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香港市场一周回瞰
粤海证券有限公司
市场概述
本周香港股市重回20000点,周五中国公布8月制造业PMI指数上升至50.9, 但是市场观望气氛及避险情绪依然高涨,周一至周四港股市场在数据,中期业绩公布等因素回调,周五受到美国劳工数据及欧美公布的制造业采购经理指数疲弱影响,恒指回吐.未来市场关注重点依然是：1.欧债危机9月7号德国联邦法院对增强欧洲财政稳定机制（EF）运作作出裁决；2. 下周奥巴马政府可能推出的“百万就业”计划；3. 9月20号联储局召开FOMC会议,讨论是否推出QE3及对市场造成的影响；4.中国资金再次收紧,资产配置面临调整.本周恒生指数收报20212.91点,上涨630.03点,平均日交易金额为737亿港元.
资金板块来看,继上周能源板块录得4%以上市值增长,但是资金流向转负面.石油方面,中国三大市场石油公司,中国石油、中石化及中海油中期业绩出炉,受益于上半年飙升的国际原油及各大公司稳定的油气产量,上半年三大石油公司业绩均实现增长,中石油业绩低于市场预期,而其他中石化及中海油业绩高于市场预期,勘探板块继续为支持业绩增长主要动力,炼化板块亏损依然严重,随着利比亚战事落幕,国际石油资源争夺也正式开始.煤炭方面,本周中国神话（1088.HK）公布中期业绩,2011上半年净利润为254.6亿元,同比增长16.5%,业绩与市场预期同步,现货比例上升至52.6%,公司目标控制全年生产成上涨10%以内,下半年母公司将继续注入资产,坚持“成熟一个,注入一个的原则.”
交通运输板块资金流出明显,连续第四周资金流出,本周资金流量为33414万元,较上周上涨123657%,而本周市值增长3%.海运板块：受到铁矿石及煤炭运输活动的增长及新船涌入支撑市场,本周四BDI创8个月新高,但是基于航运板块下行周期逻辑,供求关系不能维持长期反转,底部盘旋可能再度维持一段时间；铁路板块投资力度及进程放缓；唯航空板块公司中期业绩高于市场预期.
中期业绩集中公布期,煤机板块,三一国际（631.HK）受益于于掘进机销售单价提高,及销售产品组合的变化,毛利率达同比提高0.3个百分点,半年净利润达到4.16亿元,同比增长21.5%,业绩与市场预期相符. 国际煤机（1683.HK）业绩低于市场预期,主要是受到厂房搬迁问题及高于预期的销售开支.整体煤机行业,收益于山西煤矿整合及西部煤矿开采进程,需求依然强劲,预估2011全年煤矿固定资产投入依然能维持15%以上增速.
我们持续维持看好铅酸电池板块,天能（819.HK）及超威（951.HK）先后公布中期业绩,由于市场供不应求,产品不断上调,预估全年业绩亮眼.看好该行业阶段性投资机会的大逻辑并未变化：（1）行业整合导致大多小厂关闭,且复产成本较高,行业龙头及环保做得好的企业将会获得市场占有率提升可能性；（2）下游电动自行车分散,铅酸电池供应集中度提高,将有利于龙头企业提高议价能力及毛利率.需要考虑电极板短缺的不明朗因素,由于天能电极板外购比例仍有30%,逊于超威100%电极板自给.但天能有18个亿的铅回收项目.
现阶段,不明朗因素仍多,市场难存在明显趋势性机会,市场关注下周奥巴马政府可能推出的“百万就业”计划及9月20号联储局召开FOMC会议,讨论是否推出QE3及对市场造成的影响,因此我们建议投资者观望为主.