本站原创2005年,针对宏观经济运行中出现的一些新问题,央行采取了一系列调控措施,这对稳定金融运行发挥了重要作用.但是,还有一些问题仍然有待探讨.我们认为,今后金融宏观调控应更加重视货币供应量而不是贷款规模.
与人民币信贷相比,M2的供给量是一个口径更宽的统计指标,并且与我国实体经济运行(GDP增长率以及通货膨胀率等)更加密切相关.除了国际收支平衡状况,M2的主要决定因素还包括信贷收支状况、财政收支状况以及银行资本的数量和变化.
日前召开的经济工作会议明确了2006年货币政策应继续维持稳健基调,并加快推进各项金融改革.我们检测定2006年GDP增长速度为8.5%,通货膨胀率控制在3%以内,那么,货币政策目标以M2增长14%～16%、人民币信贷增长2.5万亿～2.7万亿元为宜.
首先,始于2002年的这轮经济增长周期,目前上升阶段的年数已经达到3年.从我国1953年以来十轮经济周期发展变化的历史经验判断,期望2005年成为上升阶段的第4个年份、GDP增长速度超过9.5%的可能性微乎其微.因此,金融宏观政策应在延长经济增长的平稳期上下工夫.
其次,考虑到我国经济总量逐年增加,人民币信贷增幅的绝对数值也应当有所增加.
第三,考虑到以债券融资为核心的直接融资将有一个大发展,未来我国企业对银行信贷的依赖程度将有所下降.所以,M2／GDP增长速度可能减缓甚至下降,货币信贷增幅不宜设定过高.（摘自2005年12月4日《中国经营报》）