利率期货与商业银行风险管理

【摘 要 】相对于美国等发达国家,我国的金融衍生品市场发展较慢,国内商业银行风险管理体系尚需进一步完善.发展利率期货,不仅对我国利率市场化的完成有很大裨益,且有益于加强商业银行的风险管理.

【关 键 词 】利率期货；商业银行风险；风险管理；金融衍生品市场

1.利率市场化与利率期货

我国自1992年开始尝试利率市场化,经过十多年的发展,目前已经初步放开了银行间同业拆借利率、银行间债券回购利率、国债发行利率、外币贷款利率等多种利率.在利率的波动幅度方面也放松了管制,增大了利率波动幅度区间,对利率体系也进行了或多或少的调整,银行的利率体系趋于规范.在这样一个大背景下,利率市场化已是大势所趋,而且市场化的步伐越来越快.利率市场化使得利率波动更加频繁而且难以预见,加大了利率风险；加强利率风险管理有助于商业银行提前做好预防准备,为的是更好的适应利率市场化,稳步推进利率市场化的速度,因此,加强利率风险管理是利率市场化的前提条件.

目前国外运用较多的成熟利率风险管理工具有远期利率协议、利率期货、利率互换、利率期权以及资产证券化等.其中,利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约,用以回避银行利率波动所引起的证券变动风险.利率期货的主要功能是发现、规避风险、优化资产配置等.

按照合约标的的期限,利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类.其中,长期利率期货则是指期货合约标的的期限在一年以上的各种利率期货,即以资本市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属长期利率期货,包括各种期限的中长期国库券期货和市政公债指数期货等.短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以内的各种利率期货,即以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属短期利率期货,包括各种期限的商业票据期货、国库券期货及欧洲美元定期存款期货等.

2.利率期货与商业银行利率风险

相较于国外风险管理现状,我国商业银行风险管理体制尚有较多不足.国内商业银行的风险种类主要由利率敏感性资产负债缺口匹配问题、利率结构风险、管理体制风险、存贷款利率风险、利率决策风险、外汇利率风险等等.国内商业银行对金融衍生品的利用范围较窄,仅限于债券互换和债券远期,商业银行风险管理方法以月利率走势规避利率风险、合理定价贷款利率规避风险、构建银行内控外监规避风险等等,具有一定的局限性.

利率期货的基本功能即套期保值,该功能可灵活运用于商业银行风险管理中.运用利率期货进行套期保值,可大大降低由于利率预测失误所造成的风险,从而稳定银行的收益.银行预期未来利率下调时,会导致银行的投资和贷款收益下降,从而使得整体利润下降,此时银行在期货市场上写入多头期货合约,期货市场上和现货市场上的收益即可达到对冲的效果,实现套期保值的最终目的.反之,若银行预期未来利率上升,则银行在货币市场借款成本及银行存款成本提高,其所持有的固定利率贷款和债券收益下降,因此,银行应在期货市场上卖出利率期货合约,对现货市场上做对冲交易,同样实现套期保值的目的.

再利用基本的期货对冲方法的基础上,商业银行也可御用衍生工具的组合来更好的进行风险管理,例如系列保值、成套保值、与期权组合保值、利用期货合约复制市场指数等多种方法,从而实现更有效的风险管理.

就目前而言,长期国债期货在发行数量、余额以及成交量等多方面都占有较大的市场份额,市场发育也更为充分.随着短期国债市场的不断完善、同业拆借市场的进一步发展,推出同业拆借利率期货、短期国债期货也都是加强商业银行风险管理的可行选择.当然,商业银行利用利率期货规避利率风险的整体策略,利用利率期货套期保值的头寸选择策略,最佳套期保值比率的确定方法,以及商业银行直接参与利率期货交易的制度困境与前景发展等多个问题需要在未来实践中不断探讨研究.

3.关于推出利率期货的几点建议

3.1 完善期货市扬监管体系

金融衍生品市场监管是各国金融监管体系的重要部分,完善的监管机制是开展衍生品交易的前提.监管可分为三个层次,即国家的宏观管理、交易所的一线监管、期货业协会的自律管理.但是在我国,政府监督仍是期货监管的主要手段,监管范围过宽、权力过大,监管过程中行政手段代替经济、法律手段,承担着巨大的信用风险,而自律监管严重不足.

3.2 改善投资者结构

大力发展和培育机构投资者尤为重要,改变当前以个人投资者为主的状况,大力扶持机构投资者.机构投资者在人才、技术、信息等方面具有更大的优势,且对套期保值的需求强烈,参与套期保值的活动更为频繁,操作理智、稳健,投资方向多元化,对期货市场的发展有稳定作用.当前,初步形成和完善商业银行、证券公司、信托投资公司、保险公司、社保基金等机构投资者,应允许境外机构投资者如外资银行、外国保险公司、外国证券公司和外国基金管理公司等进入,使市场参与主体多元化.

3.3 完善相关规则制度

我国金融衍生品市场乃至金融市场尚不够完善,风险管理机制缺失.风险事件发生后才施加控制,之后再针对其制定相关制度,这种“头痛医头,脚痛医脚”的管理模式会使市场混乱不堪,利率期货市场应做到系统规划、整体设计.

从长远看,完善相关法律法规,促进商业银行直接参与期货及金融衍生品交易；商业银行争取通过参股期货公司等方式进入衍生品市场；商业银行通过其他形式参与利率期货交易等将大大提高银行风险管理水平.