本站原创摘 要 ：本文对2005年7月到2008年6月人民币对美元名义汇率与中国对美国净出口值之间的关系进行了协整检验.结果表明,两者之间存在协整关系,人民币对美元的名义汇率变动与中国对美国净出口之间有系统性相互影响和决定的关系,但人民币对美元的名义汇率（间接标价法）变动率与中国对美国的净出口之间呈正相关关系,即人民币汇率越升值,中国贸易顺差越大.本文最后得出：简单地通过迫使人民币升值解决中美贸易均衡不但难以奏效,反而会适得其反.
关 键 词 ：出口净值；人民币汇率；单位根检验；协整检验
中图分类号：F830.92文献标识码：A 文章编号：1003－9031（2009）06－0046－03
一、人民币汇率问题的提出
中国政府改变人民币汇率的形成机制以来,人民币对美元的名义汇率以惊人的速度升值.2005年7月21日19时,人民币对美元升值2%,即1美元兑8.11元人民币,到目前已经累计升值20%左右.但是,与此同时中国对美元的净出口额却在不断增加,直到2008年1月以来才有所放缓,这不符合M―L条件的研究结论,可见“人民币升值论”是值得怀疑的.
针对美中贸易逆差与人民币汇率问题,一直以来各界人士众说纷纭,该问题的研究成果也颇多.2003年11月美国国际经济研究所高级研究员拉迪表示,强迫中国实行浮动汇率制以提高人民币汇率的做法,不会解决美国贸易逆差不断上升的问题；美国贸易逆差是一种结构性赤字,与中国汇率制度和贸易保护主义没有关系.蒙代尔（2003）批驳了“人民币升值论”,认为贸易账户顺差与人民币升值之间没有必然的联系[1].沈国兵（2004）依据美中两国1998～2003月度统计数据计量的结论得出与前者相一致的观点,认为人民币汇率浮动并不能解决美中贸易逆差问题[2].姜璐（2007）根据对1997-2005的季度数据的实证检验得出结论,认为人民币对美元的名义汇率变动与中国对美国的出口之间没有系统性相互影响和决定关系,调整人民币对美元的名义汇率并不是改变中国对美国出口的有效政策工具[3].但是,也存在不同的观点,王胜、陈继勇和吴宏（2007）研究发现,短期内人民币名义汇率和中美贸易收支之间的相互作用并不明显,但从长期均衡关系来看,人民币升值还是会在一定程度上消减美国对中国巨大的贸易逆差[4].
笔者认为,汇率变动对贸易差额的影响仍然是存在争议的,造成中美贸易顺差过大的现象是由多种因素影响决定的,人民币名义汇率变动能否改善中美贸易不均衡需要不断地观察和实证.本文分为三个部分,第一部分是提出问题,并进行文献综述；第二部分是依据中国统计的月度数据对中美贸易顺差与人民币名义汇率关系进行计量分析；第三部分是得出结论及提出政策建议.
二、基于中国月度统计数据的实证分析
汇率变动与贸易差额的关系非常复杂,中美贸易差额与人民币对美元名义汇率的关系仍需要不断地观察和实证,以确定两者之间短期和长期的关系.本文选取2005年7月～2008年6月共36个月度的中美贸易差额与人民币对美元名义汇率数据,运用Eviews3.0软件进行了计量分析.
(一)变量选择及数据调整
以前的研究采用的数据多为年度数据,但在一年以内数据的变化趋势可能相互抵消,在J曲线效应存在的情况下,本币贬值对本国贸易收支的影响将在一段时间后才显现出来.同时,人民币对美元的名义汇率每天都在波动,如果采用年度平均数据可能会导致较大误差,影响结果的准确性.所以,本文使用月度数据,其中人民币对美元名义汇率的月度原始数据以及中国与美国的贸易额数据均来自于中经网统计数据库(注：中经网统计数据库：db.cei.省略/.).
由于中美贸易顺差月度数据具有明显的季节性变动规律,与人民币对美元名义汇率数值相差巨大,所以运用Eviews软件季节调整程序中的X－11乘法模型(CensusX11-Multiplicative)对2004年～2008年中美净贸易额月度数据进行季节调整,取2005年7月～2008年6月共36个月度数据表示为NEXSA.然后再分别将季节调整后的中美净贸易额与人民币对美元名义汇率数据取自然对数,分别表示为LNNEXSA、LNER.
(二)单位根检验
考察序列之间是否存在长期均衡关系,首先要检验数据的单整性.本文采用ADF单位根检验,运用Eviews计量软件对各变量进行的单位根检验,结果见表1.
根据表1,中美贸易顺差以及人民币名义汇率月度序列的ADF统计值都比对应的显著性水平为10%的麦金龙临界值(注：麦金龙临界值,是ADF检验结果中给出的临界值,根据观测值个数和估计式中的选项而决定的.当ADF统计量的值比结果中的麦金龙临界值大,就不能拒绝非平稳和存在单位根的检测设,也就是将得出序列是非平稳的结论.)要大,表明两序列是非平稳的,存在单位根；经过一阶差分后,得到中美贸易顺差LNNEXSA的ADF统计值比对应的显著性为1%的麦金龙临界值都要小,说明此序列一阶差分后在99%的置信水平下是平稳的,不存在单位根；经过一阶差分后,得到人民币对美元名义汇率LNER的ADF统计值比对应的显著性为5%的麦金龙临界值要小,说明此序列一阶差分后也是平稳的,不存在单位根.所以,中美贸易顺差和人民币汇率月度序列都是一阶单整序列,即I（1）.在此基础上,再检验中美贸易顺差与人民币汇率之间是否存在着协整关系.
(三)协整检验
对两个变量作协整检验时一般采用Engel和Granger提出的E-G两步法,即首先用最小二乘法对向量进行回归分析,然后再把回归得到的残差序列进行单位根检验.本文的协整检验涉及两个变量,适合运用Engle-Granger两步检验法[5].
由于中美贸易顺差和人民币名义汇率月度序列都是一阶单整序列,满足协整检验前提,所以直接进行第二步,即用一个变量对另一个变量进行回归分析,再对残差序列进行单位根检验.如果残差序列是平稳的,则两变量之间具有协整关系；反之,则不存在协整关系.据此,对中美贸易顺差LNNEXSA的一阶差分序列△LNNEXSA与人民币名义汇率LNER的一阶差分序列△LNER进行普通最小二乘回归,并得到回归方程的残差序列,不妨设为ut,然后再对ut做单位根检验.
根据表2,中美贸易顺差一阶差分序列(△LNNEXSA)的与人民币名义汇率一阶差分序列(△LNER)线性回归残差序列ut的ADF统计值比对应的显著性水平为1%的麦金龙临界值要小,表明该残差序列是平稳的,因而中美贸易顺差与人民币名义汇率之间存在长期稳定的协整关系.
(四)相关性检验
取人民币名义汇率的变动率为LNERROC,对中美贸易顺差LNNEXSA与人民币名义汇率的变动率LNERROC进行普通最小二乘回归,得到回归方程：
LNNEXSA等于14.42025928+1.788736814×LNERROC（1）
从而得知两者存在正相关关系.
图3取自然对数后的人民币名义汇率变动率
三、结论和政策建议
(一)结论
通过对美中贸易逆差与人民币汇率问题研究,可以得出以下结论：对2005年7月-2008年6月数据的计量分析表明,中美贸易顺差与人民币汇率之间存在长期稳定的协整关系,人民币对美元的名义汇率变动与中国对美国的出口变动之间存在系统性相互影响和决定关系；人民币对美元的名义汇率变动与中美净贸易额间存在正相关关系,即人民币汇率越升值美国对中国的贸易逆差越大.该结论表明,美国通过政策干预压迫人民币升值解决双边贸易不均衡的做法是不恰当的,中美贸易收支的均衡不能简单地通过改变人民币名义汇率而实现,应该寻找其他的解决途径.
（二）政策建议
我们认为,汇率变动和贸易差额的关系十分复杂,汇率变动改变贸易差额需要诸多前提条件.当前关于人民币升值可以改善中国对美国的出口的观点更多具有政治含义,经济效果不显著.解决中美贸易失衡的问题需要中美双方在实事求是、共同发展中美贸易关系的基础上一起努力,比如减少汇率干预、维护自由贸易是一项可选的政策路径.同时,对美国而言,提高国民储蓄率、减少政府财政赤字、消除对中国部分高科技产品出口的贸易壁垒以增加产品出口等等是短期内解决中美贸易失衡问题的有效方法.
对中国而言,巨额的贸易顺差以及由此带来的人民币升值压力给我国带来了巨大的潜在风险.因此,在以一篮子货币为基础有管理的浮动汇率制的基础上,应该进一步完善人民币汇率形成机制.减少汇率干预,维护自由竞争；扩大技术引进、提高原材料的利用率；优化固定资产投资方向、提高投资效率、调整产业结构；扩大内需、减少外贸依存度等.这些都是减小人民币升值压力、实现国际收支平衡且促进出口贸易稳定健康发展的切实可行的做法.