本站原创高油价可能是供需失衡的早期迹象,只能由更高的来调节.一场更广泛的石油冲击必定在等待我们.
原油不仅名义创下新高,而且其实际价位正逼近1979年的最高纪录.但人们普遍认为,最新的这次“能源冲击”的意义不大.
高油价的原因
我们有必要问,除了中国需求、炼油产能临时短缺和偶然的飓风之外,是否还有其他因素能使油价飙升?有三个主要方面在让人们对油价前景产生新的担忧,即大环境、原油供应以及油价对世界经济的影响.
油价超过每桶60美元的独特背景,对地缘政治和气候变化问题有着重要意义.长远来看,持续高企的油价,实际上可能有助于减少对原油的依赖.但摆在我们面前更直接的经济问题是能源需求.2003年以来,能源需求的增长速度一直是前10年的2.5倍左右.众所周知,额外需求大多来自中国和印度.
高油价的压力
问题是人们越来越担心石油供应.石油每天销量为8300万至8400万桶,而短期内可实现的产能不超过几十万桶.但紧张的供需状况本身并不少见.新的担忧,与大众的一些观点相反,可概括为“石油峰值”.
一些人认为,全球石油产量可能在2008年前达到峰值,还有人认为,会在2010至2020年达到峰值,但多数人都同意未来10年左右会达到峰值.人们对全球常规能源储备耗尽的担忧似乎愈发强烈,这有几个原因,包括地质资料搜集和分析技术的进步、新探明的储量日益稀少,以及担心许多来自老的巨型油田的石油,经过长期过度开采,其产量正日益下降.石油耗尽的风险虽不存在,但中期内通过提高产量,满足预计需求增长的可能性则遭到严重质疑.油价上升可能并不预示着 (常规) 供应的大幅增加.
迄今,高油价没有真正对世界经济造成压力.但我们没有理由沾沾自喜.过去两年,油价翻倍至60美元,美国为此增加的开支约占GDP的2.7%.在其他石油净进口国中,负担仅次于美国的是非洲,占GDP的2.3%,接近320亿美元.考虑到八国集团峰会为18个非洲国家制定的债务减免方案,也只能为这些国家每年节省约15亿美元.油价翻倍已占欧洲、日本、亚洲和拉美GDP的1.7%至2%.
这种油价变化的总体净影响,已被其他因素所抵消.但如果中期油价维持在高位,情形会怎样呢?例如,其他条件不变,如果油价(从去年这个时候的45美元)固定在今天60美元以上的水平,一年后产生的影响将导致韩国、台湾、土耳其和南非GDP下降1%到2%,中国、欧洲大部、日本和美国GDP下降1%.对已很紧张的经常账状况,其结果将让美国赤字占GDP的比例再多出1%.欧洲、日本和中国的情况则没那么严重,它们都有顺差优势,日本和中国的顺差还相当大.到2007年,石油消费国向产油国的转移净额估计约为1.5万亿美元,占世界GDP的近3.5%.不论从经济还是政治角度看,这都将带来一个日益复杂的周期问题.
石油冲击即将到来
正是在这种背景下,“石油峰值”概念变得更令人担忧.高油价可能并不只是周期现象,即并非由这三年全球经济复苏产生的需求高峰造成.即使明年美国或中国的经济减速导致油价周期性下降,也不会否定油价中期将结构性走高的观点.相反,高油价可能是供需失衡的早期迹象,只能由更高的来调节(衰退或全球经济减速时也是如此).在这种情况下,一场更广泛的石油冲击必定在等待我们,而且传统石油生产还必须稳定.生产水平迟早会下降,但可能还得在一段时间以后.与此同时,我们可能不得不接受更昂贵的能源,在当前的经济动力减弱时(这是必然的),还得警惕它给经济所造成的副作用.
作者：乔治马格纳斯(Gee Magnus)（瑞银证券(UBS)高级经济顾问）
出处：英国《金融时报》2005年8月17日