、行业以及单个公司,都可能受到这些政治变化因素的拖累,使得那些不能准确预测或及时应对的投资者蒙受损失,叫苦不迭.
不过,每个硬币都有正反两面.当新兴市场的政治向有利于经济的方向变化时,就能催生出绝佳的投资机会,这时就应该是投资者入市或者增仓新兴市场资产的好时机,因为利好的政治环境可令本来落后的市场迎头赶上,甚至转为领先,成为跑赢大市的黑马.
对于不少新兴市场来说,今年的一大潮流正是政治趋向利好：在台湾地区,马英九大选获胜,带领国民党重掌政权,预料将使两岸关系得到改善,提振台湾经济重新踏上繁荣之路；在俄罗斯,梅德韦杰夫当选总统,普京出任总理,“梅普组合”的建立显示普京仍在权力中心,俄罗斯政局维持稳定,而他随后的讲话则表达对刺激经济的重视,推动俄股有力上涨；在韩国,新总统率领的大国家党,在国家议会大选中获得多数席位,为这位“CEO总统”推行未来的振兴经济政策扫除了政治阻碍.以上这些地方的股市,此前的表现都落后于大市,但今年以来政治上的一系列强劲利好因素,有可能将其催化为年内表现最为耀眼的新兴市场之一.
台湾：下一个重要的中国主题
台湾可能是所有这些市场中,政治催化剂作用最为明显的地方.此前八年仿佛就是政治的“硬币”反面朝上.民进党执政时,对两岸经贸合作严格管控,限制人员与资金往来,并阻碍台湾从大陆进口商品,结果令台湾经济不断走下坡路,股市表现也明显落后于其他市场.5月19日,时代的最后一天,台股指数收于9295点,比八年前仅上涨了176点,但同一时期内,邻近的香港股市却已飙升达七成.
5月20日,马英九宣誓就职,国民党重掌政权,“硬币”被翻为正面朝上.预计未来两岸关系有望改善,经济联系更加紧密.马英九和国民党将会带领台湾经济重新踏上长期繁荣之路,台湾股市也将进入强势阶段,其中又将以旅游、金融和房地产等三大行业受惠最大.
随着中国内地居民到境外旅游的政策逐步放开,内地游客对香港等亚洲地区旅游业的盈利贡献已日渐提高,台湾却一直受累于政治问题而未能受益.相比邻近的亚洲新兴市场,台湾旅游业对整体经济的贡献甚少,住宿和饮食只占2007年台湾本地生产总值的2.1％,旅游相关怎么写作出口业只占1.3％.
根据里昂证券的预测,如果台湾旅游对大陆居民开放,将每天吸引约3000名大陆游客,这些游客在台湾游玩的平均时间为一周左右,他们每年可为台湾带来总共约434亿新台币收入（约合99亿元人民币）,相当于台湾2006年旅游业总收入的26％.
第二个受惠的是银行业,市场预料台湾银行在大陆营商的前景渐见乐观.未来数年,台湾银行向在大陆营运的台商所提供的贷款,有望达到现有贷款额25％的比重,同时亦能缓解台商在大陆遇到的融资问题.
此外,由于往返两岸的航程时间预期将缩短,有望刺激在大陆居住和工作的台商回到台湾本土购写物业,因而带旺台湾房地产市场.台湾第二大城市高雄,高级物业的售价目前仅为约每平方米2万元人民币,比越南的胡志明市还低.未来高雄的房地产可能将成为海外台商和香港投资者的购写目标.此外,在国民党大胜之后,不少台湾企业与外国投资者因为憧憬台湾对大陆开放,已部署投资台湾的商用物业市场.
的执政曾令台湾经济积弱多年,使得台湾股市比亚洲其他地区落后甚多.如果马英九确实能够兑现竞选时的承诺,改善两岸关系和台湾经济增长前景,相信台湾将进入增长步伐加快的阶段,预计台股至少在未来三年都将维持强势.
俄罗斯：“梅普组合”新希望
今年5月初,俄罗斯政坛实现政权交接,不过,权力中心并未发生改变.梅德韦杰夫接替普京出任总统,而已经两任俄罗斯总统的普京,则在国家杜马以高票获选出任总理,俄罗斯从此进入“梅普组合”时代.“梅普时代”的开启,让此前人们对俄罗斯政治前途的担忧彻底消散,由于普京仍掌实权,人们相信俄罗斯的经济政策不会发生改变,投资者信心得到稳定.与此同时,预料“梅普组合”的政府将在俄罗斯经济增长中发挥更加强势的作用,将推动俄经济加快发展.
从普京当选总理后在俄杜马阐述的经济施政要点来看,未来俄罗斯政策的几大走向,都将对俄经济产生非常正面的影响.首先是降低石油等特定行业的税率,具体方案将在今年8月最后确定,相信降税措施将进一步推动俄罗斯原油生产和炼制加工.其次是推动金融改革,包括进一步规范金融市场,发展衍生产品,降低交易税率,以及推广证券市场的零售投资业务等,目标是要让俄罗斯转型为一个地区性的金融中心.第三,加大基础设施投资,在2030年以前投资总额将达到13万亿美元.
国际投资界普遍认为,俄罗斯经济现在面临的最大风险是日益高涨的通货膨胀.普京对此也有计划,他表示将把控制通胀当做经济政策的重中之重,在未来几年把通胀率降到个位数,不仅通过货币政策来遏制通胀,而且还将投资17亿美元来发展农业,提高本土市场粮食供应.
俄罗斯拥有丰富的天然资源,对外足以从中国等其他新兴市场的高速增长中受惠.同时,国内市场又拥有基础建设投资加大和金融市场改革深化等增长动力.俄罗斯股市目前的估值仍然很低,据瑞信估计,2009年俄公司每股盈利增长可达18％,预期市盈率仅为9.6倍,相当有吸引力.展望未来,只要俄罗斯能够将通胀控制在合理范围,“梅普组合”的这些利好政策将在较长时间内,持续推动俄罗斯经济快速发展.
韩国：“747经济发展计划”
在今年4月9日举行的韩国国会选举中,新总统所领导的大国家党在全部299个国会议席中获得153席,赢得半数以上席位,出现了韩国历史上首次总统和执政党均来自同一政党的局面.这种“朝大野小”格局将有利于推动和落实政策,而其中最为人关注的,就是这位“CEO总统”所提出的刺激经济措施.
在执政以前,韩国经济已经经历了几年令人失望的沉寂,未能显现其真正的经济实力.韩国曾在上世纪创造过著名的“汉江奇迹”,从60年代初至1997年金融危机以前的几十年中,年均增长率高达8％,即便是金融危机之后到2002年期间也有年均7.2％的增幅.但在的前任卢武铉执政期间,韩国国内内需不振,就业恶化,税负沉重,房价飞涨,令年均增长萎缩至4.5％,股票估值更是在亚洲区内几乎垫底.
国际投资界认为,韩国经济其实拥有相当不错的基本面因素,欠缺的只是利好经济的政策环境.因此,曾经担任过现代建设总裁等职的,以及他在竞选时所提出的“747经济发展计划”就被广大韩国民众寄予厚望.的“747经济发展计划”提出,要将韩国的本地生产总值增长率提高到7％,到2017年人均本地生产总值达到4万美元,并且跻身全球前七大经济体.
具体的经济政策包括,减免税收,包括企业税和个人所得税；大规模投资基础设施,如韩半岛大运河和国际科学及商业城等；撤销管制规定,容许工业企业持有金融机构,放宽对住宅及按揭借贷市场的限制,鼓励私有化；缩小政府规模,削减政府开支,减少公务员人数,以及精简政府部门等.
对于韩国经济来说,和大国家党的掌权可能提供了强有力的催化剂.检测如“747经济发展计划”能够有效落实,将有机会改善韩国的营商环境,刺激韩国经济增长加速,并将推动韩股急起直追.
在韩国经济的各个行业中,出口贸易的增长前景最为正面.虽然今年以来的美国次贷危机,令不少以欧美为主要市场的出口国家受到牵连,但韩国的出口却因为主要输往新兴市场,而未受影响.据统计,美国占韩国出口市场的比例正逐年降低,从2000年的21.8％降至去年的12.3％,预料今年还将进一步降低至10.5％.与此同时,新兴市场的份额却越来越大,目前已经达到七成之多.其中中国的庞大内需市场,正在成为韩国出口贸易的最大支撑.韩国对中国市场的出口额正以每年11％左右的速度增加,已经占到韩国总体出口份额的23％.再加上今年以来韩元兑美元已下跌11.5％,进一步刺激出口贸易增长,因此预计韩国今年的出口形势仍然乐观,总额将达到400亿美元以上,明年更有机会突破500亿美元.
寻找政治催化剂
除了上述政治利好的台湾、俄罗斯和韩国,今年还有不少新兴市场也都处于政治变化的关键时期.
在泰国,主要由前总理他信支持者组成的人民力量党在大选中获胜,泰国内状况有所改善.虽然泰国的政治风险仍然存在,联合政府内各成员之间争执不断,但泰国新政府成立以来,已推出一系列利好经济的措施,包括取消外汇存款冻结30％资金的规定,将居民收入可免税部分从10万泰铢上调到15万铢,以及鼓励投资退休基金和减免中小企业税负等,相信这些措施都将对泰国经济起到正面的刺激作用,并能提振泰国股市的投资气氛.
在马来西亚3月份的大选中,国民阵线仅以简单多数获胜并继续执政,失去了国会中的绝对多数优势.这一选举结果令马来西亚未来的政治走向不太明朗,市场日渐担忧基建项目或会延迟,致使股票市场人气较弱.在印度,随着2009年大选临近,国内通胀问题倍受执政党重视,当局已经出台了措施,限制水泥出口,并对钢材出口征收高额关税,使得相关的水泥钢材等出口企业盈利受损,股价下跌.印度当局还同时在新年度预算报告中,勾销农民巨额债务,希望能为明年大选铺路.
所有这些新兴市场都拥有良好的长期增长动力,有的人口庞大、内需强劲；有的资源丰富、出口旺盛；还有的更是两者兼具,可为投资者分散风险并创造增值机会.但是,和大部分成熟市场不同,在看好新兴市场成长机会的同时,投资者也应高度重视这些国家或地区中的政治催化剂,以及它们可能对经济和股市产生或正或负的影响.
政治上的良好领导和管理,能让某个新兴市场跑赢其他,比如政府增加基础建设开支,吸引外国直接投资,以及刺激本地居民消费等,都可以推动经济,提振投资气氛.反之,政治不利亦会拖累该国或地区的经济增长,打击投资者信心.
美国一位政治学者曾经这样描述：在新兴市场中,“政治对市场产生的影响至少可以和经济相当.”从某种程度上来说,也正是政治上的不同导向,导致了拥有类似增长前景的各个新兴市场,在实际经济的发展速度和稳定性上大相径庭.
因此,对于任何看好新兴市场的投资者,除了要从下而上寻找拥有良好成长前景的公司,研究当地的政治催化剂也非常重要,因为这将帮助投资者更好地把握市场的未来走势,找到优质的潜力股.
作者为摩根富林明资产管理投资怎么写作总监