本站原创三网融合政策的出台,以及国家电网“多网融合”计划的提出,都将带动光通信产业链各环节的投资,这将给光通信行业带来整体性的投资机会,首推光纤光缆公司.
继国务院出台加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合的政策之后,国家电网公司在2010年工作会议上明确提出,“加快建设坚强智能电网”是2010年八项重点工作之一,要求“尽快在电网智能化上实现突破,提出深入研究“多网融合”技术路线和商业模式,争取国家政策支持,加紧开展相关工作,力争取得先发优势.”
“配电网光纤化”是实现“多网融合”的必然要求
“多网融合”实际是要求电网具备通信功能,从而利用电网实现智能调度、变电站无人值守、远程监控、智能小区、智能家庭等功能,“配电网光纤化”是实现这一目标的必然要求.国家电网公司在2010年工作规划中,明确提出“加大城市配电网和农村配电网建设和改造力度,特别要加大中低压配电网投资比例”,因此,未来几年,城农网电网通信改造、配电网通信改造将持续推进.
目前电网公司的光纤需求约240万芯公里／年,预计配电网通信改造这一因素将驱动其光纤需求在未来几年快速增长.可以粗略推算,中国现有110kv及以下变电站预计约15-20万个,检测设每个变电站距离10公里,变电站之间都采用12芯光纤连接,则产生的光纤需求就是1800-2400万芯公里.这仅仅是考虑了变电站之间的光纤连接,如果国家电网实质性的推进“多网融合”,则必然要求电力光纤网络延伸到用户端,这个需求量可能不亚于一个电信运营商每年对于光纤的需求.
目前配电网主要以ADSS、普通光缆、载波通信等方式实现通信功能,但随着电力通信网络的延伸,预计未来几年OPPC光缆需求量将翻番增长,(2009年国内用量可能仅1000公里左右),中天科技在0PPc市场占有约2／3的份额.O,PPc光缆是一种具有电力架空相线和光通信双重功能的电力特种光缆.相比OPGW、ADSS等技术,OPPC光缆的铺设不需要另外架设通信线路,不受对地安全距离和交叉跨越的限制,实现电能传输和光纤通信的完美融合,是0PGw、ADSS的有益补充.在欧美,0PPC光缆自上世纪80年代就有普遍应用,法国、德国等现已应用6000多公里,法国计划到2009年架设1.5万kmOPPC线路.
“多网融合”提速FTTx产业
无论是“三网融合”的政策出台,还是国家电网提出“多网融合”的规划,新的利益主体所带来的增量投资在短期内都难以上规模,但最直接效果是加速电信运营商在网络建设、业务平台建设以及内容开发上的节奏.
对于NGB的建设、推广、应用,首先影响的是电信的IPTV业务.截至2008年底,全国IPTV220万用户中,中国电信占了150万户.而在数字电视双向改造中推出的互动电视同样是IPTV,2008年与科技局签署了关于共同建设NGB的框架协议.基于“3T”技术建设NGB的投资已经启动,会大力推进互动电视.广电完成NGB的建设,同时由于自身具备丰富内容的优势,将对电信的IPTV业务造成较大冲击.
其次,影响较大的是电信的固网宽带业务.NGB建成设施后,采用3TNet技术进行组网,网内用户的网速达到60兆比特／秒甚至100兆比特／秒；而且比电信的资费便宜很多,将对电信现有的宽带业务产生较大冲击.
再次,影响的是电信的语音业务.目前嘉定区NGB示范区的部分用户可以通过机顶盒与青岛市的电视收看者拨打可视；通过青岛的数字电视,也可实现与杭州地区的用户进行视频通话.这些虽然目前还没有产生什么大的影响,但它标志着通过NGB网络可以实现语音业务,如果NGB网络实现全国性的覆盖,就可实现全网的语音互通,对电信语音产生更大的影响.
在持续的竞争驱动下,我们认为,FTTH产业将得到持续的发展.我们对FTTH在未来2010年的产业规模做如下测算：检测设中国每个家庭人口为3.5人,全国有3.7142亿户.考虑在2019年(10年间),宽带达到总户数的33.3％,即1.238亿户,其中50％为FTTH(即带宽超过30Mbps),则有6190万户.如果持续10年完成,预计建设成本为1500元／户,则有928.5亿元的设备市场,如果ARPU为125元／户／月(FTTH增加的内容),10年分3个时段,即前3年FTTH用户发展10％,中4年发展30％,后3年发展60％,则内容市场容量总计约3018亿元,折合每年302亿元.
光通信产业链直接受益
具体而言,无论是广电运营商推进NGB的建设,还是国家电网加大配电网的通信改造,抑或电信运营商推进宽带建设,都将带动相应的光纤光缆、光系统设备,以及相关的元器件、配套器材的投资.以上海的NGB网络为例,在有线电视网络双向改造中,主要有三种方案：CMTS方案,EPON+EOc方案以及EPON+LAN方案.无论何种方案,都涉及到光纤光缆、EPON设备以及相关的分光器、配线架的投资.
同样,电信运营商的FTTX网络建设也将带动光通信产业链各环节的投资.具体而言,2009-2010年,EPON设备投资预计以每年翻一番的速度增长；分光器、光模块产业预计将保持100％的年增长率；光配线架、光交接箱、分线盒也将保持50％以上的增长.
首推光纤光缆公司
三网融合政策的出台,以及国家电网“多网融合”计划的提出,将给光通信行业带来整体性的投资机会.结合个股基本面以及当前估值水平,当前我们首推光纤光缆公司中天科技和亨通光电.
中国光纤企业的竞争已经转入预制棒环节的竞争,主流光纤厂在未来3年将出现分化,预制棒技术成熟者将抢占龙头地位.尽管目前长飞、富通、烽火、中天以及亨通等5家光纤厂占据了超过70％的市场份额,但未来3年,预制棒工艺成熟,具备成本优势的企业将进一步扩大市场份额,而在上游环节不具有成本优势的企业可能在竞争中落败.就目前情况而言,在预制棒工艺的成熟度,以及成本控制等方面,亨通光电可能最具优势.
重申中天科技、亨通光电的“写入”评级,建议持续关注烽火通信、新海宜、光迅科技、日海通讯,当前价位首推中天科技.中天科技2010年的最大亮点在于海缆和电力业-务,二者收入预计都将翻番以上增长,深海光缆订单的出现有助于提升估值水平.亨通光电预制棒项目的成功投产带来公司核心竞争力的提升.给予中天科技和亨通光电的36个目标价分别为33-35元和43-45元,均对应2010年PE25-27倍.
银华旗下三基金齐分红
日前,银华基金管理有限公司发布分红公告,旗下银华领先策略、银华保本增值以及银华增强收益基金三只产品今日实施分红,每10份基金份额分别拟派发红利2.80元、1.70元和1.10元人民币.
值得关注的是,此次同时分红的三只基金在2009年的业绩表现十分抢眼.据银河证券数据湿示,银华领先策略2009年净值增长率达到102.71％,在标准股票型基金中排名第7；银华增强收益和银华保本增值2009年净值增长率达到18.12％和21.42％,分别摘得债券型基金和保本型基金的业绩王冠.而此次公布的银华保本和银华增强收益两只基金的拟分红方案,也是目前同类基金中的最高比例.
新年伊始,A股市场震荡依旧,银华基金选择在此时派发红包,可以提前为投资者锁定收益,满足投资者落袋为安的心理.展望后市,银华基金认为,2010年上半年,中国经济从复苏期进入扩张期,上市公司盈利在好转的趋势当中,宏观经济的这种走势决定了A股出现大幅的下跌可能性很小；但由于目前的内需扩张速度过快,上半年经济有过热的可能.投资者需要时间来消化宏观政策退出的颅期.因此,市场目前不具备走出单边行情的基础,或将更多地呈现为结构性特征.在此背景下,银华基金2010年的策略重点将从2009年自上而下把握经济复苏主线,转变为以自下而上精选个股为主.