本站原创本周市场仍呈整体上涨态势,其中以周三当日涨幅最大,观察周三的盘面特征,指数的上涨系由大盘蓝筹股的上涨带动.同时,市场流动性宽松的预期也在增强,后市行情仍有进一步向上的空间.
本周晨会,招商证券推荐了雏鹰农牧（002477）,推荐的理由是公司积极向产业链下游以及高端产品延伸.在2011年7月,本栏也曾对雏鹰农牧进行推荐,并指出投资的逻辑是“中期看猪价上涨,长期看规模扩张”,从实际的业绩来看,公司年生猪出栏量以近50%的速度增长,2012年一季度收入增长93%,净利润增长147%.
二级市场上,雏鹰农牧股价处于中期上升通道中,并且在近期创出上市以来的新高,业绩的增长支撑了股价的上涨.招商证券指出,未来应该关注雏鹰农牧积极向下游品牌冷鲜肉以及生态猪、藏香猪等高端品种的延伸,公司的成长性有望穿越“猪周期”.
首先看仔猪,今年一季度生猪快速下滑,但仔猪仍维持在30―35元/公斤的高位,雏鹰农牧的产品以仔猪为主,因此收入利润双双增长.招商证券估计,雏鹰农牧一季度总出栏量约30万头左右,全年达到160万头.
而今年一季度仔猪维持高位的主要原因是全国性爆发的仔猪腹泻,导致仔猪大量死亡带来的补栏需求.从市场的情况看,2011年12月到今年4月份的仔猪需求数量明显偏低,再加上目前生猪养殖已处于亏损边缘,补栏积极性不足,因此招商证券估计从5月底开始育肥猪供给将出现短缺,猪价开始反弹.
在产业链扩张延伸方面的努力将是雏鹰农牧今年最大的看点：招商证券了解到,公司已启动冷鲜肉项目招商,将在今年8月正式开始运营.“雏牧香”品牌冷鲜肉招商已启动,首批将在郑州开设50家门店,把互利共赢的“雏鹰模式”引入销售环节,让利于写作技巧商,采取全新的会员制销售模式,充分利用“能人效应”以预售会员卡推动的方式拉动冷鲜肉的销售.同时,8月份公司的屠宰项目也将同步开始运营.
此外,雏鹰农牧的高端产品也有相当进展,公司三门峡的生态猪项目在去年已开始养殖,预计今年将出栏3万头,单头盈利为普通猪的三倍.而公司此前刚刚公告了投资3亿元在西藏合作养殖完全放养的“藏香猪”,打造更高端的品种.招商证券指出,“藏香猪”和“生态猪”是公司稳定盈利水平,打造品牌,实现会员制销售的重要保证.
从盈利模式的角度来观察,雏鹰农牧在将产业链延伸到下游的过程中,可以将公司的优势复制到各个环节当中,公司管理层对于将公司打造为集饲料生产、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工、有机肥生产、蔬菜种植一体化的农业产业综合体有着清晰的认识.
招商证券预测,2012―2014年公司普通猪出栏量分别为160、223、302 万头,生态猪出栏3、10、30 万头,三年业绩分别为1.80、2.45、3.68 元,出栏量的快速增长、积极向下游及高端品延伸使公司能够穿越“猪周期”.