本站原创创新工场董事长兼CEO李开复给了美国做空机构香橼研究（Citron Research）迄今为止最大的打击.
如果香橼创始人莱福特（Andrew Left）能预料到后面发生的事,那他在明24日发布报告时一定会谨慎很多.这份关于在美国上市的“中国概念股”公司搜狐和奇虎360的报告,先后被李开复和VeryCD创始人、心动游戏创始人黄一孟反驳,后者代表九家游戏公司出面声讨,前者更是得到了60余名中国内地创业型企业家的签名支持.
“他（莱福特）写了一个特别无知、错误、冤枉、夸大数据、无中生有的报告.既然他暴露了严重的缺点,就要把他揪出来,让美国投资者知道这个公司是不值得信任的.”所谓蛇打七寸,坐在《中国企业家》记者对面的李开复,此时化身成中国概念股的“反恐战士”,他决定让嚣张多年,美国非主流的做空机构吃点苦头.为此,李开复还专门设立了一个“香橼欺诈”的网站（Citronfraud.）.据说,李的反恐行动已导致莱福特损失了高达“七位数”的收入.
然而,莱福特并不认为自己对中国概念股的评价有问题,他更相信“历史能证明一切”这句话,在面对《中国企业家》采访时,他一直强调,人们应该记住香橼以往的战绩.“与李开复争辩没意义,双方可以在法庭上见.”在莱福特们看来,挣扎了两年的中国概念股已经彻底没有了“概念”,人死不能复生,而李开复则认为,中国概念股仅是“中毒”,解药到手后,情况会大有不同.
暴红的概念没了
9月25日,第一视频集团旗下的子公司中国手游娱乐集团登陆美国资本市场,成为今年第一家在纳斯达克挂牌上市的中国公司.令人遗憾的是,中国概念股的年度“首秀”并不成功.采取介绍上市的中国手游在挂牌首日股票成交为零单.据交易系统显示,写方和卖方位置上各有一单,卖方要价40美元/股,而写方报价仅3.9美元/股.
第一视频董事局主席张力军认为此次只挂牌不融资“介绍上市”即可以增加公司的知名度,也可以为公司业务进行市场估值.然而上市首日的表现使得张力军的想法一一落空.
曾几何时,中国概念股是美国资本市场上最炙手可热的一类股票,中国在美上市公司不仅可因“中国概念”而募集到可观的资金,还会因此获得商誉上的背书.这股上市热潮从2003年一直持续到2010年,其时百度、盛大、奇虎等企业纷纷上市,美国投资者对“中概股”的热情也逐渐达到了顶峰.
2010年6月之后情况却急转直下.美国一些做空机构先后将目标对准东方纸业、绿诺国际、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业等在北美上市的中国概念股,质疑这些公司存在财务查重、合同不实等欺诈投资者行为.如今,上述公司已经悉数落马,而曾向《中国企业家》力证清白的嘉汉林业也已进入破产重组阶段.
做空的导火索引爆了中国概念股的整体诚信泡沫,2011年6月后,更多的“中概股”被做空,已在美上市的中国公司整体陷入困境,而准备赴美上市的中国公司也只能望洋兴叹.
“中概股”被做空前,优酷成功在美上市,融资2,03亿美元,市值高达23亿多,而此后业务好于优酷的迅雷只计划融1.125亿美元,居然四度赴美上市失败.
此后,中国公司赴美上市的数量骤减而从美国股市退回来的企业增多.据统让,2011年8月至今,在美上市的中概股公司已私有化的数量为23家.中国概念股也不再是吸引人的概念,光环渐褪.
李开复认为,中概股光环丢失,80%的因素应归结在中国企业本身的良莠不齐.“这是中国一些‘骗子’公司导致的,而那些基本面很好的公司,如新东方、展讯、奇虎、分众传媒的股价都是被几家骗子公司拖累的.”
在中国概念股一片萧条的气氛中,盛大游戏一直在坚守着.盛大集团最近在经历前所未有的动荡,盛大游戏增长乏力、原CEO谭群钊为代表的高管相继离职,盛大文学两度冲刺上市均告失败,这些似乎都为盛大网络“私有化”后的续集蒙上了一层阴影.而盛大游戏作为盛大在美国资本市场的仅存资产,努力挽回着自己的颓势.
对此盛大游戏CEO张向东深有感触,“现在整个美国投资市场都不是特别好,不光盛大,所有脑门上打了‘中国’两字的公司都在受到质疑.一个公司做检测不诚信,人家会认为你这一批中国公司都不诚信了,恨屋及乌.”
从产业差异到制度缺陷
在中国,经过十年左右的发展,网游行业已经度过了草根拼杀、激烈竞争的时代,行业格局逐步成型,排名前五的企业占据了大部分市场.盛大在国内仍处于行业领先,然而在美国资本市场上中国概念的网游公司却陷入了业绩越增长,估值越低廉的“怪圈”.盛大游戏的市盈率只有5.11倍,“价值低估的背后是产业文化的差异.”张向东这样认为.
美国的游戏市场跟中国很不一样.“在美国,网络游戏比较少,大部分是单机游戏或社交游戏,所以Facebook这样的股票刚上市能受到很大追捧.”而中国的游戏市场则是以传统的大型网游为主,虽然近几年受到移动互联网崛起的影响,手机游戏、页面游戏迅速发展抢占了大型网游的部分市场,但大型网游的用户还是游戏产业最主要的人群.
张向东以盛大旗下一款经典产品《传奇》举例说明中国典型的游戏用户心理,这样一款页面并不算精美甚至有点简陋的游戏成为盛大13年来最为赚钱的产品,且用户群的忠诚度非常高.很多玩家到后来不是在玩一款游戏,而是在玩一个社区的概念.里面的人有一样的爱好,遵循同一个游戏规则,甚至在里面找到志同道合的朋友、结婚生子,他们很热衷跟这些虚拟社区的人建立一种紧密的联系,而国外的游戏用户则不会如此.“这恰恰是盛大沉淀下来最重要的品牌资产'但是这个品牌的价值很难受到国外投资者的认同.”
盛大游戏的坚持有着更多象征性的意味.李开复也认为,游戏公司回国上市比较划算.
产业概念的不同导致中概股被低估的现象在不断蔓延.“这一现象已成为目前准备到美国上市的中国公司面临的最大问题.”曾任盛大集团高管、参与过酷6网融资和上市全过程的张坤认为“其实除了优酷土豆以外,其它几家视频网站也都曾经筹备过上市,因为短期内如果不能解决流的问题,这几家网站的资金链都将断裂.”